賺大錢的祕密不是勇敢進攻，而是懂得膽小防守：戳破標普500指數年賺10%的美麗謊言與長期迷思

賺大錢的祕密不是勇敢進攻，而是懂得膽小防守：戳破標普500指數年賺10%的美麗謊言與長期迷思 你是不是也聽過這樣的說法：「不知道怎麼投資，無腦買標普500就對了，躺著不動，長期年化報酬率就有10%！」 這句話，堪稱是近年來「投資理財」界的萬靈丹，像極了渣男口中的「我會永遠愛你」，聽起來很美，但現實往往很骨感。 股市基友直接說結論：如果你現在才因為這句話，重壓標普500指數，期待未來十年複製過去的榮光，那你可能是在泰坦尼克號起航時，搶到了頭等艙的船票——看似風光，實則危機四伏。 為什麼我敢這麼說？因為傳奇投資大師、橡樹資本的霍華德·馬克斯（Howard Marks）也提出了警告。我們不是要預測未來，而是要認清「自己身在何處」。 一、年化報酬10%的真相：是平均值，不是每年值 很多人對「平均」這兩個字有著致命的誤解。 * 結論： 標普500過去百年的「平均」年化報酬率約10%，但歷史數據顯示，它很少真的只漲10%。真實的市場經歷，要嘛賺很多，要嘛虧到脫褲，也就是「大起大落」。 * 因為： 你以為的10%是像定存一樣的穩定爬升，但市場的真實走勢更像在坐雲霄飛車。馬克斯的研究發現，過去100年，標普500指數很少有哪一年的報酬率真的落在8%-12%之間。 * 所以： 把「平均10%」當成每年都能達成的目標，是一種認知上的懶惰。這就像說一個人和姚明平均身高有198公分，但實際上這根本無法反映真實狀況。這種誤解會讓你在市場劇烈修正時，因為恐懼而做出錯誤的決定。 * 再次強調結論： 別再迷信統計上的平均值，你投入的每一分錢，都活在真實的波動裡。 > 「我一直認為，樂觀情緒是最難消退的。它往往會帶來一種認知失調。」—— 霍華德·馬克斯 > 二、估值的警鐘：當價格太貴，神仙也難救 想像一下，你願意花1000元去買一杯隔壁巷口只賣50元的珍珠奶茶嗎？我想你不會。投資也是一樣的道理。 * 結論： 目前標普500的估值，正處於歷史上的昂貴區間，這幾乎注定了未來十年的回報將極其平庸，甚至可能是負數。 * 因為： 摩根大通在2024年底的研究報告中，畫了一張很殘酷的圖。它顯示，當投資人買入標普500的本益比（P/E）越高，未來10年的年化報酬就越低。 * 關鍵數字： 歷史上，只要在本益比23倍的水平買入，未來10年的年化報酬率都在 +2% 到 -2% 之間，無一例外。 * 殘酷現實： 現在的本益比是多少？大約在24、25倍。這意味著，你現在進場，就像是把車開上了通往「小賺或小賠」的塞車路段。 * 所以： 價格是你獲利的根本。在昂貴的價位買入優質資產，依然是一筆糟糕的投資。股市基友認為，這就像在追一位萬人迷的對象，你得付出不成比例的代價，而且最後還可能一場空。 * 再次強調結論： 忘掉那些「長期持有必勝」的口號，先睜大眼睛看看你買入的「價格」是否合理。 三、找到你的投資檔位：你是保守的家庭房車，還是激進的賽車手？ 在投資的賽道上，不是每個人都要當藤原拓海，用排水渠過彎。更多時候，你需要的是安全抵達終點。 * 結論： 投資不是「全押股市」或「全放銀行」的二選一，它是一個從「極度防禦」到「極度激進」的座標軸，你必須找到最適合自己的「檔位」。 * 因為： 馬克斯用了一個絕妙的比喻：把投資組合想像成汽車的速度表，0是完全不冒險，100是油門踩到底。 * 一個靠創業累積財富、不想失去一切的年輕人，他的檔位可能在55-65之間。 * 一個臨近退休、追求穩健現金流的人，檔位可能更低。 * 所以： 當股市估值過高時，你該怎麼辦？答案不是空手離場，而是「動態再平衡」。你可以適度降低你的「股票檔位」，同時拉高另一個檔位，例如：債券。 * 務實的替代方案： 目前，高收益債券能提供約7%到8%的收益率。這個數字，已經非常接近股市「長期平均」的10%，但不確定性卻低得多。稅後或許剩下4%，但這4%是相對安穩的收入，遠勝過在股市裡追逐10%卻可能虧損的風險。 * 再次強調結論： 成功的「投資理財」，是找到讓你睡得著覺的資產配置，而不是整天為了市場波動而心驚膽顫。 > 「不要為了你沒有且不需要的東西，而去冒險失去你已經擁有並且需要的東西。」—— 華倫·巴菲特 四、成為贏家的悖論：追求更少的輸家，而非更多的贏家 多數人以為，投資致富的關鍵是買到下一個台積電或輝達，一戰成名。但真正的智慧，恰恰相反。 * 結論： 長期下來，能穩定地打敗市場的投資人，不是因為他們常常揮出全壘打，而是因為他們很少被三振。重點是「更少的輸家」，而不是「更多的贏家」。 * 因為： 馬克斯分享了一個真實故事：一位退休基金經理人，他管理的基金14年來，從未擠進市場前27%的頂尖行列，但也從未掉到後47%的後段班。 * 驚人結果： 14年後，這個年年都「中上水準」的基金，總成績排在所有基金的前4%。 * 所以： 投資是一場「輸家的遊戲」。就像業餘網球賽，得分的關鍵不是打出漂亮的致勝球，而是穩定地把球打回場內，等著對手失誤。避開那些可能讓你血本無歸的重大錯誤，遠比抓住幾次暴漲的機會更重要。 * 再次強調結論： 股市基友想說，我們追求的不是偶爾的驚豔，而是長期的穩健。只要不犯大錯，複利會讓你成為最終的贏家。 > 馬克·吐溫說：「歷史不會重複，但總會押着同樣的韻腳。」人性的貪婪與恐懼，在每個週期都會重演。 結語：給自己一份投資的體檢清單 看完今天的分析，或許你對「無腦存股」有了新的反思。這不是要你拋售一切，而是邀請你進行一次理性的自我檢視。 霍華德·馬克斯留下了三個直擊靈魂的問題，股市基友建議你把這份「檢查清單」貼在螢幕前，每次下單前都問問自己： * 我是否自以為能準確預測未來？ （你是不是又在猜聯準會下次要升息還降息？） * 我是否認為現狀會永遠持續下去？ （你是不是覺得AI概念股會永遠漲不停？） * 我是否被市場情緒推著走，而不是依據理性決策？ （你是不是因為身邊的人都在賺錢，就心癢難耐地衝進場？） 我是股市基友。投資的路上，最大的敵人不是市場，而是我們自己。唯有打破思維的慣性，保持批判性的思考，我們才能在充滿不確定性的世界裡，真正地「把賠率掌握在自己手裡」。