1. 執行摘要 (Executive Summary)
1.1 投資論點核心：週期性修正後的結構性成長
祥碩科技 (ASMedia Technology Inc.) 當前正處於企業發展的關鍵轉折點。儘管股價經歷了 2025 年下半年的顯著回調，從 2,280 元的歷史高點回落至 1,200 元區間，修正幅度接近 47%，但我們深入分析其基本面數據、技術護城河與產業地位後，認為市場反應已過度悲觀，並忽略了公司在 AI PC 架構變革中的核心戰略價值。
我們的核心看多邏輯基於三大結構性驅動力，這些因素將在 2026 年至 2027 年間發酵：
- AMD AM5 平台架構的紅利倍增效應：隨著 AMD Ryzen 9000 系列 (Granite Ridge) 與 X870/X870E 高階晶片組的普及，主機板架構發生了根本性變化。為了滿足 USB4 的 40Gbps 強制標準，高階主機板普遍採用「雙晶片組 (Promontory 21 x2) + 獨立 USB4 主控 (ASM4242)」的設計方案。這使得祥碩在單一主機板上的矽含量 (Silicon Content) 價值顯著提升，從過去的單顆晶片組進化為三顆高單價晶片的組合，直接驅動營收與毛利的雙重擴張。
- AI 邊緣運算引爆高速傳輸需求：AI PC 浪潮不僅推升了神經網路處理器 (NPU) 的需求，更引爆了邊緣裝置間的高速數據傳輸需求。祥碩的 ASM2464PDX 裝置端晶片成為連接外接顯卡盒 (eGPU)、AI 加速器與高速 NVMe SSD 的標準配備，解決了輕薄筆電算力不足的痛點。CES 2026 上展示的大量 AI 週邊設備，皆以 USB4/Thunderbolt 為傳輸骨幹，祥碩作為此領域的技術領跑者，將直接受惠於邊緣 AI 生態系的爆發。
- 非 PC 市場的成功多元化：透過收購 Techpoint，祥碩成功切入車用攝像頭與 ADAS 市場，獲得了高黏著度與長週期的車用營收。同時，其 PCIe Gen5 Packet Switch 產品線正逐步打入伺服器與資料中心供應鏈，擺脫過往單一依賴消費性電子 PC 市場的風險，為 2026 年後的成長提供了第二曲線。
