你可能會好奇，為什麼美國明明是全球最強的經濟體，卻總在喊製造業回流、要對中國課關稅、要讓美元貶值？
這背後其實牽涉到一場橫跨數十年的戰略與財政拉鋸戰，而最近的跡象顯示，這場戰爭正準備進入下一個階段。
讓美股獵犬研究團隊為你解說。
美國為何想讓美元貶值？
這個問題得從債務說起。
從數據來看，美國聯邦政府債務總額在 2024 年第四季突破 36 兆美元，單季就新增超過 7,500 億美元債務。
這是由於美國政府為了支撐龐大的財政開支，長期依賴發行國債來籌措資金。
而因為美元是全球儲備貨幣，其他國家的央行、主權基金與機構投資者都需要持有大量美元資產，美國國債自然就成了全球資金的避風港。
這讓美國能夠在不需外匯準備限制下，不斷舉債，成本還比其他國家更低。
但這種結構也產生了副作用：
- 美元需求穩定上升 → 在全球資金搶買美元資產的情況下，美元匯率偏高
- 美元升值 → 美國出口商品在國際市場上價格變貴，競爭力下降
- 製造業競爭力受損 → 製造業外移、工廠關閉、失業上升
- 大量進口、少量出口 → 導致貿易逆差長期擴大
- 國內對外貿易與就業壓力加劇 → 政治氛圍轉向保護主義、要求回流製造業
同時，隨著聯準會升息，利率變高，美國政府每年光是支付國債利息就非常可觀。
所以，美國現在的兩大問題
- 債務利息負擔過重
- 貿易逆差結構性失衡
背後其實都指向同一個根源：美元長期被高估。
這也是為什麼美國近年來不斷試圖推動美元貶值，以達到
- 降低出口商品價格，改善貿易逆差
- 減輕美債壓力，延緩償債壓力
為了達成這個目標，美國政府並不只是等待市場自然調整，而是採取積極手段：
- 透過提高關稅，迫使其他國家升值本國貨幣
- 藉由軍事與安全議題施壓，要求盟國配合
- 提出將外國持有的美國國債轉為超長期（如100年）債券，藉此延後償債壓力、降低利息
這些策略，與 1985 年的「廣場協議」有異曲同工之妙，卻也顯示出一個更強勢、更焦慮的美國。
從「廣場協議」到「海湖莊園協議」：兩場貨幣戰的對比
1985 年的廣場協議，是美國與日本、西德、英國與法國協調合作，透過貨幣市場干預，讓美元貶值，改善當時貿易失衡的狀況。
當時的策略偏向合作與多邊主義，沒有動用關稅，也沒有涉及債務結構改變。
而現在，市場逐漸浮現出一個尚未成形、但方向明確的新協議──有學者戲稱它為「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord）。
這場新局，由美國主導，主要對象是中國，其策略則更加強硬與單邊。
兩場協議最大的差異，在於「合作」與「脅迫」的態度轉變。
廣場協議是一場貨幣協調試驗，而「海湖莊園協議」則更像是一場全面戰爭：貿易、債務、匯率、外交、安全議題全面捆綁，並且在美中對抗的地緣格局中進行。
這樣的轉變，不只是外交手段的變化，更反映出美國國力與世界局勢的根本調整。
1985 年的美國，雖然面臨強勢美元與貿易逆差問題，但仍處於冷戰尾聲、全球秩序相對穩定的時期。當時的主要對手是盟友——如日本與西德，雙方有共同的安全利益，具備談判與讓步的空間。廣場協議能夠成功，是因為它建立在一種「彼此合作、共同調整」的框架上，美元雖然貶值，但是在多方共識下進行的。
而今天的美國，面對的是結構性更加複雜的對手。中國不僅是全球最大出口國，還是美國在科技、軍事、影響力上的主要競爭者。美中之間不再只是「貿易不平衡」，而是全面競爭。這讓「海湖莊園協議」的操作邏輯轉向強勢：用高關稅逼迫中國讓步、用軍事與科技安全做為談判籌碼，甚至直接對外資要求重新配置美元資產。
這種綁架式的策略，或許能在短期內取得談判籌碼，但也會帶來三個長期風險：
- 去美元化加速：其他國家為了降低對美元體系的依賴，可能加速轉向本幣結算或多元儲備體系；
- 資本市場波動加劇：當美元不再穩定、國債結構被政治化，將對全球資金流動造成長期不確定性；
- 盟友信任破裂：如果連日本、歐洲都被迫接受不對等條件，美國的國際信用與領導力將受到削弱。
美元博弈未完，美股投資人該看哪裡？
從廣場協議到「海湖莊園協議」，表面上是貨幣政策與貿易工具的變化，實際上反映的是美國試圖重塑全球經濟秩序的戰略轉向。
對美股投資人而言，這不只是國際新聞，更會具體影響產業結構、資金流向。
接下來幾個觀察指標，值得特別留意：
- 美元指數走勢（DXY）：美國是否釋出貨幣貶值訊號？
- 長天期美債政策：美國是否要開始發行50年或100年期國債？若是，將壓抑長債殖利率，並有利於科技成長股
- 美中貿易與供應鏈布局：若關稅政策升溫，將衝擊跨國製造、半導體與零組件供應鏈，需關注企業財報中的供應鏈風險
美股獵犬研究團隊認為，美元將不再只是結算工具，而是美國主導國際秩序的槓桿。
投資人雖無法改變政策走向，但能透過理解背後邏輯，優化資產配置，提前因應市場變局。
