主要指數小跌，偏觀望的味道加重 今天四大指數連續第二天回檔：道瓊-0.37%，S&P 500 -0.28%，納斯達克-0.33%，費半-0.18%。整體量能不急不徐，沒有恐慌，但資金偏向收斂部位，屬於「邊走邊看」的盤勢。所謂高β（波動較大）的AI概念與部分成長股帶頭回檔，指數壓力主要來自科技權值。 壓回的主因：降息想像降溫＋重磅數據在前 引導賣壓的兩個關鍵：第一，鮑威爾昨晚談話偏謹慎，提醒「沒有無風險的路徑」，市場對今年再降息次數的想像收斂。第二，本週還有Q2 GDP終值（周四）與Fed最在意的PCE通膨（周五），屬「事件風險密集」時段，資金傾向降槓桿、等數據再動作。題材面上，AI鏈個股表現分化，Micron財報帶來的需求訊號不錯，但股價卻回吐，顯示評價（股價相對獲利的高低）仍是短線的壓力點。 板塊分化：半導體兩樣情，公用事業走強，原物料受事故拖累 半導體內部分化明顯：英特爾在「蘋果可能投資」傳聞加持下一度大漲，與輝達、甲骨文等AI受惠股回檔形成對比。防禦型的公用事業逆勢走高，呼應不確定升溫下的資金避風需求。原物料則受個別事件影響更大：自由港麥克莫蘭（FCX）因印尼礦場事故暴跌，化肥股在「關鍵礦物名單」催化下走強。整體來看，資金從高估值成長，轉向防禦與具題材支撐的傳產個股。 英特爾傳與蘋果投資談判，股價勁揚 外電報導英特爾（Intel）與蘋果討論投資可能性；同時受惠Micron上調PC與傳統伺服器需求前景，英特爾股價收漲約6.4%。蘋果小跌約0.8%。若成真，對英特爾的資本支出與代工轉型是強心針，對蘋果則是供應鏈在地化與分散風險的一步。事件尚未證實，但已對市場資金造成結構性想像。 自由港麥克莫蘭下修銅金銷售，印尼事故引發股價暴跌 FCX宣布印尼Grasberg礦區泥湧事故、啟動不可抗力，第三季銷售下修，並指2026年產量恐較原預估下修約35%，最快2025年中逐步復工、2027年才望恢復滿載。股價單日重挫約17%。公司維持季配息0.15美元（殖利率約1.3%，殖利率=每年配息/股價），但現金流能見度下滑。此為供給面衝擊，短期對全球銅供應與價格形成支撐力道，但同時拉高材料股的不確定。 AI題材拉回：輝達續跌，Micron回吐，甲骨文走弱 AI領域今日偏冷：輝達約-0.8%，甲骨文走弱；Micron財報雖展現AI需求帶動的成長，但股價近-3%，顯示「好消息不夠新」時，高評價股仍容易被獲利了結。投資人情緒由過去的「逢利多追」轉為「利多出盡先收」。 Xcel Energy和解科州野火訴訟，公用事業防禦性受青睞 Xcel Energy宣布與科羅拉多州2021年Marshall大火相關訴訟達成約6.4億美元和解（公司強調設備非起因），股價漲約6.7%。在利率與政策不確定升溫的環境，現金流穩定與股利能見度高的公用事業獲資金青睞，成為盤面撐盤力量之一。 化肥股走強，國會推動將磷酸鹽納入關鍵礦物清單 市場消息指超過60位兩黨議員聯名，要求將磷酸鹽列為美國「關鍵礦物」，以強化本土供應。Mosaic、CF Industries分別上漲約5%至6%。此舉有助穩定肥料供應鏈，對農業鏈與通膨敏感度（食品價格）具中期意義。 房貸利率回落，住房需求小幅回溫 抵押銀行協會（MBA）數據顯示30年期房貸利率降至約6.34%，帶動購屋與再融資申請小幅回升。利率下滑對房市是喘息，但建商面對的庫存與定價拉鋸仍在。盤後KB Home下修全年營收展望至約61–62億美元，顯示房市復甦仍屬「溫和而不均」。 Axon併購引發股價震盪，券商仍偏多 Axon宣布收購AI緊急通訊平台Prepared，股價回落約10%。Needham續給買進評等、Piper新覆蓋給予「優於大盤」。市場對其「硬體＋雲端訂閱」長期故事仍有信心，但短線對併購整合與進軍調度系統（CAD）市場的執行力提出觀察名單。 特斯拉上漲近4%，交付預期提振情緒 瑞銀預估特斯拉Q3交付達47.5萬輛，高於市場普遍預期；加上美國稅收抵免的邊際助力，股價走高約4%。不過價格戰、競爭加劇與自駕產品化時程仍是變數，屬「利多與不確定並行」。 鮑威爾語調轉謹慎，市場等待PCE定調降息路徑 鮑威爾表示經濟成長放緩、勞動市場降溫，但通膨仍高於2%目標，未承諾固定節奏的降息。市場對年內降息次數的押注降溫，目光轉向周五PCE。若核心PCE黏著，利率預期恐再向保守端微調。 邏輯與思考：這些信號告訴了我什麼 - 降息預期降溫，屬情緒面壓力多於基本面破壞 我的基線仍是「軟著陸概率高」，只是降息節奏拉長。高評價股對利率預期更敏感，所以短線易被擠壓。這並未打破「企業盈餘成長」的中期假設，但提醒我們在事件密集周降低槓桿、等待更好的風險回報比。 - AI主題進入「利多要更新」的消化期 從Micron「好數據不漲」與輝達回檔來看，市場對AI的容錯率下降，需更具驚喜的指引才有續攻力。這是評價面調整，不是需求崩壞的訊號。資金短線自「高估值AI純題材」往「現金流穩定或估值較合理」輪動。 - 銅礦事故是供給黑天鵝，對通膨與循環股的交叉影響 FCX事故短期支撐銅價，對「能源轉型金屬」的供需缺口是提醒。若銅價續強，可能提升通膨再黏一點點的風險，進一步牽動長端利率與評價折現率。循環股內部也會分化：受惠價格的上游 vs. 受成本擠壓的下游。 - 蘋果可能投資英特爾：在地化與代工版圖的長線拼圖 若蘋果參與投資，象徵美系供應鏈往「地緣風險對沖＋多元代工」前進。對英特爾的IDM 2.0與先進封裝是加分，但這是多年的執行題，對短線股價是題材、對長線產能布局才是實質。 - 公用事業逆勢而上：不確定升溫下的資金避風港 Xcel的和解消除尾部風險，疊加市場對穩定現金流資產的需求，解釋了公用事業的相對強勢。當市場討論「降息次數變少」，防禦類股與股利資產往往受惠。 - 房貸利率回落是好消息，但房市仍是「慢修復」 利率下來、申請回升是方向正確的訊號，但KB Home的展望提醒：需求回來得慢、價格與庫存仍需時間。與其押單一數據反轉，不如看一季一季的連續性。 Josh評論：短線降溫、等待數據，拉回擇優 - 鮑威爾謹慎與PCE在前，短線波動易偏向上檔不易 短期觀點：由中性偏多下調為中性偏空。理由是評價仍高、AI股容錯率下降、重要數據在前。這不是基本面翻空，而是「風險回報不佳」的時間點。若PCE顯示核心通膨黏著，評價壓力恐延續；反之，回測即是機會。 - 中期主軸不變：盈餘成長＋AI資本開支仍是底 中期觀點：維持正向但不追價。2025年EPS預估雙位數成長仍可期，AI/雲/半導體、工業自動化與資安的結構性需求未變。估值若經由數據驅動的回檔消化，將提供更好的切入點；我會用「逢回分批」而非「追高」。 Josh操作筆記：用風險當前導，留子彈等數據 - 近期重點：降低β值、控風險、盯利率與PCE 在PCE前，適度降槓桿、保留現金比重，避免單一題材過度集中。對高估值、高波動的AI純題材減碼，保留基本面強、現金流穩與指引可視度高的名字。可用簡單規則維持紀律（例如單筆-8%或投組-10%停損/回撤上限），事件前後用分批與部位大小管理不確定。觀察重點：核心PCE月增節奏、10年期殖利率方向、指數在季線/20日線的守穩度。 - 長線布局：核心＋衛星，逢回配置結構性主題 核心用大盤與品質/股利成長資產打底，衛星布局AI基礎建設（半導體、伺服器/雲、資安）、工業自動化與電網/能源基建。原物料方面，能源轉型金屬（如銅）長期受惠，但短期波動大，嚴守倉位與節奏。評價面上，以S&P 500前瞻本益比回到5年均值附近作為逢回加碼的參考，避免在「好故事＋高估值」的組合上一次押太滿。 今天的重點一句話總結：數據前的降溫屬健康調整，AI主題進入「證據要更新」的階段；拉回不等於翻空，但方法要從追逐題材，換成等待價格與證據對齊。
