美國總統特朗普於今年 2025 年 4 月宣佈了關稅政策後，隨即引發全球股市劇烈波動。例如：台股創單日最大跌幅、日股單日重挫 12%、VIX 的波動指數直接在一天之內飆破 65，而 4 月 7 日也因此被戲稱為「黑色星期一」。但經歷過暴跌後，市場又快速反彈。雖然現時的市場氣氛已經不恐慌，並趨向穩定，但當我們再次遇上這類的市場大波動時，該怎樣應對呢？究竟什麼時候是絕佳的「撈底」時機，股災前又有什麼徵兆？本文將深度解析三大市場分析要點，助你了解宏觀經濟，掌握未來市場走勢！
要點一：日本央行利率調整
2024 年 7 月 31 號，日本央行公佈震撼彈，提前升息 15 個基點至 0.25%，而且日本央行總裁植田和男更表態「0.5% 非利率上限」，引發日圓套利 (Carry Trade) 交易崩潰危機！
什麼是「日圓套利交易」？
這是一種市場上普遍的交易策略，從低利率地區借錢 (例如：日本)，然後將資金投入高利率地區進行儲蓄或投資，賺取利差。日本因多年維持在極低甚至負利率，以及匯率相對穩定不常升值，成為借錢的「天堂」。許多投資者在日本借入日圓，兌換成其他貨幣，投資於其他地方，例如：購買美國國債、投資科技股、牛市，甚至槓桿操作。
升息為何有機會引發全球股災？
當日圓匯率穩定且利率低時，是套利交易的黃金時期。因為日圓持續走弱時，投資者除了賺利差，還能賺匯差。然而，當匯率和利率發生變動時，這種平衡就會被打破。如果日本升息，借日圓的利息成本便會增加。這會迫使投資者從投資標的中撤資，賣掉資產，換回日圓償還債務。
當大量投資者同時在全球市場撤資換回日圓償債，就會導致全球股市大幅下跌。同時，日圓匯率會因為大家都在買入而上升。當持續發生大量拋售日圓的情況時，便有機會引發骨牌效應，令全球市場隨之崩盤。
要點二：美國經濟衰退警報
第二個市場分析的要點，就是關注美國的經濟動向，留意美國經濟是否正步入衰退。雖然現時美國的通脹已經連跌四個月，經濟環境大致向好。但要知道經濟環境並不會一直明朗，就例如：在2024 年 8 月 2 日，當美國發布的非農就業數據和失業率數據均不及市場預期時，就立即引發市場對「硬著陸」(Recession 衰退) 的擔憂。根據歷史數據顯示，如果因經濟衰退而必須降息以重振經濟，這 100% 會導致市場崩盤，過往的例子包括：2020 年、2008 年、2001 年。
衰退指標：薩姆法則 (Sahm Rule)
衰退指標 「薩姆法則」(Sahm Rule)，指的是美國三個月的失業率移動平均值減去前一年的低點失業率，而當讀數超過 0.5 個百分點時，就意味著經濟正在經歷衰退。
「失業金申請數據」是影響美國市場走勢的其一原因
2025 年美國的非農就業人數增加了 17 萬 7 千人，且好於分析師預期的 13 萬人。最新的失業率則維持在 4.2% 不變，符合預期，而勞動參與率更從 62.5% 上升至 62.6%。目前這些數據尚算正面，而市場也暫時沒有出現憂慮。
但就如先前所說，市場經濟是會波動的，以 2024 年 8 月 2 日發布的失業率數據作例子，當時的薩姆法則的讀數已超過 0.5 個百分點，達到 0.53 個百分點。因此，美國的失業金申請數據就成為一個很重要的參考標準，當數據不如預期，就會令市場整體大幅下跌，並有經濟衰退的風險。
由此可見，美國經濟是否步入衰退，是市場分析中的關鍵因素，如果對此毫無準備就像是海嘯來臨時的「活靶子」。
要點三：擁擠交易 (Crowded Trades) 的趨勢
在過去一年，因為美股、台股、日股都持續走高，所以許多大戶和機構投資者也順勢做多，持續買入股票，並對未來股價上漲感到樂觀。然而，隨著這些「大戶」和機構投資者的倉位已經是「買滿了」的狀態，新增資金有限，市場的上行動能也會逐漸受限。
一旦市場開始預期未來經濟成長放緩甚至衰退時，股票價值將會被重新評估，這時可能引發這些擁擠交易者套現倉位，甚至會改變整個股票市場的趨勢。
引發的「跳空下跌」
此外，在 2024 年 8 月 5 日市場曾經出現了一個跳空的下跌，機構投資者恐慌性拋售股票和倉位，從而導致「人踩人」的局面。同時，巴菲特也宣布出售近半數的蘋果股票，並持有創紀錄高位的現金，加劇了市場的恐慌，導致了類似「黑色星期一」的暴跌。因此，這些擁擠交易者的動向和持倉對未來市場走勢有很大的影響，是市場分析的重要要點。
應對建議：理解宏觀趨勢、資金流動
基於以上三大市場分析的要點，投資者要學會的就是必須理解宏觀大趨勢。就美國降息而言，不論是因衰退被迫降息，還是政策變化而導致降息，這似乎是必然會發生的事。只要了解宏觀趨勢就可以捕捉機會，並避開可能崩盤的關鍵板塊。
- 防禦性板塊
根據歷史紀錄，在降息情境下表現較好的通常是防禦性板塊，而這些板塊包括：
- 金融類股：例如銀行和保險公司，這些機構在降息環境下有機會表現良好，尤其當降息伴隨經濟回穩與信貸需求上升時，金融股往往能受惠於資本市場活絡、資產價格上升等有利因素。
- 房地產類股：因為降息會降低購房成本，並刺激市場需求，因此開發商、房地產投資信託和裝修相關的行業往往也能夠受益。
- 醫療保健類股：需求具有黏性，不太依賴經濟週期，在經濟走弱時相對具有防禦性。
- 必需消費品類股
- 電信類股
認清市場走勢，搶佔先機
要成為投資精明人主要在於是否能夠看懂市場趨勢走向，並理解宏觀經濟，洞悉大局。同時學會技術分析，才能掌握整體市場脈絡。以上的三大市場分析要點及應對建議，有助大家掌握市場走勢和撈底時機！只要掌握這些資訊，便能更靈活地應對市場波動，搶佔先機！
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