0）免責聲明（置頂）
研究用途，非投資建議；此份報告僅為純粹產業分析愛好交流（聚焦技術、供應鏈位置與產業趨勢），不涉及個股投資建議、買賣推薦或價格預測。
1）一句話定位（給決策者）
波若威是「光纖通訊被動/互連」的量產與客製平台商：在 PON/FTTH（Branch）與 CATV（WDM）做穩定長尾，同時把重心轉向 AI 資料中心的 800G/1.6T 光纖套件（Fiber Harness/Jumper）與 CPO Optical I/O 周邊，做“最後一段光鏈路互連的可量產交付”。
2）公司概述與應用場景
波若威（Browave）總部位於新竹科學園區，自 1998 年成立以來，主軸為光纖通訊零組件的研發、生產與銷售。其產品應用覆蓋 FTTX、資料中心/雲端、CATV 寬頻服務與 5G 等場景，並強調標準化產品與客製化能力並行，以因應不同系統商/運營商的規格差異。
3）產品線與供應鏈語言
3.1 OIN（Optical Interconnection｜光互連）
定位在資料中心/AI 伺服器升級時的光纖互連需求：Fiber Harness、客製 Jumper/Cable 等，並延伸到 CPO Optical I/O 的互連與配線盒（如 Shuffle Box）周邊。公司在 2025/2026 的展望亦將 800G/1.6T 互連列為策略重點。
3.2 Branch（分歧/分路｜PON/FTTH 被動主件）
面向接入網（FTTH/FTTx）與次世代 PON 升級需求，核心為分歧/分路相關被動模組（常見為 1×N 或 2×N 架構），屬於「穩定需求、長尾升級」的類型。
3.3 WDM（分波/合波）
服務電信、寬頻、城域/骨幹等網路升級；公司亦明確提到 CATV 端朝 DOCSIS 4.0 升級，帶動 WDM 與 Branch 模組需求（尤其 DWDM）。
3.4 AMP（放大相關）
占比相對小，但可視為電信鏈路中延伸的產品族群之一。
4）營收結構與區域
公司揭露的產品營收結構為：OIN 36%、Branch 30%、WDM 29%、AMP 5%；區域銷售比重為：亞洲 48%、美洲 40%、歐洲 12%。
這個結構有兩個重點訊號：
1）OIN 已成最大宗，代表公司正把資源押到資料中心/AI 相關互連；
2）美洲比重高，與北美雲端/資料中心建置與電信寬頻升級節奏高度相關。
5）產業需求引擎（波若威為何在 2025–2026 被市場重新聚焦）
5.1 AI 資料中心：800G → 1.6T 的升級，帶動「光互連套件」需求
AI 伺服器與交換器升級推動鏈路速度與密度提升，光互連需求從模組端擴散到「機內/機櫃/短距離的光纖套件與配線管理」。公司在年度文件中明確把 800G/1.6T Fiber Harness、客製 Jumper/Cable列為重點。
5.2 CPO（共同封裝光學）：從“可插拔模組”走向“封裝內光鏈路”
CPO 的核心價值，是把光 I/O 更靠近交換 ASIC/封裝，以降低功耗與提升帶寬密度；但它同時也把需求外溢到封裝周邊的 Fiber Harness、Shuffle Box/配線盒等「可被量產交付」的互連解決方案。公司說明其 CPO 相關產品預計 2025 年下半年完成 qualification，並於 2026 年量產。
5.3 接入網與 CATV：PON/FTTH + DOCSIS 4.0 的長尾升級
在電信補助與庫存去化不確定下，公司對電信展望偏保守，但仍指出 CATV 業者升級至 DOCSIS 4.0 將帶動 WDM/Branch 模組需求，且以 DWDM 模組為主。這意味 Branch/WDM 仍是「景氣循環＋政策節奏」下的長尾支撐。
6）里程碑與放量節點
- CPO 周邊（Fiber Harness/Shuffle Box）：預期 2025 下半年完成驗證（qualification），2026 年量產。
- 800G/1.6T 光互連：公司明確將其列入 2025–2026 聚焦項目（Fiber Harness + 客製 Jumper/Cable）。
7）技術門檻
對波若威這類互連/被動平台商而言，護城河通常不是「單一黑科技」，而是三個量產能力疊加：
1）光學對準與損耗控制的一致性：高速與高密度互連對插入損耗、回波損耗、端面研磨與對準穩定性更敏感。
2）可靠度驗證與規範對接：能否把產品做到長期穩定、並能配合客戶驗證流程（qualification）是能不能進供應鏈的關鍵。
3）客製化交付能力：從標準品延伸到客製線束/配線盒的工程整合能力，往往決定是否能吃到資料中心擴產時的“規模訂單”。
8）營運現況的可驗證訊號
以公開資訊揭露：
- 2026年1月： 營收2.35億元，月增5.06%、年增47.89%。
- 2025年12月： 營收2.23億元，月增4.67%、年增34.46%。
- 2025年全年： 累計營收約22.26億元，年增14.65%。
9）台股合作廠商與競爭對手比較（生態系視角）
在台灣光通訊／矽光子生態系裡，波若威的主舞台在「被動＋互連套件＋CPO Optical I/O 周邊」，因此台股同族群之間常呈現互補與競爭並存：同段位產品會競爭、不同段位多是上下游互補。
9.1 可能的合作／互補對象（上下游連動）
A) 上游材料／薄膜／濾波片（WDM 被動器件關鍵零件）
- 統新（6426）：主打光學鍍膜與 DWDM 用薄膜濾光片（TFF）等精密光學元件，是典型被動器件上游供應鏈代表。
B) 廣義 CPO 生態系配套（同鏈路不同段，偏互補）
- 日月光投控（3711）：先進封裝/系統級封裝配套（屬於 CPO/先進封裝生態系的關鍵一環，是否直接合作需以公告為準）。
- 智邦（2345）：交換器/網通系統端（屬於資料中心鏈路的系統段，與光互連需求同向）。
- 聯亞（3081）、全新（2455）：III-V / 磊晶與雷射相關上游（屬於矽光子/CPO 光源與材料段，與互連段多為上下游互補）。
9.2 競爭對手（分“同段位競爭”與“跨段位替代”）
A) 同段位競爭（互連／耦合／套件交付）
- 上詮（3363）：常被歸在台灣矽光子/CPO 供應鏈的光纖被動/互連關鍵玩家，與波若威在「互連/耦合/封裝交付」部分情境下會出現客戶規格重疊而競爭。
- （同題材被並列者）訊芯-KY（6451）：常被歸入 CPO 相關供應鏈名單（偏封裝/組裝鏈路；是否構成直接競爭取決於其是否交付同一類互連套件）。
B) 跨段位替代（主動器件／模組端：景氣聯動、部分情境才會替代）
- 華星光（4979）：光通訊主動/模組相關段位代表，通常更像同鏈分工；但若客戶採“整包交付”模式（模組商把互連一起包），會對互連套件獨立供應形成替代壓力。
- 聯鈞（3450）：AOC/雷射封裝與矽光子相關能力被市場討論，屬於跨段位但在部分資料中心高速互連需求上可能形成替代/競合。
- 光聖（6442）、眾達-KY（4977）：常被列入光通訊/CPO 題材供應鏈名單，屬於模組/系統相關段位代表，與互連段多為鏈上分工、景氣同向。
一句話小結
波若威的代表性“同段位競爭”多落在光纖被動/互連交付（如上詮）；而與華星光、聯鈞、光聖、眾達-KY等模組/主動段玩家，多為鏈上分工與景氣聯動，只有在客戶改採整包交付時才更像替代關係。
10）供應鏈位置圖
AI 資料中心光鏈路（由近到遠）
[Switch ASIC / 封裝]
└─(CPO / Optical I/O)─> [光耦合/光纖陣列/端面與對準] ─> [Fiber Harness / Jumper / Cable] ─> [Transceiver] ─> [Fiber Link]
波若威（3163）主要落點
- OIN：800G/1.6T Fiber Harness、客製 Jumper/Cable（AI Server / DC）
- CPO 周邊：Fiber Harness + Shuffle Box/配線盒（2025H2 qualification → 2026 量產）
- Branch：PON/FTTH 分歧/分路（接入網長尾升級）
- WDM：CATV / 電信升級（DOCSIS 4.0 → DWDM 需求）
台股生態系的互補/競爭判準（快速判讀）
- 同段位競爭：同樣交付“互連套件/耦合/配線解決方案”，且客戶規格重疊
- 上下游互補：材料/薄膜/濾波片 → 被動器件；互連套件 → 模組/系統交付
11）風險訊號
1）北美電信補助與庫存去化的不確定性：公司文件明確指出因補助計畫不明朗與終端庫存仍在去化，展望偏保守。
2）CPO 商轉節奏與驗證風險：qualification 與量產爬坡牽涉客戶平台導入節奏，時間可能拉長。
3）資料中心規格快速迭代：800G/1.6T 升級雖帶來需求，但也提高了製造一致性、供應鏈協作與成本壓力。
12）結論
波若威的產業角色可用「電信長尾＋AI/DC 放量」概括：Branch/WDM 提供相對穩定的接入網與 CATV 升級支撐，而 OIN 與 CPO Optical I/O 周邊則承接 AI 資料中心高速互連的規格升級。其關鍵不在單一產品，而在能否把互連套件與配線管理做成可被客戶驗證、可規模量產、可快速客製的交付能力；公司亦已明確給出 CPO 周邊的 qualification/量產時間軸作為中期里程碑。
