00935（野村臺灣創新科技 50）是我近期關注的一檔 ETF，在有著最大個股權重上限 30% 的限制之下，指數上線以來的績效還可以贏過臺灣50指數，且在 Sharpe ratio 的表現更是優異，過去一年這檔 ETF 的規模成長 2 倍到達 200億，令我非常好奇究竟這檔 ETF 是如何設計的，這篇文章想帶你了解 00935 的設計邏輯，以及它有什麼特別之處。
資料來源：臺灣指數公司。採報酬指數計算，筆者自行繪製。
資料來源：臺灣指數公司。採報酬指數計算，無風險利率假定為 0%，筆者自行計算。
資料來源：臺灣證券交易所。
指數編製規則
要研究一檔被動型 ETF，核心不在於經理人的投資策略，而在深入評估其背後追蹤的指數編製規則。網路上常有人討論被動型基金經理人如何「選股」，但實際上選股策略都已經公布於指數編製規則中，成分股的篩選也是由指數公司提供，而非投信公司自行決定。
00935 追蹤臺灣指數公司所編製之「臺灣創新科技50指數」，指數編製規則如下：
特色分析
1. 採用 FactSet 的細緻產業分類
大多數投資人習慣參考交易所的產業分類，但在實務中，這類分類往往過於廣泛，難以精確辨識企業的核心獲利動能。
為了追求更細緻的產業分類，00935 採用國際金融數據公司 FactSet（美股代號： FDS）所設計之 RBICS (Revere Business Industry Classification System) 分類，這套分類體系區分為由上而下六個層級，00935 便是選用最底層的 L6階層，並在其中辨識出符合創新科技概念的產業，例如「Semiconductor Foundry Services 半導體晶圓代工服務」、「Data Center Graphics Accelerator/Controller 資料中心圖形加速器」等，詳細產業清單可以參考臺灣指數公司的指數編製規則。
這是 00935 與市場其他 ETF 產生「區別度」的關鍵，即便公司產業有符合，但是如果該業務僅佔公司營收的一小部分，其股價表現也容易被非核心業務稀釋。因此，指數要求了成分股在特定創新產業的營收合計必須必須超過 50%，確保選入的公司真的符合想要產業之標的。
2. 納入研發費用因子
臺股 ETF 中，鮮少見到將「研發費用」納入指數編製規則的產品，00935 採用較為溫和之負向排除法，在透過 FactSet RBICS L6 篩選創新科技產業的公司之後，進一步剔除研發投入強度較低（如：研發費用佔營收比重小於 2%，或位居同業後 25%）的企業。
過往有不少探討研發費用因子的文獻，例如 Bloomberg 的研究發現，持續投入研發費用的企業長期能帶來更好的報酬；Alpha Architect 則指出「研發支出佔營收比」這個因子具有顯著的風險溢酬，反映了承擔創新風險帶來的補償。
關於研發費用因子的相關介紹與研究可以參考下列網站：
Bloomberg - The Innovation Factor
Alpha Architect - The Research and Development Factor
3. 成分股為純科技股且權重分散
資料來源：野村投信、元大投信官網。資料日期：2026/03/13，筆者自行繪製。
此圖表為 00935 前 10 大成分股之權重，以及這些成分股在 0050 的權重，在台積電一枝獨秀的市場結構下，其在 0050 的占比已達超過 60%，相對壓縮其餘 49 檔成分股對績效的貢獻。
相較之下，00935 設置了 30% 的個股權重上限，卻能夠在追蹤指數的整體績效表現勝過臺灣 50 指數，我想這代表了 00935 選入的其他創新科技公司對於整體績效的貢獻顯著，可惜筆者不擅長於個股分析，無法更深入探討選到了哪些好股票。
4. 首檔臺日跨境 ETF
在 2025/09/18，臺灣與日本資本市場達成了歷史性的雙向掛牌合作，野村投信發行了 009812 野村日本東證，連結日本規模最大的ETF（日股代號：1306），讓投資人可以在臺灣投資日本東證指數；同時， 00935 也在日本東京證券交易所掛牌（日股代號：412A），讓日本投資人可以直接投資台股，顯示日本野村也同樣認同此 00935 的潛力。截至 2026/03/13，412A 的資產規模為約 22 億日圓。
結尾 － 00935 適合什麼投資人？
雖然指數上線 （2023/05/29）以來，臺灣創新科技 50 指數表現優於臺灣 50 指數，不過比較自 00935 上市（2023/11/01）和 0050 的累計還原報酬，扣除成本和考量配息後，報酬其實與 0050 相去不遠。
資料來源：三竹股市。筆者自行繪製。
總結來說，筆者認為 00935 為投資人提供投資科技產業了一個新的選項，如果你認同 00935 所定義的「創新科技」產業帶來的潛力，相信「研發費用」之投入對於公司有正面影響，且不想過度集中於台積電，那麼這檔 ETF 是可以考慮的選擇。
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