蛛網交易問答：適合用 00631L 來加速獲利嗎？

有些人可能會想：「既然蛛網策略適合操作 0050，那我可不可以操作 00631L（台灣 50 正二 ETF）來加速獲利？畢竟它的目標是 2 倍報酬，波動也更大，應該可以創造更多交易機會吧？」

如果是美國股市，則有代號 SSO (ProShares Ultra S&P500) 的標普 500 指數兩倍正向 ETF，還有追蹤標普 500 指數的三倍槓桿 ETF UPRO 以及追蹤那斯達克 100 指數的 TQQQ。

什麼是槓桿型 ETF？

00631L（元大台灣 50 單日正向兩倍基金，簡稱「50 正二」或「正二」）是一檔追求 0050 單日兩倍報酬的 ETF。

• 0050 單日上漲 5%，00631L 的目標是上漲 10%。
• 0050 單日下跌 5%，00631L 的目標是下跌 10%。

它的運作原理是透過期貨來放大曝險，將曝險比例維持在基金淨值的 200% 左右，並且每日調整期貨部位。這種「每日平衡」機制確保了它能追蹤 0050 的單日兩倍表現。

關鍵概念：00631L 持有的不是股票，而是「臺股期貨」和「台灣 50 期貨」。這是槓桿 ETF 與一般 ETF 的最大差異。

槓桿 ETF 的優勢

從數據來看，00631L 的歷史表現確實亮眼：

• 2014 年 10 月 31 日～2023 年 3 月 10 日（約 8.3 年）
• • 0050 總報酬：137.53%
  • 00631L 總報酬：449.51%（接近 0050 的 3.3 倍）

為什麼兩倍槓桿卻能帶來 3 倍以上的報酬？答案是正向複利效應。

在持續上漲的多頭市場中，2 倍槓桿會產生「複利加乘」的效果。舉例來說：

這種正向複利在長期牛市中會被持續放大，這就是 00631L 能超越 2 倍報酬的原因。

對蛛網策略而言，00631L 還有一個優勢：波動更大。波動大意味著更頻繁觸及買賣點，理論上可以創造更多交易機會與價差收入。

槓桿 ETF 的風險與挑戰

00631L 的優點聽起來很美好？先別急。槓桿 ETF 有幾個必須正視的風險：

1. 下跌時的心理壓力加倍
2. 盤整時的耗損風險
3. 內扣費用較高
4. 需要更強大的認知與心理素質

接著分別進一步說明。

1. 下跌時的心理壓力加倍

台股在 2020 年 3 月疫情爆發期間：

• 0050 從高點下跌約 26%
• 00631L 從高點下跌 52.13%

你必須誠實回答這個問題：連續幾天看到帳面虧損超過 50%，你還能冷靜地按照蛛網規則加碼買進嗎？還是會嚇到賣出認賠？

如果答案是後者，那麼你絕對不該把 00631L 納入蛛網操作的範圍。

這是最關鍵的問題。 蛛網策略的核心是「越跌越買、不停損」，但兩倍槓桿的劇烈波動，可能會超出一般投資者的心理承受能力（因為心態崩了，而被「洗出去」）。

⚠️ 警告：如果你在 0050 下跌 25% 時就已經感到恐慌，那麼 00631L 下跌 50% 時，你很可能會崩潰。這不是「認知」或「功力」的問題，而是你的性格特質是否適合承受如此劇烈的波動。

2. 盤整時的耗損風險

在反覆漲跌的盤整市，槓桿 ETF 會產生「耗損」。舉例：

雖然實務上，台股長期是上漲的，正向複利可以彌補盤整耗損。但在某些年份（如 2018 年），00631L 確實會因盤整而產生額外虧損。

3. 內扣費用較高

• 0050 總費用率約 0.43%
• 00631L 總費用率約 1.18%（約為 0050 的 2.7 倍）

費用會長期侵蝕報酬，這是你必須付出的代價。

4. 需要更強大的認知與心理素質

投資 00631L，你需要對以下問題有堅定的答案：

1. 你相信台灣經濟長期會成長嗎？（10 年以上的時間尺度）
2. 你能在股價腰斬時仍堅持加碼，而不恐慌嗎？
3. 你有足夠的現金水位應對劇烈下跌嗎？（建議至少 30-40%）

如果有任何一個答案是「不確定」或「否」，請不要考慮 00631L。

如果真的要操作，該注意什麼？

如果你經過深思熟慮，仍想將 00631L 納入蛛網策略，以下是我的建議：

1. 僅佔投資組合的小部分（10-20%）

不要把所有雞蛋放在槓桿 ETF 裡。建議配置：

• 0050：60-70%
• 00631L：10-20%
• 其他個股：10-20%
• 現金：至少 20%

當你持續操作 00631L 一段時間，便可根據自己的經驗來判斷要不要放大它的比重（或是將它移除）。

2. 加大蛛網間距（建議 7～10%）

由於波動劇烈，建議使用較大的間距（如 10%），以：

• 放慢買進速度，避免銀彈太快用完
• 減少交易次數，降低手續費侵蝕
• 給自己更多心理緩衝

3. 保留更高的現金水位（至少 30-40%）

00631L 可能在短時間內暴跌，你需要更多現金才能撐過連續下跌。如果現金水位不足，很容易在最差的時機彈盡援絕。

因此，當 00631L 在你的持股比重當中佔有越大的比重，你的帳戶當中預留的現金比重也要相對增加。舉一個可能比較極端的例子：如果你打算只操作 00631L，不加入任何其他股票或 ETF，那麼你的現金比重可能要拉高到 40%～50% 左右，並依個人財務狀況加減調整。

4. 先練好基本功

建議你至少要：

• 已經用蛛網策略操作 0050 至少 2 年以上
• 經歷過至少一次大跌（大盤指數跌 20% 以上），並成功堅持加碼
• 對蛛網策略的心法與紀律有深刻體悟

如果你連 0050 都還沒操作熟練，建議先別急著挑戰 00631L。

重點整理

1. 00631L 是追求 0050 單日兩倍報酬的槓桿 ETF
2. 優勢：歷史績效亮眼、波動大、可創造更多交易機會
3. 風險：下跌加倍、盤整耗損、費用較高、心理壓力大
4. 如果要操作：僅佔 10-20%、加大間距（7-10%）、保留更多現金（30-40%）
5. 最重要：先問自己是否真的適合，不要因為貪婪而冒不必要的風險

我的個人經驗

老實說，我只曾經短期操作過正向的槓桿 ETF，包括台股的 00631L 以及美股的三倍槓桿 UPRO 和 TQQQ，我都曾經使用蛛網策略來交易。我還記得，當美股以雪崩之勢急速下跌時，我當時持有的三倍槓桿 ETF 令我產生不少焦慮感。我的心態沒有崩潰，所以當然也沒有在股市低點的時候把它們賣掉，而是按照蛛網交易規則持續往下買進。只不過，我還是碰到幾次因為持續加碼而把現金用光、無法再照表買進的窘境。

從我的例子可以看到，如果要操作槓桿型 ETF，現金的比重控管和拿捏有多重要。

寫作當下，我的台股帳戶並沒有 00631L，而且台股大盤指數已經上三萬點，創下歷史新高。在這種情況下，我認為並不是切入 00631L 的適當時機。如果將來有一天台股從高點跌落三千點以上，也許我會開始留意切入 00631L 的適當時機（當然也還要看那個時候我手邊可用的現金而定）。

記住蒙格的話：「為什麼有些人會比其他人聰明？這跟性格有部分關係。有些人的性格並不適合投資，他們總是按捺不住，要不就是憂心忡忡。」

如果 00631L 會讓你「憂心忡忡」、睡不安穩，那就不要碰。投資的目的是讓生活更好，而不是製造焦慮。

適合與不適合的投資者

這裡提供一個檢查清單，方便你判斷是否適合操作 00631L 或其他正向槓桿型 ETF。

槓桿型 ETF 適合你，如果：

• ✅ 你已熟練操作原型市值型 ETF（如台股的 0050）至少 2 年以上
• ✅ 你有充足的閒置資金（至少 200 萬以上）
• ✅ 你對國家長期經濟發展有堅定信念（10 年以上）
• ✅ 你曾在大跌時成功加碼，並從中獲利
• ✅ 你能在帳面虧損 50% 時保持冷靜

槓桿型 ETF 不適合你，如果：

• ❌ 你是蛛網策略的新手
• ❌ 你的資金有限（例如少於 100 萬）
• ❌ 你容易被股價波動影響情緒
• ❌ 你對「下跌 50%」感到恐懼
• ❌ 你只是想「試試看」

⚠️ 最後提醒

任何你詢問「我可不可以投資槓桿型 ETF？」的問題，答案都是：不可以。
因為「可不可以」本身就代表你不確定。不確定，就是你能力圈以外的事。
當你的認知足夠強大時，你不需要問別人可不可以。你會自己知道答案。

👉 本文摘自《蛛網策略：穩定獲利的長線交易指南》第五章。

👉 原文：蛛網交易問答：適合用 00631L 來加速獲利嗎？