在紐約這座永不眠的城市裡，金融市場的脈動就像是一場永無止盡的馬拉松。對於身處其中的專業投資人來說，現在的市場環境與其說是「投資」，不如說是一場心理耐力賽。想像一下，你必須整天守在電腦前，進入一種「高度警戒」的狀態，因為在當今的環境下，任何一個突如其來的消息、甚至是一則社群媒體上的動態，都可能在瞬間撼動數兆美元的資金流向,。這種隨時可能爆發重大新聞的預期感，讓許多老練的操盤手都感到精疲力竭。
在這樣的動盪中，有一位女性的名字始終響亮。她是卡倫·費納曼（Karen Finerman），紐約對沖基金 Metropolitan Capital Advisors 的共同創辦人兼執行長。從 CNBC 節目《Fast Money》開播的第一天起，她就是台上的常客，以冷靜、精準且不失幽默的分析著稱。今天，我們要聊聊她的投資哲學，以及她如何看待這個充滿變數的 2025 年。
當教科書失靈：破碎的經濟「蹺蹺板」
我們在學習投資時，通常會聽到一套像「蹺蹺板」一樣的法則：當股市下跌時，為了避險，資金會流向債券，導致債券價格上漲、殖利率下降，而美元則會因為全球資金的湧入而升值。這原本是市場的黃金律法，但最近，這個蹺蹺板斷了。最近的市場出現了一個極其詭異的現象：股市在跌，債券殖利率卻在往上衝（這意味著債券價格在跌），而原本應該升值的美元竟然也在下跌。這背後隱藏著深刻的危機。當美元下跌時，對於美國國內的投資者來說，這就像是一種「沉默的稅收」，悄悄侵蝕了手中的購買力。
為什麼美元會失去吸引力？費納曼觀察到，原本在危機時刻會出現的「避險情緒」消失了。過去，人們相信美國是法律治理、最安全、規模最大的避風港，但現在全球投資者開始拋售美債，甚至出現了日圓套利交易平倉等複雜的資金外流現象。更重要的是，市場開始出現一個令人不安的疑問：美元是否還能穩坐全球儲備貨幣的寶座？ 這種不確定性，正是讓市場感到恐慌的根源。
「血流成河」時的進場勇氣
面對這種混亂，費納曼分享了她最鍾愛的一句名言：「當街頭血流成河時，就是買進的時候，即便流的是你自己的血。」
這句話聽起來殘酷，卻是投資的核心真相。她提到一個重要的指標——恐慌指數（VIX）。通常 VIX 處於十幾點的低點時，代表市場一片祥和；但當它飆升到 50 甚至更高時，通常意味著市場陷入了極度恐慌,。費納曼直言，她喜歡 VIX 高得嚇人的時刻，因為那代表有人正不計代價地想要逃離市場，甚至對價格毫不在乎。
「雖然看著自己的資產縮水很不舒服，但如果你能在那種每個人都喊著『我不在乎價格，只要讓我出去』的時刻接過資產，長期來看通常是正確的決定，」她解釋道。這就是為什麼她堅持長線持有（Long-only）的策略，因為試圖預測市場的高低點、不斷進出（Market Timing）實在太難了，往往還會賠掉稅金和手續費。
2025 的「CARBED」口袋名單：在廢墟中尋找珍珠
談到具體的投資標的，費納曼在 2025 年初提出了一個名為「CARBED」的組合，分別代表花旗銀行（Citi）、阿里巴巴（Alibaba）、聯合租賃（United Rents）、波音（Boeing）、能源（Energy）和戴爾（Dell）。
雖然這些股票在近期的動盪中表現不一，但她對其中的幾家公司有著獨到的見解：
- 阿里巴巴（Alibaba）： 她認為這是一家被低估的巨頭。阿里巴巴擁有龐大的現金流，在雲端運算和物流領域有著深厚的實力，且目前的估值並不昂貴。即便在關稅戰爭的威脅下，由於阿里巴巴在美國的業務佔比極小，反而成為了一種避險選擇。她甚至在市場恐慌時選擇了加碼。
- 亞馬遜（Amazon）： 這可能是她目前最看好的公司之一。她認為亞馬遜的雲端事業 AWS 正站在 AI 浪潮的最前線，而亞馬遜目前的本益比約在 28 倍左右，這在其歷史長河中幾乎是前所未有的吸引力水平,。對於那些沒有債務問題、現金充足的優質企業，現在正是「大特價」的時候。
- 花旗銀行（Citigroup）： 費納曼特別看好花旗銀行在現任執行長珍·弗雷澤（Jane Fraser）領導下的改革。這位女性領導者正在精簡業務、削減支出，並釐清各產品線的邏輯。費納曼認為，如果未來政府能推動去管制化，減少那些繁瑣且昂貴的法律規章，銀行的獲利空間將會大幅釋放，甚至能讓房貸變得更便宜。
奢侈品的背後：執行長是否「分心」了？
有趣的是，費納曼也分享了她對奢侈品市場的觀察。她對 LVMH 集團與開雲集團（Kering）的對比給出了犀利的見解。開雲集團旗下的核心品牌 Gucci 近年營收大幅下滑，跌幅甚至達到 20%。
她分析，這與經營者的專注度有關。開雲集團的執行長在疫情後需求減弱的關鍵時刻，卻收購了創意藝人經紀公司（CAA），這種跨領域的收購被視為一種巨大的精力分散。相比之下，LVMH 的老闆阿爾諾（Bernard Arnault）則是全神貫注於他的精品王國。這告訴投資者：在選擇標的時，除了看財報，更要看經營者是否專注於本業。
給你的終極建議：你的直覺不是你的朋友
在結束這次充滿智慧的分享前，費納曼給所有聽眾留下了一個最重要的提醒：你的直覺往往是投資中最大的敵人。
人類的本能是逃避痛苦、趨向安穩。所以當你感到恐懼、心驚膽戰、一點都不想買入任何東西時，那通常反而是市場底部、最值得投資的時刻。反之，當你覺得意氣風發、想要借錢加碼的時候，直覺通常是在給你錯誤的導引。
「別聽你直覺的，」她說道。投資是一場與自己本能的戰鬥。
此外，她也警告投資新手不要隨意碰觸那些看似誘人卻極具風險的「零日到期期權」（Zero-day options）。在這個不公平的競技場上，穩健的保險（如買入看跌期權作為保護）應該在火災發生前就佈局好，而不是在混亂發生後才花重金去搶購,。
卡倫·費納曼的故事提醒我們，在這個充滿「噪音」和「推特變數」的時代，唯有保持冷靜、檢視自己的心理弱點，並堅定地與優質企業站在一起，才能在市場的血與火中，最終贏得屬於自己的財富自由。不要害怕疲憊，因為在投資的路上，最艱難的攀爬，往往通往最壯麗的風景。
