初探指數投資
1. 指數報酬分佈
指數長期年化 ~= 8–10%
但這 10% 不是中位數，而是多數年份平庸+少數年份大漲
統計上至少 7–10 年，才會遇到一次大漲
➡️ 至少長期持有 7–10 年才能穩定吃到年化 10%
2. 指數抗通膨
長期來看，企業獲利的成長速度，通常快於貨幣貶值的速度
只要經濟在成長，企業會賺更多錢，市場給予公司的股價成長率，長期會跑贏通膨率
➡️ 指數投資報酬率 > 通膨率
3. 單筆歐印風險
若你在 2000 年標普 500 指數（SPY）的歷史高點（約 2000 年 3 月）進場，並連續持有 13 年至 2013 年初，實質年化報酬率接近 0%，這段期間被投資界稱為「失去的十年」 (Lost Decade)
* 名目年化報酬率：約 1.7% ~ 2.1%
* 實質年化報酬率 (扣除通膨)：約 -0.5% ~ 0.5%
* 考量物價上漲後，你的購買力在 13 年後幾乎沒有增長，甚至可能微幅縮水
* 詳參: [The Anatomy of Lost Stock Market Decades](https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S3050700625000386)
➡️ 單筆投入風險極大，尤其是上漲尾聲(最高點)
Dive in 指數投資
1. 指數報酬分佈
以 S&P 500 為例（1926–2024 長期數據）：長期年化 ≈ 9–10%（名目）
但「報酬分佈高度右偏」
多數年份 0–15% 少數年份 +25% ~ +40% 重大空頭 -30% ~ -50%
2. 指數抗通膨
長期來看（美國 100 年數據）： 名目年化 ≈ 9–10% 通膨 ≈ 2.5–3% 實質年化 ≈ 6–7%
3. 單筆歐印風險
若進場點在「估值極端高位」 且持有時間 < 10–15 年
=> 問題是: 判斷 估值是否處於 極端高位: 指數投資如何判斷?
=> 最常用 CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio)
CAPE 代表 "10 年平均實質盈餘 + 平滑景氣循環" (由 Robert Shiller 提出)
CAPE 歷史區間 (S&P 500)
長期均值 ≈ 17 / 25 以上: 高估 / 30 以上: 極端高估 35+
歷史極端值 1929: 32 / 2000 科技泡沫: 44 / 2021 ≈ 38
當 CAPE > 30: 未來 10–15 年實質年化常降至 0–4%
