今晚美國將公佈最新的PCE物價指數，也是聯準會最青睞的通膨指標，預計7月核心PCE物價指數年率上升至2.9%（前值2.8%），將是五個月以來最快的年度成長率；月
關稅對通膨的「隱性」影響
哈佛商學院教授阿爾貝托·卡瓦略的研究表明，截至8月8日，進口商品的價格比關稅實施前的預測高出約5%，而美國國內生產的產品價格上漲了約3%。這種「隱形式」通膨透過小幅度、漸進式的價格上漲方式，讓消費者難以立即察覺，但長期累積的影響相當顯著。高盛集團的估計顯示，截至6月，美國消費者已承擔約22%的關稅成本，而這一比例預計在10月將上升至67%。雖然關稅政策推高了進口商品和相關產品的價格，但美國通膨構成中佔比高達40%的房屋成本可能出現下行。
對聯準會降息路徑的影響
聯準會主席鮑威爾上週五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的聯準會年度會議上表示，儘管通膨擔憂依然存在，但就業市場目前可能陷入衰退的風險更大。儘管他表示，上調關稅對物價的影響“現在已清晰可見”，但也有理由預計其影響將是短暫的。
目前市場對聯準會9月降息的預期機率約為86%，7月PCE數據如果不會出現大幅偏差，則本身可能不會改變這個預期，但會影響後續的降息路徑。而近期聯準會內部對於降息存在分歧。若7月PCE數據高於預期，特別是核心PCE季增速超過0.3%，可能會打壓9月後的降息希望。
對金融市場的影響：
PCE數據對美股的影響主要體現在兩方面：一是透過改變聯準會政策預期影響估值，二是透過影響企業獲利預期。如果通膨維持溫和，有利於聯準會繼續維持降息，有利於美股繼續創新高。但關稅政策已經對消費產業產生顯著影響。自2月以來，300多家公司對關稅發出警告，如果PCE數據顯示通膨壓力持續，消費性股票可能面臨進一步壓力。如果PCE數據高於預期，市場可能會擔心聯準會採取更謹慎的降息路徑，美股或出現波動，特別是估值較高的成長股。相反，如果數據溫和，且顯示通膨受控，可能會支持美股繼續上行。
PCE數據對黃金的影響
如果PCE數據高於預期，黃金可能在短期內受到作為通膨對沖工具的支撐，但如果市場解讀為此可能導緻聯準會更長時間維持較高利率，實際利率上升反而可能對金價構成壓力。相反，如果數據溫和，強化聯準會降息預期，美元走弱可能會支撐金價繼續挑戰3,400美元關口上方。
PCE數據對原油的影響
原油價格受到供需基本面、地緣政治因素和美元走勢的共同影響。如果PCE數據高於預期，原油可能短期內因美元走弱和通膨預期獲得支撐，但市場對需求放緩的擔憂可能限制漲幅。相反，如果數據溫和，強化經濟成長和需求前景，可能對原油價格形成支撐。
當前美國經濟正處於一種複雜的平衡：一方面，關稅政策帶來的成本上升正在逐步向消費端傳導，形成「隱形式」通膨，另一方面，住房成本可能下行又在抵銷部分通膨壓力。這種複雜的經濟局面與聯準會內部分歧，決定了未來的降息將是克制的、漸進的，所以降息預期和路徑還將受到多種因素影響，並調動以上資產的震盪走勢。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
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