6770力積電－券商報告閱讀心得

Summary：PER 23.4x

力晶積成電子製造股份有限公司原名為鉅晶電子股份有限公司，董事長為黃崇仁，是原力晶集團旗下聚焦於吋晶圓代工的公司，在力晶集團於2019年進行企業架構調整後，由鉅晶改名為力積電之後，發行新股收購力晶科技三座12吋晶圓廠。

力晶科技原先是上櫃公司，直到2008年都還是DRAM領域的龍頭，但在後來記憶體價格暴跌，導致公司負債1200億多元，使力晶在2012年下櫃，直到2019年重整後，以力積電的名字在 2020年重返興櫃。

目前力積電12吋跟8吋晶圓月產能分別約10萬片及9萬片，是全球第七大晶圓代工廠，市占率約1.4%，2020年產品組合邏輯IC 55%、記憶體45%。

今年因疫情趨動終端設備需求暴增，電源管理IC、面板驅動IC、額溫槍等相對成熟製程的產品都是由8吋晶圓廠生產，另外因為8吋晶圓廠相對老舊，許多晶圓代工廠多已轉型成為12吋廠或是賣出8吋廠，導致目前8吋晶圓供不應求，有部分產品延伸到12吋廠下單，一併帶動12吋廠的產能利用率。

記憶體方面，力積電的產品涵蓋DRAM、NOR Flash和NAND Flash，其產品組合與華邦電較接近，先前提過的南亞科集中於DRAM，旺宏則集中在Flash。

展望2021年，力積電計畫提升8吋晶圓的產能到11萬片，價格也會與聯電同步跟進；12吋晶圓方面則有電源IC客戶替力積電購買設備，以確保產能，利用率也可望提升；記憶體則預期在2021年第一季之後止跌回升，進入漲價循環。

綜上，在力積電主要的晶圓代工及記憶體業務方面都相當熱絡，各家預估2021年營收約547億元、毛利率29.6%、EPS約2.6元，考量目前晶圓代工同業本益比及記憶體本益比，給予力積電本益比23.4倍的評價。

這次疫情放大了去年開始炒作的5G題材，也讓原本要被遺忘的筆電、PC等產品重返榮耀，就像我們上一篇彩晶看到的一樣，力積電又是更上游的供應商，在長鞭效應下產業的波動度又會更大，畢竟8吋晶圓跟DRAM都已經非常成熟，已經沒有附加價值的空間。

不過現在搶貨的熱潮是貨真價實的，未來的需求也是擺在眼前，但我還是想提醒大家，看一間公司時除了財務跟產業前景之外，公司由誰主導也是非常重要，而力積電在這方面就是最符合我不喜歡的標準的負責人，或許他在專業及經營上都非常有一套，但只要與炒股這種行為有關係，就會讓我與這種人經營的公司保持距離，以策安全。