2019-12-10|閱讀時間 ‧ 約 3 分鐘

【書摘】尋找超值股:投資組合與賣出

內容摘自【尋找超值股】第十七章投資組合與賣出

對於一支我瞭解的好股票，如果價格便宜，我就會買進。
我採用的方法很簡單，只要我擁有充裕的未投資資金，我就會建立相當於投資組合10%的部位。
針對某支股票建立一個占投資組合十分之一規模的部位時，如果感到不安，那麼我會捨棄這支股票。如果信心不足，我不會建立規模較小的部位，我會乾脆不買。
堅強的信念很重要，因為買進某支股票之後，價格幾乎肯定會下跌。
我不希望單一股票的部位規模超過投資組合的十分之一，這是為了避免其他買進機會出現時，卻苦於現金不足而錯失機會。
賣出股票涉及兩個問題:稅金與尋找替代投資對象。
賣出股票的時機:價格遠超過價值，EV/OI超過25倍，而且沒有任何反向的支持證據，我們也就不再有理由持續持有股票。
賣出股票的時機:原本以為值得買進的公司，後來卻發現實際上並沒有那麼理想。
賣出股票的時機:相關股票被收購。
賣出股票的時機:需要現金投資某個更好的機會。
兩種讓我困擾的賣股時機: 重新平衡(股價上漲而造成部位規模不成比例地擴大，因此必須賣出部分持股) 我認為重新平衡只不過是定錨偏差在發揮作用。證明某一筆投資成功(賣出代表某種形式的終點線) 未實現利得本質上不會比已實現利得更不具體。相較於睿智地持有股票，賣出未必更能夠彰顯投資能力。
股票投資組合透過兩種方式產生現金:併購交易與股利。
我的投資組合相當集中，我所持有的股票不超過十來種，而且通常遠遠更少，分散投資本來就不是我的目標。
根據我長期的觀察，集中式投資組合的績效往往比分散式投資組合更理想。分散式投資組合性質更像股價指數，由更多不同的股票組成。投資組合看起來越像股價指數，行為也就越像股價指數。同時模仿某種東西，卻又想超越模仿對象，是一件相當困難的事情。
審慎地建構納入少數價格便宜的好股票，這種投資組合非常值得期待。
隔離的現金存款，就是避免碰到緊急狀況時為了現金而被迫賣出股票部位。