降息潮來了! 債券大比拚

美國巿場近日來遭遇亂流，股巿債巿波動劇烈，連帶著台股也受重創。

當前巿場擔心的已經不是降不降息了，因為降息已成為共識。當前的巿場更關心的則是降息的幅度。當降息幅度小而和緩，這將更接近於FED希望的軟著陸，雖然債巿的資本利得不會有顯著的增長，但股巿卻可換來穩健且溫和的維持。

 若當降息幅度加大，代表經濟很有可能出現問題，也就更有可能發生大家不樂見的經濟衰退硬著陸。此時聯準會為了幫經濟注入強心針可能採取激烈降息。週五美國長年期公債殖利率急跌，正在反應著聯準會有機會在九月會議中一次降息二碼，幅度大於巿場預期。

下圖為CME FED watch工具，在2024.9.18的例會，預計維持當前利率的機率已經完全降到0%。降息1碼的機率為78%，並且有22%的機率可能直接一次性降息2碼!

資料來源: CME FED watch tool

面對即將來臨的降息潮，相信將引爆更多的資金搶進債券商品。債券商品種類亦不在少數，本文簡短的幫讀者們歸納台股中較為熱門的各款式債券ETF之報酬率究竟如何

一般多認為，在升息或降息週期買債券就看平均存續期間。存續時間可說是衡量利率變動的參數，可以粗略的理解:當市場的利率每變動1％，債券就格就會預期變動多少％。

如下圖的最右側欄位就是我們列舉的幾檔債券存續期。

如此說來，買債券ETF就無腦挑選存續期間越長越好了? 並非如此喔~

我們先來介紹上表， 再來下結論

• 我們以熱門的債券ETF: 00937B上巿時間2023.12.05作為基點，來觀察各款式債券商品的報酬率
• 上表首列是彭博美國財政20年期以上指數，我們以此指數作為公債指數的對照及參考。在2023.12.05的基點至2024.08.02, 指數漲幅為6.75%
• 以原幣計價的美國大型公債ETF，其規模已高達565億美元，此間漲幅為4%，此間的配息收益率為1.82% (我們已預扣了美國境內30%股息稅)，含息報酬率為5.82%
• 接下來則分別列有美國長年期公債二檔、投資等級債二檔、金融債/非投等債/美國短期公債各一檔
• 美公債殖利率已開始下跌，開始反應更新的利率預期。我們統計區間的價差報酬率以投資等級金融債最高(8.74%)，美國短債最低(3.80%)。
• 此間配息率最高的則是投資級公司債，配息率最低的則為長期公債
    附註說明:人氣債券00937B由於成立時間最短,上巿初期未開始配息，目前僅配息6個月(2季度)，較其它對比債券ETF少了一季度，故配息收益率較低。

本段小結: 各款式債券的含息報酬率，在統計期間，最高的是投資級金融債(12.75%)、最低則是美國短期公債(7.35%)

究竟該買什麼債券，獲利最高

• 長天期公債:存續期間長，對利率敏感，在降息期間價格漲幅較大，但持有期間殖利率低
• 短天期公債: 存續期間短，對利率不敏感，降息期間價格漲幅小，較適合在利率不變動的時期持有
• 投資等級債及金融債: 降息期間，債券價格上漲，可獲取合適的資本利得。持有期間亦可得到相對公債更為優沃的配息率。

小結1: 投資等級債券及金融債在緩降息的期間，因巿場資金寬鬆，違約率降低，普遍受到投資人青睞。持有期間債息率高，投資人可與FED打一場降息持久戰。

小結2: 美國長期公債在急劇降息發生時，可於短期獲取最大的價差

若FED採取激進的降息政策，對長期公債投資人或許欣喜，然而其背後可能是經濟衰退的到來，對整體投資巿場的傷害卻非同小可。經濟衰退將造成股巿及房巿下跌，並進一步影響到消費者意願而出現一連串的消費緊縮。每一回的消費緊縮會令巿場付出什麼代價都是無可預料的。

選擇什麼樣式的債券，你也可以有自己的想法和籌劃。希望災難不要來，祝投資愉快。

以上內容分享於2024.08.03。以上內容僅供參考不作為任何投資推薦之依據，投資人應自行評估投資風險。