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今天要來看的是 大亞電纜（1609）。大亞這家公司，跟現在市場上熱門的 AI、PCB 或軍工題材不太一樣，它的本業是比較傳統的電線電纜。不過，電力傳輸、電網建設這些東西在能源轉型的過程中卻是不可或缺的基礎。大亞除了傳統的電線電纜之外，這幾年也積極切入太陽能、儲能等綠能產業，甚至還研發出特殊材料應用到無人機領域，可以說是老字號企業的新嘗試。最近，大亞的焦點不只是來自本業的穩健訂單，還有它在新事業上的佈局。政府推動「強韌電網」計畫，需要大量高壓電纜，大亞正好是主要供應商之一，訂單能見度相當高。而太陽能電廠與儲能案場，也慢慢開始替公司貢獻穩定現金流。雖然這些綠能業務目前在營收占比不算太大，但因為獲利率比傳統電纜高，已經成為支持公司獲利的新動能。加上它近期研發的超導熱銅包鋁線，能應用在無人機馬達與航太產業，也帶給市場一些想像空間。而其發行的大亞五，是五年期的可轉債，所以現在股價雖然離轉換價有一點距離，但是其實可轉債就其特性而言，是有所謂的”時間價值”的，只是因為現在市場上其實沒有所謂的造市商是針對可轉債的，所以怎麼計算合理的“時間價值”，基本上是看個人的“主觀”居多，不過，如果你是買CBAS的，要注意一下，一般到期日，券商會放在2027/9/30之前兩週，再來就是這一檔“可能”不容易要到額度，你要買CBAS的話，要看點運氣了。
取材自少數派
大亞電纜是台灣的老字號電線電纜公司，跟華新一樣，都是”老”公司了，其成立於1960年代，早期主要生產電線和漆包線，供應住宅、工業以及電力建設需求。所以一直以來，講到台灣電纜產業，大亞一直是有一定的穩定地位的，特別是在漆包線領域市佔率居於領先位置。傳統上，大家對大亞的印象多是「電線電纜老牌廠商」，但近年它積極轉型，從單純的線纜供應商，逐步延伸到再生能源與電網相關的新興業務。簡單來說，大亞現在不只做「線」，還想在「能源」這個更大的市場裡扮演重要角色，最近甚至還跟“無人機”有關聯了。
大亞目前的核心業務可以分成三大塊。第一塊是電線電纜，包括高壓電力電纜、建築用線材、通訊光纜等，這一部分仍然是營收的主力，差不多佔一半以上。第二塊是漆包線，主要應用在馬達和電子零件上，這也是大亞的強項，國內市佔率第一，約佔整體營收的一成多。第三塊是綠能事業，大亞透過轉投資成立太陽能與儲能子公司，目前已經有超過70座太陽能電廠，累積裝置容量超過200MW，未來目標還要翻倍。雖然綠能事業目前在營收中占比不高，大概5%左右，但因為電廠收益穩定、利潤率也高，對整體獲利幫助不小。近年來，在政府推動電網升級和能源轉型的政策加持下大亞的訂單穩定。去年來看，高壓電纜幾乎處於供不應求的狀態。因此2024年公司營收突破300億元，創下歷史新高，毛利率也維持在14%到15%左右，營運表現比過去更亮眼。
取材自大亞
展望未來，大亞的發展機會主要來自三大方向。首先是電網建設。台灣正在推動「強韌電網」計畫，要讓供電更穩定、更安全，未來十年持續有大筆資金投入，這會帶動大量高壓電纜需求，大亞正好是重要供應商之一，依法說的消息來看，手上訂單滿滿。其次是再生能源與儲能。隨著太陽能、風電快速發展，電網需要更多儲能系統來維持穩定，大亞已經投入百MW等級的儲能案場，這不僅能帶來新的收入來源，也讓它在能源轉型的關鍵環節佔有一席之地。最後是新材料與新應用。大亞研發的「超導熱銅包鋁漆包線」已經打入無人機馬達等高階市場，甚至有機會應用到航太與衛星領域，顯示公司在技術研發上也開始展現突破。整體來看，大亞正從傳統電纜廠，轉型為「能源基礎建設＋綠能供應商」的角色，未來幾年若能把握住電網升級和能源轉型的趨勢，將有機會迎來新一波成長。
