第三章：心智．如何想決定怎麼做－認知與行為 （3-2-中）指數化投資的認知

指數化投資的認知

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關於主動與被動投資，就只是簡單的算術，這也是投資大師巴菲特的答案。

同樣地，一如指數化投資教父約翰‧柏格所說，「整體的事實非常簡單。金融市場的總報酬，減去中介成本，等於實際交付給投資者的淨報酬。(The overarching reality is simple. Gross returns in the financial markets minus the costs of financial intermediation equal the net returns actually delivered to investors.)」

投資者的報酬 ＝ 市場的總報酬－交易成本

所以被動投資人，其實只需把整個市場的股票都買下來就好了，肯定會獲得整體市場的平均回報。然而，既然指數就代表市場，那就把指數買下來就好了，再簡單不過。因此：

被動投資 ＝ 把整個市場的股票買下來 ＝ 把市場指數買下來 ＝ 把市值型ETF買下來 ＝ 獲得市場的平均報酬

切記，這裡的指數指的是：具代表性的市場指數。而且必須以市值為加權的指數，例如S&P 500，而不能以價格為加權的指數，例如道瓊工業(30)指數。因為整體市場的增值與報酬率，是和市值相關，而非單單與價格有關。

不過，商業化的世界，總是會把人的認知給搞混。簡單的指數化投資，就是會演化突變成「各種的」指數化投資。因為開發和管理指數的指數公司，可以不斷地生出一種指數，例如：高股息指數、優息指數、5G指數、元宇宙指數、電動車指數、越南30指數…等等。只要能讓散戶投資人喜歡，願意把錢拿出來申購基金，請他們開發一個「窮查理價值指數」，也是非常有可能的。

當指數化投資變成「各種的」指數化投資時，為了避免混淆，指數化投資的推廣者，只好強調「市值型ETF」來代表指數化投資，希望散戶投資人能分清楚，只有買下整體市場的市值型ETF，例如：台灣的0050、006208、006204，或是美國的SPY、VOO、VTI和全球的VT，才是被動的指數化投資。

但這樣的努力，還是無法讓散戶投資人有正確的認知，因為除了高股息指數可能依股息率來分配投資比例（權重），大多數的指數也是可以依市值來加權計算，決定它們各自在指數中的權重。市場人士還是可以說這些指數的ETF是市值型ETF，於是，投資理財市場就再也說不清楚到底什麼是什麼。除非散戶投資人願意理解最基礎的投資知識，否則，對於被動投資、指數化投資，以及市值型ETF之間的關係，永遠很難有正確的認知。

30年前，全球第一檔知名的指數型ETF（基金）SPY，在1993年1月22日於當時的美國股票交易所(AMEX)掛牌。巴菲特在1993年給波克夏的股東信中便已經指出，「只要定期投資指數型基金，一無所知的投資人，實際上也能勝過專業的投資人士。(By periodically investing in an index fund, for example, the know-nothing investor can actually out-perform most investment professionals.)」對散戶投資人來說，就是有錢就投入指數型基金，或簡單說就是定期定額，不斷地購入追蹤大盤指數的市值型ETF。

若是手邊已有一筆錢，則可參考巴菲特的90/10投資策略。2014年，巴菲特在給股東的信中建議一個非常簡單的配置：90%的S&P 500指數型基金，搭配10%的美國短期公債。也就是說，若你有一筆長期資金（投資一定是長期的），你只需預留10%來投資本金不會變動的固定收益標的（即使是定存也行），然後其餘90%投資代表整個市場的指數，還是能輕易勝過專業經理人。

如果投資人在2014～2023這十年間，採用巴菲特的90/10投資策略，簡單就能創造11%的年化報酬。

我們來看一下，如果有一個散戶投資人在2014年聽了巴菲特的話，就把90%的錢拿去投資S&P 500 (VOO)，也就是美國主要的500家公司，然後將10%投資在1年內的短期美國國債 (SHV)，它的績效表現會非常傑出。