註：此文章之圖表，在查理持續的明確指令、方向引導與細部調整下，由Claude.ai所繪製完成。
投資的第一個大哉問，就是買什麼？這個問題的答案也許因人而異，但共通的前題卻很重要：「與其買錯，寧可不要買」。因為投資的關鍵就是買對東西，如果買錯，一切就錯了，也就是說：「事物的初始，就決定了一切」。舉例來說：如果你在買股票或ETF之前，能確信自己買對東西，也明白它們的長期走勢一定是持續向上，短期則會受各種因素影響，呈現隨機波動的走勢。那麼，在有信心自己買對東西的情況下，就「不會在乎買進股票後股價下跌」，而且股價「下跌仍敢持續買進」才會成為可能的事。否則，股價下跌就恐慌，一切就會亂了套。也就是說，在投資前，就要知道結果。
當然，此時的你，理論上已不再受到商業行銷或誤判心理的影響（這不容易，即使已經懂了先前的內容），並已決定採行穩當的投資原則。那麼，除了前述三章所提及的之外，還需要那些思維，才能讓我們有能力不要買錯東西，並且在投資前，就知道（大概的）結果呢？
巨觀與微觀－買大盤指數？還是個股？
首先，我們先試著來解決一個買什麼的選擇題：「買大盤指數？還是個股？」
巨觀＝投資大盤指數：簡單、規律、不用預測
你有沒有想過？我們是如何看這整個世界的呢？你可以坐在海邊望向大海，也可以登上台北101、東京晴空塔或任何的高樓往下俯視，或是在夜晚躺在寬闊的草地上仰望天空。請問，你會看到什麼？你不用猜想，就知道你會看到什麼。
望向大海，你會看到有規律的潮起潮落、海浪、岩石還有外海的船隻。從高樓往下俯視，你會看到有規律的日出日落帶來整個市景的光影變化、遠處的高樓，以及像螞蟻般移動的汽車，晚上則會有佈滿燈光的夜景。仰望天空，你自然會看到月亮有規律的陰晴圓缺、滿天的星星，以及偶爾一閃即逝的流星。
從巨觀的各種角度看這整個世界，其實是簡單而規律的，每個人都知道他會看到什麼，還沒有行動前我們就已經知道結果。
那投資的世界呢？巨觀、整體上來看，在還沒有行動之前，你就應該要知道哪些簡單有規律的結果呢？答案是：
- 股市長期而言，其實是一直不斷往上漲，並伴隨偶爾出現的大小股災。
- 如果把整個股市都買下來，被動不要理它，長期而言平均的年化報酬率就是8%~10%。
- 股市裡一定有人會賺得比較多，但也有人會賠很多。所有成天忙著交易的主動投資人，他們賺賠的總合，再加上交易成本，就是整個股市的總報酬。
- 想簡單賺（分）到一個平均的（總）報酬，就是採行被動投資，透過投資整個股市的市值型ETF，把整個股市買下來。
- 簡單買下VT（全世界的股市）、VTI（整個美國股市）、VOO或SPY（美國前500大企業），或是台灣五十（台灣前50大公司），你的投資結果，「長期而言」就大約是8%~10%。
這就是從巨觀整個股市大盤的角度，來看投資的世界。你不需要太多的知識或能力，就會得到一個非常簡單而規律的答案：買下大盤指數長期持有。只是它的規律周期不是日復一日，或是年復一年，而是「長期而言」（伴隨偶爾發生的股災），你會獲得主動投資人賺錢與賠錢總合的平均值。
美國S&P 500指數的老牌ETF: SPY，即使不加計每年配息，仍是不斷地上漲。
微觀＝投資個股：取決能力圈 x 可測性
但我們不可能總是以巨觀、整體的角度來看這個世界。更不可能總是「長期而言」，因為長期而言，我們可能都已經死了。再者，我們有“該死”的好奇心，會想要探知未來，洞燭先機，贏過別人，要我們保持未知（第二章第三節）非常困難。我們總是想要知道明天會怎樣？未來會如何？凡事總想要有一個答案，好比別人更懂一些，或覺得更安穩些。
於是，人們自然會去微觀這世界的一切。比如說，我們不僅想要知道何時日出日落，還想知道哪個季節？太陽為何？會直射我們所在之處，讓我們感覺特別熱。我們也不僅想知道月亮的陰晴圓缺，還想知道為何月初看不到月亮從東方昇起？又為什麼我們只能看到月亮的同一面？
一旦大多數日、月、星斗與潮汐的知識都有了，也知道偶爾就會出現日月蝕、流星、海嘯、地震和颱風，人們又會進一步想知道海嘯或地震何時會發生？颱風路徑怎麼走？甚至慧星會不會撞地球？大陽的能量會不會用盡？即使在「能力圈」裡具備專業知識的科學家，都說有些事情很難預測，但總是會出現某個預言家，宣稱他能預測這一切，包括地球何時會滅亡。
在投資的世界裡，從微觀個股的角度，各種不同的投資人，也不斷地試圖預測，想比其它人更早預知未來。有的謹守自己的「能力圈」，只做自己能力範圍的事，同時保持未知，知道什麼是可預測與不可預測的；有的則是從早到晚，無時無刻都在做「無效的預測」。
當散戶投資人要投資個股時，必須先問問自己，「你的能力圈在哪裡？」一如第三章最後一節所強調的，理解自己的能力，謹守自己的能力圈，才不會買錯東西，也只有如此，才會有堅強的心智面對股價的波動。
如果我們決定微觀一檔個股，這件事有沒有在自己的能力圈裡頭，自然是最重要的事，其次則是這間公司的未來能否預測。「能力圈」與「預測性」兩者的相互關係，我把它做成如下的一張表格，同時將左上方的三個方格打勾，只有標記打勾的，才是散戶投資人應該投資的東西。
一間公司的可預測與否，通常直接取決於其所屬產業的特性，例如食品、電信、金融業的可預測性，就比新興科技產業甚或新創企業來得高。同時，投資人有沒有在能力圈裡頭，也間接影響可預測性。例如，投資人如果誠實面對自己根本一無所知，就不會誤以為自己在能力圈之內，可預測的東西也會變成不可預測。
散戶最常見，也是最糟糕的狀況，就是閱讀許多理財資訊與新聞之後，便誤以為自己有能力預測或判斷某個產業趨勢，然後便相信某檔個股會上漲，或應該要上漲。不只誤以為自己在能力圈裡頭，也把不可預測的東西，認為是可預測的。
通常這樣的自信，其實是來自他人的想法（第一章）。有時該檔個股的確也上漲了，但投資人卻忘了當網紅或老師在推介某支股票時，那支股票短期間上漲的可能性必然增加。當然，有時這也是既有股東或主力倒貨的機會，散戶也常常因此被套牢。這就是下方「能力圈與預測性矩陣圖」右下角的情況，也是常常帶來災難性結果的最危險區域。
只有在左上方三個打勾的情況下才能投資個股，缺乏專業知識只能投資可預測性高的股票。
我簡單地列舉這張圖的九種情況：
可預測情況下：
可預測性高的股票，通常是大型企業、歷史悠久、業界領導者，具備強大護城河。
- 在能力圈內＋可預測（理想投資區域）
- 例子：巴菲特投資可口可樂。巴菲特深度了解消費品行業，可口可樂的商業模式穩定可預測，品牌護城河相當明確。只要在能力圈之外，他都不願意投資。
- 一般人的簡單做法則是：在自己最熟悉、專業的領域，選擇投資藍籌股。藍籌股通常為業界領頭羊，財務穩健歷史優久，配息穩定流動性高，往往也是主要指數的成份股。這類股票可預測性高，配合專業長期持有，通常風險極低。
- 在能力圈外＋可預測（學習機會區域）
- 例子：不懂科技產業的投資者，選擇投資國債或一流企業公司債。因為對主流科技產業不熟悉，選擇國債或公司債收益相對可預測，風險可控。
- 長期投資藍籌股、國債、投等級公司債，甚至是特定區域、類別或策略型ETF（例如高度分散投資績優股），實際風險其實不高。但因為在能力圈之外，可能因股價波動心驚膽跳，跌了就想賣而賠錢。反之，傻傻存股者往往更容易成功。
- 以為在能力圈內＋可預測（過度自信區域）
- 例子：散戶因為用過iPhone就認為自己懂蘋果公司。以為了解產品就等於了解公司經營，實際缺乏深度分析能力。
- 過度自信以為自己在能力圈內，比知道自己在能力圈外糟糕許多。如果投資的是一流企業、績優股，未來前景大多還可預測，即使股價下跌也不致於一夕之間化為烏有。
不可預測情況下：
愈科技導向、快速變動的新興產業，不可預測性愈高。如果又是小公司、新公司，技術能力普通的公司，不可預測性更高。
- 在能力圈內＋不可預測（謹慎投資區域）
- 例子：醫藥專家投資新藥研發公司。雖然具備醫藥專業知識，但新藥研發成功與否具有高度不確定性。
- 在變化快速或贏者通吃的各種科技新領域，有時擁有專業知識可能也沒什麼用。要投資預測性低的創新版、新興產業小型股、人工智慧(AI)、電動車，或是純粹依賴供需（企業無訂價能力）的景氣循環股，只能小心謹慎、分批投入，或靠高度分散投資降低風險。
- 在能力圈外＋不可預測（很高風險區域）
- 例子：不懂加密貨幣的人投資比特幣。加密貨幣市場極度波動不可預測，圈外人很容易因為高度波動而賠錢，即使它持續不斷地上漲。
- 2021年掀起一股投機炒作風潮的非同質化代幣NFT(Non-Fungible Token)，現在再也沒有人提了。大多時候，資訊技術有其運用的價值，但一張動不動就叫價數十萬的JPG圖檔，能被賦予多少的真實價值，一般人必須理性看待。
- 以為在能力圈內＋不可預測（盲目投資區域）
- 例子：因為玩遊戲就認為自己懂遊戲股，投資新上市的小型遊戲公司。錯估自己對遊戲產業其實缺乏理解，小型公司成敗難以預測，新上市時通常估值都太高。
- 以為在能力圈內，不知自己其實並不了解，是一般散戶最大的風險所在。萬一投資的又是可預測性較低的產業（例如競爭性很大）、小公司（規模小不夠形成護城河）、新公司（籌碼被鎖定可能高估值），風險可能非常高。
無效預測情況下：
無效預測是指，雖然看起來好像可以預測或分析，但結果其實沒有效用，沒有辦法拿來做決策。無效預測比不可預測更危險，因為很容易就讓人誤以為真。在無效預測的情況下，所有的投資都極具高度風險。
- 在能力圈內＋無效預測（避免投資區域）
- 例子：房地產專家在市場泡沫期，仍堅持傳統估值方法。雖有專業知識，但在市場非理性時期，傳統預測方法失效。
- 雖然預測方法已失效，但因為在能力圈內，大多數有經驗的專家應該能避開此類狀況。
- 在能力圈外＋無效預測（危險區域）
- 例子：不懂股市的人聽信股市老師推薦買入垃圾股。既沒有投資知識，又依賴不可靠的無效預測來源。
- 這是股票市場裡最普遍的狀況，許多投資小白因為尚未具備投資知識，只能聽信財經網紅或股市老師的分析和推薦，但這些分析常常只是基於當下、過往的數據資料，對熱門產業順勢的樂觀（或悲觀）推測，這些預測常常是無效的。
- 以為在能力圈內＋無效預測（最危險區域）
- 例子：2000年網路泡沫時期，許多人因為率先接觸網路，就認為自己懂網路股。但當時沒人知道未來網路的明確走向，加上又在完全非理性時期，市場上各種樂觀的無效預測，讓許多人遭受重大損失。
- 相較於前一種狀況，這種狀況更加危險。因為「以為在能力圈內」的情況，更有可能發生在有股市經驗的散戶投資人身上。投資小白賠一點也許就趕快認賠，但有經驗的散戶一旦自以為是，看了預測或分析就以為眼見為憑，所見即事實，通常都會帶來災難性的風險。
這九種情況清楚展示了為什麼「理想投資區域」是最安全的選擇，而「最危險區域」往往是投資人虧損最慘重的地方。關鍵在於有無詳實評估自己的能力圈，並認清市場的可預測性。
一項事物可預測或不可預測，是很容易判斷的，因為…大多數的事物都不易預測。試想：我們常常連親人、另一半，甚或自己到底在想什麼，都猜不透了，那會有什麼容易預測，或百分之百絕對（會賺錢）的事呢？但人們不喜歡未知和不確定性，所以只要有人預測某件事，總會吸引人們關注。
常導致災難且最讓人忽略的是，有時許多分析和預測寫的洋洋灑灑，但大多是無效或無用的。例如，預測一個月後某一天的天氣（還很久，不可能精準，沒有實用性）、預測大屯火山未來20年內可能會爆發（具參考性，但附近的居民總不可能因此決定搬家）、預測未來5~10年某個新興領域的複合成長率（過往許多新興領域的公司，例如穿戴裝置、NFT、元宇宙…等等都消失了，再多未來的成長預測都是無效的），或是預測各種不可預測的事物所得的結果（因為影響因素太多，預測可能亳無價值）。
市場上永遠都有人在預測未來，因為極度樂觀或極度悲觀的預測，往往能吸引投資人的目光。就算預測是無效的，對那些每天心情忐忑不安的投資人來說，也非常安撫人心。但是…如果因為閱讀許多無效的預測，反而誤以為某項事物是容易預測的，便會是最大的投資陷阱，每個人都應該極力避免這樣的狀況發生。
以巨觀和微觀的角度買進
所以，現在你可以同時有兩個非常簡單的「買進」指導原則：
巨觀思維：儘可能把整個股市買下來。也就是被動投資和指數化投資，約翰柏格的想法。
微觀思維：只買自己懂的東西。也就是華倫．巴菲特和查理．蒙格的想法。
巨觀與微觀這兩個看世界的方法，在生活中，既然是可以同時並存的，那麼在投資的領域裡，就暫不需要費盡心力去比較它們熟優熟劣，因為每個投資人預計持有股票的時間可能都不一樣，而且決定長期持有的理由也不盡相同。投資人最重要的第一件事，其實是誠實評估自己：「是不是在能力圈裡頭？」
- 如果不在能力圈裡頭，就代表沒有微觀評估個別股票的能力。此時不做他想，就是採取巨觀思維的指數化投資，利用市值型ETF把整個股市都買下來。
- 若是在能力圈裡頭，理論上大多是處於能力圈與預測性矩陣左上方的「理想投資區域」和「謹慎投資區域」，只需注意避免掉入無效預測的陷阱即可（即矩陣左下方的「避免投資區域」）。
- 萬一不在能力圈裡，卻仍堅持嘗試投資個股，那建議先從可預測性高的個股慢慢開始。也就是矩陣中上方，具中度風險的「學習機會區域」。
除上述情況外，其它都極具高度風險。這樣一來，散戶投資人就不用受困在市場上永不停歇，爭辯投資大盤還是投資個股？哪個較優的衝突與矛盾之中。因為這一切，取決於投資人是否有微觀個股的能力，而不在於如何看這個投資世界的方法。
在嘗試說明投資大盤跟投資個股兩者之間，並沒有熟對熟錯或孰優孰劣的明顯界線之後。下一個章節，我想試著釐清另一個，也總是被拿來無止盡爭辯的論點：「被動還是主動？」
