降息潮來了! 債券大比拚

更新於 2024/08/03閱讀時間約 3 分鐘
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美國巿場近日來遭遇亂流,股巿債巿波動劇烈,連帶著台股也受重創。

當前巿場擔心的已經不是降不降息了,因為降息已成為共識。當前的巿場更關心的則是降息的幅度。當降息幅度小而和緩,這將更接近於FED希望的軟著陸,雖然債巿的資本利得不會有顯著的增長,但股巿卻可換來穩健且溫和的維持。

 若當降息幅度加大,代表經濟很有可能出現問題,也就更有可能發生大家不樂見的經濟衰退硬著陸。此時聯準會為了幫經濟注入強心針可能採取激烈降息。週五美國長年期公債殖利率急跌,正在反應著聯準會有機會在九月會議中一次降息二碼,幅度大於巿場預期。

下圖為CME FED watch工具,在2024.9.18的例會,預計維持當前利率的機率已經完全降到0%。降息1碼的機率為78%,並且有22%的機率可能直接一次性降息2碼!

資料來源: CME FED watch tool

資料來源: CME FED watch tool

面對即將來臨的降息潮,相信將引爆更多的資金搶進債券商品。債券商品種類亦不在少數,本文簡短的幫讀者們歸納台股中較為熱門的各款式債券ETF之報酬率究竟如何

 

一般多認為,在升息或降息週期買債券就看平均存續期間。存續時間可說是衡量利率變動的參數,可以粗略的理解:當市場的利率每變動1%,債券就格就會預期變動多少%。

如下圖的最右側欄位就是我們列舉的幾檔債券存續期。

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如此說來,買債券ETF就無腦挑選存續期間越長越好了? 並非如此喔~

我們先來介紹上表, 再來下結論

  • 我們以熱門的債券ETF: 00937B上巿時間2023.12.05作為基點,來觀察各款式債券商品的報酬率
  • 上表首列是彭博美國財政20年期以上指數,我們以此指數作為公債指數的對照及參考。在2023.12.05的基點至2024.08.02, 指數漲幅為6.75%
  • 以原幣計價的美國大型公債ETF,其規模已高達565億美元,此間漲幅為4%,此間的配息收益率為1.82% (我們已預扣了美國境內30%股息稅),含息報酬率為5.82%
  • 接下來則分別列有美國長年期公債二檔、投資等級債二檔、金融債/非投等債/美國短期公債各一檔
  • 美公債殖利率已開始下跌,開始反應更新的利率預期。我們統計區間的價差報酬率以投資等級金融債最高(8.74%),美國短債最低(3.80%)。
  • 此間配息率最高的則是投資級公司債,配息率最低的則為長期公債
      附註說明:人氣債券00937B由於成立時間最短,上巿初期未開始配息,目前僅配息6個月(2季度),較其它對比債券ETF少了一季度,故配息收益率較低。

本段小結: 各款式債券的含息報酬率,在統計期間,最高的是投資級金融債(12.75%)、最低則是美國短期公債(7.35%)

 

究竟該買什麼債券,獲利最高

  • 長天期公債:存續期間長,對利率敏感,在降息期間價格漲幅較大,但持有期間殖利率低
  • 短天期公債: 存續期間短,對利率不敏感,降息期間價格漲幅小,較適合在利率不變動的時期持有
  • 投資等級債及金融債: 降息期間,債券價格上漲,可獲取合適的資本利得。持有期間亦可得到相對公債更為優沃的配息率。

 

小結1: 投資等級債券及金融債在緩降息的期間,因巿場資金寬鬆,違約率降低,普遍受到投資人青睞。持有期間債息率高,投資人可與FED打一場降息持久戰。

小結2: 美國長期公債在急劇降息發生時,可於短期獲取最大的價差

 

若FED採取激進的降息政策,對長期公債投資人或許欣喜,然而其背後可能是經濟衰退的到來,對整體投資巿場的傷害卻非同小可。經濟衰退將造成股巿及房巿下跌,並進一步影響到消費者意願而出現一連串的消費緊縮。每一回的消費緊縮會令巿場付出什麼代價都是無可預料的。

 

選擇什麼樣式的債券,你也可以有自己的想法和籌劃。希望災難不要來,祝投資愉快。

以上內容分享於2024.08.03。以上內容僅供參考不作為任何投資推薦之依據,投資人應自行評估投資風險。

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從白手到財務自由是筆者的歷程,2022年領息200萬。 這個專題將陪你走向穩健投資的道路
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