【2021 實證】大噴發時代的營收奇蹟：1,938 檔台股梯度深度拆解

2021 年台股展現了強大的多頭氣勢，上漲股票比例高達 66.0%。這是一場「基本面」與「資金面」共振的盛宴。在這種普漲行情中，什麼樣的營收表現能支撐股價翻倍，甚至創造 1000% 以上的漲幅？我們透過數據揭開真相。

一、 下跌梯度分析：即便在多頭年，營收衰退仍是致命傷

在 2021 年的強勢行情下，會下跌的股票通常具有顯著的基本面瑕疵。

1. 關鍵轉折點：-20% 的崩潰線 數據顯示，跌幅在 0% 到 -20% 之間的公司，營收中位數還能維持在 1.5% ~ 9.7% 的微幅增長。但一旦跌幅突破 -20%，營收中位數驟降至 0% 甚至進入負值。 這說明在多頭市場中，跌幅超過兩成的股票，其營收成長動能幾乎已經完全停滯。
2. 重度下跌區 (-50% 以上) 的慘狀 最慘烈的 -70% 到 -60% 區間，營收中位數衰退達 -35.6%，正成長比例僅 11.1%。 結論：2021 年的下跌股展現了極高的「基本面負相關」，跌得越深，營收表現確實越差，沒有任何僥倖空間。

二、 上漲層級分析：30% 成長是翻倍的「入場券」

1. 甜蜜點分析：上漲 100-300% 區間 這是 2021 年最強大且穩健的區間。

• 上漲 100-200%：營收中位數成長 32.7%，正成長比例高達 83.7%。
• 上漲 200-300%：營收中位數進一步攀升至 39.2%，正成長比例達 88.9%。 這說明在 2021 年，若想要獲得翻倍以上的報酬，「營收 YoY > 30%」 是幾乎必備的硬指標。

1. 極端飆股 (500% 以上) 的特徵 在漲幅超過 500% 的區間，營收中位數躍升至 128.4% 以上。 這類標的展現了「高成長、低波動」的特徵，其變異係數 (CV) 僅 0.70，說明這群超級飆股的成長是非常一致且紮實的，完全由強勁的業績推動。

三、 對比分析：數據離散度與異常值觀察

1. 營收波動率最高點 2021 年變異係數 (CV) 最誇張的區間出現在 下跌 -10% 到 0% (CV: 20.65) 以及 上漲 0-100% (CV: 34.31)。 這反映了當時市場存在大量的「雜訊標的」，有些公司營收暴增但股價不漲（利多出盡），有些則是營收平平但股價亂漲。
2. 異常值分析：高均值陷阱 在 下跌 -10% 到 0% 區間，平均營收高達 3480.9%，但中位數僅 9.7%。 警訊：這顯示該區間藏有極少數「營收數據爆炸但股價完全沒反應」的個股。這類標的通常伴隨著結構性問題，單看平均值會產生嚴重的誤判。

四、 2021 數據帶給我們的投資啟示

1. 強勢股篩選：瞄準「YoY 30% 俱樂部」 在多頭年份，營收成長 10%~20% 只能算是「跟上大盤」，唯有 YoY 超過 32% 的公司，才有超過八成的機率創造翻倍行情。
2. 风险控管：避開營收零成長的陷阱 數據顯示，跌幅超過 30% 的區間，營收中位數全部卡在 0.0%。這意味著在通膨與需求噴發的年代，若公司營收無法維持正成長，市場會毫不留情地給予重挫。
3. 抄底策略：止於 -10% 內 2021 年最好的抄底標的是跌幅 10% 以內且營收 YoY > 9.7% 的股票，這群公司有超過 6 成的機率維持正成長，屬於多頭格局中的強勢整理。

| 漲幅區間 | 變異係數 (CV) | 正成長比例 | 核心特徵 |
| :--- | :---: | :---: | :--- |
| **跌幅最深 (-70%~-60%)** | -2.33 | 11.1% | 基本面全面崩盤，毫無支撐。 |
| **輕微下跌 (-10%~0%)** | 20.65 | 63.6% | 績優標的受雜訊干擾，數據分化嚴重。 |
| **主流成長 (100-200%)** | 4.02 | 83.7% | 翻倍飆股的標準起跑點，營收增長 > 30%。 |
| **最強飆股 (500%+)** | 0.70 | 100.0% | 基本面與股價高度共識，一致性最強。 |

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