【個股】全球第一大縫紉機ODM廠：伸興（1558）

產業地位概述： 全球第一大縫紉機ODM廠商。 護城河優勢評估： 公司在銷售產品優勢上，主要為公司能自行生產，成本低，而競爭對手多是主打自有品牌及外包，相對成本較高。 股權籌碼評估： 董事長林志誠持股1.55%(2016年報)，富邦人壽為最大股東持股4.46%。林董事長原兼任總經理，於2017年辭去總經理一職，營運交棒給專業經理人中國生產力中心正工程師蔡銘裕接任。不過由於2017年首季公司因匯損而產生單季虧損，故林董事長又兼任執行長位置，負責公司重大策略決策、財務及銷售三大區塊，與總經理分工。(會不會有雙頭馬車的感覺?) 經營績效評估： 伸興2018年前3季合併營收52.46億元、年增18.14％，營業利益8.7億元，匯兌利益挹注下，淨利歸屬母公司業主7.71億元，EPS攀升至12.73元。 伸興 2019年1月合併營收4.12億元 年增18.91%。 財務結構評估： 伸興2017年速動比為253%，流動比為231%，負債比約34%。2017年新增長債1.6億，故負債比率較往年稍有提升。公司近八年自由現金流量均為正數。 轉投資評估： 公司看好全球拷克機市場商機，轉投資台中拷克機大廠(車布邊機)、三道公司，持有三道公司58%股權。拷克機及一般家用縫紉機在功能上主要差別在於，拷克機適用於縫製衣服、大型家飾，有車邊的功能；家用縫紉機則適合一般縫製小型布包等。除外，在1998年也分別轉投資張家港伸興機電，主要生產家用縫紉機、吸塵器。2004年轉投資越南伸興工業，2007年轉投資越南越興精密，主營鋁合金零件壓鑄製造與精密加工。 股利政策評估：公司2018年配發8.5元現金股利，盈餘配發率達98%。 近期重點新聞摘錄: 《業績-電機》伸興去年銷量、營收雙創新高2019/01/31 08:14時報資訊 【時報-台北電】全球最大家用縫紉機製造廠伸興 （1558） 去年銷售341萬台，超越目標330萬台，全年合併營收66.7億元，銷量及合併營收雙雙攀史上新高。

　伸興表示，去年墊高比較基期，今年很難創新高，將力拚維持去年水準，因應中美貿易戰，越南廠今年生產占比拉高至90％。

　伸興表示，去年初原訂年度銷售目標307萬台，隨客戶勝家拉貨增加，提高至330萬台，去年第四季實際出貨達71萬台，優於原先預估60萬台，使得去年實際銷售341萬台，合併營收攀升至66.7億元，年成長10.94％，締造歷史新高。

　今年銷售目標訂為341萬台，第一季銷量52萬台，第二、三季是每年出貨旺季，分別為100萬台、115萬台，第四季為71萬台。目前今年第一季接單、生產及銷售量與去年52萬台相當。

　法人依據伸興去年前三季EPS達12.73元推估，去年EPS挑戰14元以上。

　伸興表示，每年都會開發及推出新機型，歐洲及美國是今年營運兩大主力市場，歐洲占比48％、美國占比22％，也幫大陸蝴蝶牌代工生產家用縫紉機，一年約10多萬台，台灣廠生產高階機型為主，今年預計銷售三萬台。

　伸興去年因應中美貿易戰，逐步將中低階機型從大陸廠移往越南廠生產，今年越南廠占比從去年81％～82％拉高至90％。

　伸興指出，公司斥資6.5～7億元投資改建台中廠，預計年底前完工，臨時辦公室將回原址，台中新廠未來將作為營運總部，已研發、銷售及財務為主，1、2樓廠房將專注生產高階機型，年產量三～五萬台。（新聞來源：工商時報─沈美幸／台北報導）

小樂總評: 伸興一向為營運穩定成長的績優公司，但2017年遭遇原料上漲與匯兌損失因素，使得全年獲利不如預期。不過2018年獲利回穩，應可創近年新高。公司往年配息一向大方，預估今年股息可望回升至9.5元以上，以目前的股價水準現金股息殖利率約6.6%。

股價走勢：

基本資料：

十大股東：

2018年法說會資料：