First Solar 2025 投資深度解析：產能擴張×政策紅利×技術領先，FSLR 是再生能源股中的隱形黑馬？

First Solar Inc.（NASDAQ: FSLR）作為美國領先的再生能源企業，在 2025 年受到華爾街分析師與機構投資人高度關注。隨著 Jefferies 調升目標價與公司擴大產能、強化競爭優勢，First Solar 正站在成長與挑戰交會的關鍵轉折點。

分析師評級與目標價上修

財務表現與營收預警

First Solar 2025 年第一季營收為 8.45 億美元，年增約 6.4%；然而，淨利潤為 2.10 億美元，較去年同期下滑 11.4%。公司同步下修全年營收預期至 45 億至 55 億美元區間，低於先前的 53 億至 58 億美元區間。此下修反映近期美國新關稅政策與住宅端需求疲軟所帶來的影響。

產能擴張與技術優勢

First Solar 持續投入資本擴大產線。2024 年 9 月，公司在阿拉巴馬州啟用耗資 11 億美元的新廠，增加 3.5 GW 的垂直整合太陽能模組產能。公司預期至 2026 年底，美國總產能將突破 14 GW，全球總產能將達 25 GW。

在技術層面，First Solar 採用自主研發的碲化鎘（CdTe）薄膜模組，相較傳統矽晶模組具備更高的成本效益與溫度耐受性，特別適合大型電廠專案，為其在全球公用事業級市場建立了明確差異化優勢。

政策環境與市場定位

First Solar 的業績與美國再生能源政策高度相關。近期美國針對東南亞進口模組課徵新關稅，對公司短期銷售造成壓力，但也凸顯其作為美國本土製造商的相對優勢。憑藉垂直整合供應鏈與地理布局，First Solar 在政策支持下具備防禦力與市場領先地位。

訂單能見度與長期營收保障

截至 2025 年第一季，First Solar 的合約訂單已達 66.1 GW，延續至 2030 年，顯示公司未來營收具有高度能見度。這一規模的在手訂單，不僅反映市場對其產品的需求穩定，也為長期投資者提供安心保障。

成本控管與供應鏈策略

公司在 Q1 的毛利率為 41%，較前一季提高 4 個百分點，展現強勁的營運效率。因應全球貿易風險，First Solar 亦調整產能配置，於 2025 年減少馬來西亞與越南產線 1 GW，降低對不確定政策區域的依賴，顯示其前瞻性的風險控管能力。

估值與投資觀點

截至 2025 年 5 月底，First Solar 股價約為 158.38 美元。市場對其未來前景抱持正向態度，多家機構給予 200 美元以上的目標價，最高甚至達 265 美元，顯示投資人對其成長潛力與策略執行力具高度信心。

總結

First Solar 積極透過產能擴張、技術創新與供應鏈優化，持續鞏固其在美國太陽能產業中的領導地位。儘管短期面臨政策變動與需求波動等不確定性，但其穩健的在手訂單與卓越的成本控管為未來打下堅實基礎。對於看好再生能源長線發展的投資人而言，First Solar 是一檔值得納入觀察與配置的中長期潛力股。