川普的關稅戰，升息跟降息那個最高?

【川普的關稅戰，升息跟降息那個最高?】Grok3的分析: 截至2025年3月5日，降息的機率略高於升息（約55% vs 45%)。

Grok3的分析細節:

1970年代停滯性通膨（Stagflation）

美國曾因1973年石油危機與貿易保護主義措施，出現高通膨與經濟停滯並存的情況。當時聯準會（Fed）大幅升息，最終將聯邦基金利率推高至近20%，以遏制通膨。這段歷史顯示，當外部成本（如關稅或能源價格）推高物價時，可能引發通膨壓力。

▋2018-2019關稅戰

川普首次對中國加徵關稅時，通膨並未顯著上升，因為企業吸收部分成本，且全球供應鏈調整緩解了衝擊。聯準會當時正處於升息週期（2015-2018），但2019年因經濟放緩轉為降息。

▋2021-2022疫情後通膨

疫情後供應鏈瓶頸與大規模財政刺激導致美國通膨率在2022年6月飆升至9.1%，創40年新高。聯準會自2022年3月起連續升息，將利率從近零提升至2023年的5.25%-5.5%，成功將通膨壓回至2024年的3%左右。

▋2025年川普關稅計畫

川普即將上任（2025年1月20日），若實施大規模關稅，可能推高消費品價格，引發新一輪通膨壓力。學者預估，若對中國商品加徵60%關稅，對整體進口加徵20%，美國通膨率可能上升1-2個百分點，甚至重現「停滯性通膨」的風險。

▋美國關稅戰背景

美國近年多次發起關稅戰，尤其在川普執政時期（2017-2021及2025年即將上任的第二任期）。2018年起，美國對中國及其他國家（如歐盟、加拿大、墨西哥）加徵關稅，試圖保護國內產業並減少貿易逆差。2024年11月川普再次當選後，他承諾將進一步提高關稅，例如對所有進口商品徵收10-20%的普遍關稅，對中國商品可能加徵60%以上的關稅。這些政策可能推高進口商品價格，進而影響通膨。

▋當前情勢（2025年3月5日）

截至今天，美國聯準會在2024年9月和11月已啟動降息，將聯邦基金利率從5.25%-5.5%降至4.25%-4.5%，反映通膨已受控且經濟成長放緩。然而，川普即將上任的關稅政策可能改變這一趨勢：

通膨壓力：若關稅推高物價，聯準會可能被迫重新考慮升息以抑制通膨。

經濟成長：關稅可能損害出口導向產業（如農業、科技），導致成長放緩，進而支持降息。

▋影響因素與機率分析

▋通膨壓力（傾向升息）

關稅效應：川普計畫對所有進口商品加徵10-20%關稅，對中國商品加徵60%以上。這可能推高進口商品價格，尤其是消費品（如電子產品、服裝）。經濟學家估計，這可能使美國通膨率上升1-2個百分點。若當前通膨率約3%（2024年底水準），可能升至4-5%，超出聯準會2%的目標。

聯準會反應：聯準會對通膨高度敏感，2022年通膨飆升時迅速升息。若關稅引發通膨失控（例如超過4%且持續數月），聯準會可能暫停降息甚至升息。

歷史參考：1970年代石油危機與貿易保護措施導致停滯性通膨，聯準會最終升息至近20%以壓制物價。

機率評估：若關稅全面實施且企業將成本轉嫁給消費者，升息機率約40-50%。

▋經濟成長放緩（傾向降息）

關稅負面衝擊：關稅可能損害美國出口產業（如農業、大豆、汽車），因貿易夥伴可能報復。此外，高物價可能抑制消費需求，導致經濟成長放緩甚至衰退。

當前趨勢：2024年9月和11月，聯準會已降息至4.25%-4.5%，顯示其關注經濟放緩風險。若關稅加劇這一趨勢（如失業率上升、GDP成長低於2%），聯準會可能繼續降息。

歷史參考：2019年關稅戰期間，經濟放緩促使聯準會從升息轉為降息。

機率評估：若關稅導致成長顯著受挫，降息機率約50-60%。

▋停滯性通膨（兩難局面）

可能性：若關稅同時推高通膨（物價上升）並壓制成長（需求下降），美國可能陷入停滯性通膨。這會讓聯準會難以抉擇：升息恐加劇衰退，降息則可能縱容通膨。

聯準會策略：在這種情況下，聯準會可能選擇觀望，維持當前利率（4.25%-4.5%），直到數據更清晰。

機率評估：停滯性通膨出現並導致利率不變的機率約20-30%。

▋其他變數

企業反應：若企業吸收關稅成本而非轉嫁消費者，通膨壓力可能減弱，支持降息。

全球經濟：若中國、歐盟等採取報復性關稅，全球貿易萎縮可能拖累美國經濟，增加降息壓力。

聯準會立場：主席鮑威爾（若仍任職）強調數據驅動決策，未來幾個月的CPI、PCE與就業報告將至關重要。

★★★機率比較

基於當前資訊與假設：

降息機率（50-60%）：略高，因為聯準會2024年底已進入降息週期，且關稅對經濟成長的負面影響可能早於通膨壓力顯現。降息可緩解企業與消費者的壓力。

升息機率（40-50%）：若關稅迅速推高通膨，且聯準會認為通膨威脅大於成長放緩，升息可能性不容忽視。

利率不變機率（20-30%）：作為折衷選項，若通膨與衰退風險並存，可能短期內按兵不動。

▋結論

截至2025年3月5日，降息的機率略高於升息（約55% vs 45%），主要因聯準會當前優先考量經濟成長，且關稅的全面影響需數月顯現。但這一判斷高度依賴未來數據：

若2025年Q1通膨顯著上升（例如CPI超過4%），升息機率將大幅提升。

若失業率上升或GDP成長低於預期，降息將更有可能。

建議關注2025年1-3月的經濟指標，尤其是通膨率（CPI/PCE）、就業數據與零售銷售，這將決定聯準會的最終走向。

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