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黃金的漲勢接下來要怎麼看?【教學版】

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延續前面兩篇關於美元指數的討論,我要在這裡談一下黃金。黃金在7月份出現上漲趨勢,下半月的漲幅尤其可觀,終於在8月初站上2000美元歷史新高,見圖1。
圖1:黃金在2020年7月出現相當可觀的漲勢,並在8月突破2000美元大關。
許多人很高興地去賣掉黃金首飾,銀樓最近的生意也增加很多。但是,最熱門的話題仍然是:黃金的漲勢接下來要怎麼看?

黃金用來避什麼險?

(1)傳統上,金融市場認為購買作為避險資產的黃金,是為了避通貨膨脹的險。1970年代的兩次石油危機,使得黃金從原本的官價35美元一路漲到850美元,讓大家印象深刻。從此以後,每當有通貨膨脹風險,人們就本能地去買黃金來避險。
根據這樣的經濟邏輯,如果碰到通貨緊縮,人們應該期待黃金價格會下跌才對。但其實在通貨緊縮的年代,也就是1930年代的前半期,黃金也是上漲的。那是因為當年英國與美國退出金本位,造成黃金漲價。也就是說,是退出金本位以後的貨幣擴張,使得黃金漲價。
於是,我們得到一個結論⋯⋯

⋯⋯

黃金真正的作用是用來對付美元貶值。

美元指數與黃金價格的關係

⋯⋯

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接下來2個月內,川普就要決定要不要在南海動手拆除中共的人造島礁,與中共展開軍事衝突。這當然會是一個重大事件,不但值得關注,也值得沙盤推演。
川普政府在考慮取消港幣與美元的掛勾,所謂的「聯繫匯率制度」。自1983年的37年來,1美元可兌換7.8港幣,波動在7.75~7.85區間。毫無疑問,這是美國手上兩個「金融核彈」之一。美國要不要動用這個金融核彈?後果又是什麼?
市場上還是有不少人相信,中央銀行推出量化寬鬆,會帶來通貨膨脹。再加上現在失業暴增,經濟滑坡,所以他們就認為現在會進入停滯性通漲(Stagflation),簡稱滯漲。理論上好像是這樣,但是現實的發展是:美國根本沒有通膨壓力,那這是怎麼回事呢?
我在今年3月的時候,有大膽預測,賣壓已經充分宣洩,利空已經到頂。事後來看,我當時的預測有成立,雖然那時很多人覺得疫情正在擴散,怎麼可能在3月就看到行情的落底呢?既然我那時的預測算是有應驗,那麼可能有人要問了,我的根據是什麼?
波頓在新書上拋出了兩個值得討論的話題,我則拋出我的解讀,來說明波頓的看法是不精準,甚至是不正確的。我的觀點,牽涉到美國的海權戰略,川普真正的策略,以及台灣對美國的真正價值。
有些人心中一直有一個疑問,就是美股與台股會不會再打第二隻腳,出現W型的整理與反彈?確實在疫情未完全結束前,行情很難判斷,有太多的不確定性,例如會不會出現第二次爆發,不過,有一些市場的線索還是可以被發掘出來。
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