鴻海常見問題集一

1、我想請問A大，鴻海會有像2020年過年時，疫情變嚴重使得股價瞬間大跌的隱憂嗎？

A大回答:2020年初發生了百年一遇的COVID-19，造成全世界恐慌，那今年有什麼大事呢？投資股票時，你還是要試著接受可控的風險，近幾十年來，什麼大事都發生過了，但鴻海還是活的好好的，其實不夠強健的不是鴻海或是你投資的公司，而是你的心，只要一開始你就選定有價值的公司，公司獲利穩定，獲利有續航力，會穩定配息，股價距離淨值不會太遠，老闆有執行力，未來產業有前景…等，一間有競爭力的公司，不會在很短的時間就變沒有競爭力的。

2、國泰5G+產生3+%溢價還好吧，投顧老師都說這樣溢價高不談，那台積電ADR溢價20% 跟 之前美德醫療溢價快200% 是....？ 好的商品有點溢價還好吧，更何況買零股通常不也都會買貴一些。3%多溢價還好吧？

Ans:投資人願意花溢價去投資國泰5G+，其實你開心就好了，會有溢價主要是散戶無法在盤中知道國泰5G所有成份股加權後的漲跌幅，但你也不用擔心國泰5G會出現美DR、泰DR…等，這麼大的溢價，每天結束後，大戶看到國泰5G+有溢價，就會去初級市場申購國泰5G的股票來套利，可以馬上套利，你不用擔心溢價會擴大，對我來說，國泰5G一直有溢價的話，就會有大戶去申購套利，就會有源源不絕對買盤來買鴻海，有時候我提醒一些新手的事，對我的持股不會有好處的，聽的進去的人就聽，聽不進去的，你就去買國泰5G+或買台積電，這兩者大漲，對鴻海都是有好處的，我只是讓你了解一些股市常識及知識，有了選擇後，想做什麼選擇，就是你的自由了。

3、農曆年前外資大賣鴻海機率高嗎？

Ans:我不是算命師，所以我不會知道鴻海什麼時候能漲到多少，農曆前外資群會不會大賣，我僅需要知道目前鴻海的價值在哪，值不值的持有，未來的展望好不好，能再賺幾年，風險大不大，能配多少息給我…等，世界上本來無時無刻就會有不同的事件發生，當初的中美貿易戰，covid-19，脫歐，北韓核彈…等，反正總是會有新的事發生，讓一路走來，股市還是活的好好的，因為全球有77億人口，股市中的公司就是人類的食、衣、住、行、育、樂，除非全世界的人滅絕了，不然股市永遠都會存在，而且每年都會為你賺錢，你要關心的僅是投資到的公司有沒有價值，獲利是否被拿走太多年，是否還有能耐抵抗競爭對手，而不是每天被害妄想症，覺得股市要崩了，隨時隨地都有什麼危機，你每天買來賣去，這才是最大的危險，真正買到好股票抱十年的人，都賺到懷疑人生了，覺得自己很聰明，然後跑來跑去的人，都讓政府及券商賺到懷疑人生了。

4、同產業在毛利率比較高的人有比較厲害嗎？

Ans:同產業比，就是毛利率高的比較厲害，不同產業不能用毛利率比競爭力，所以有一些產業的公司在其領域是第一，毛利率是30%，他賺到的獲利如果是8~9元，其實不會比鴻海在EMS領域毛利率6%賺到8~9元利害，有一些人會覺得毛利率高，所以股價淨值比就要高，那是你的迷思。

5、一般毛利率對股價淨值比及本益比的迷思

那天我在說鴻海及台達電股價的比較，有人和我說，毛利率不一樣，核心技術不一樣，所以台達電還很便宜，那時我有一點忙，今天稍微有空，我就來破除這個迷思吧，不要傻呼呼的用瘋狂價去買一家優質股，還以為撿到寶，下面我列出各領域的第一，都是世界級的冠軍，在自己的領域都是王者，沒有對手

1、 鴻海 EMS王

2、台積電 半導體王

3、聯發科 IC設計王

4、 台達電 電源系統王

5、 大立光 鏡頭王

首先我們先破除第一個迷思，毛利率愈高，本益比、股價淨值比就該愈高，我們看一下第一名的大立光，毛利率69%及第二名的台積電毛利率46%，大立光股價淨值比3.12倍，台積電10.38倍，再看一下聯發科毛利率41.9%，股價淨值比4.64倍，台達電毛利率27.8%，股價淨值比5.39倍，所以看完後，你會發覺鬼扯，散戶就是隨便說說的，看到台達電會漲，就說台達電有核心技術，大立光沒有嗎？聯發科沒有嗎？台達電股價淨值比明顯就是高過大立光及聯發科。

這時會有人說，我們都是看獲利增展性的，投資看未來的，聯發科2019年賺14.69元，2020年前三季賺16.65元，台達電2019年賺8.9元，2020年前三季賺6.95元，台達電的獲利成長有比聯發科高嗎？沒有對吧，但台達電的股價淨值比為5.39倍，聯發科才4.64倍。

這時有人會說，看本益比，台積電賺一年20元，股價649元，本益比32.45倍，聯發科一年賺23元，股價917元，39.8倍，台達電一年賺10元，股價291元，本益比29.1倍，鴻海一年賺8元，股價121.5元，本益比15倍，大立光一年賺170元，股價2940元，本益比17.29倍，為什麼市場要創造本益比這個指標？所謂的本益比幾倍，就是公司一年賺多少元，需要幾年賺到目前的股價，但本益比這概念有一個很嚴重的缺陷，就是像之前的美德醫-DR，淨值5元，忽然一季賺2元，大家就開始算一年賺8元，本益比10倍，就值80元，未來賺的錢八字還沒一撇就先把未來10年賺的錢灌進股價，然後賣給新手肥羊們，這也是為什麼我不喜歡用本益比，我比較偏愛股價淨值比，就是股價和淨值之間的比例，鴻海淨值87.36元，一年賺8~9元，台達電淨值54.1元，一年賺9~10元，目前鴻海的股價為121.5元，獲利被拿走4年，台達電股價291元，獲利被拿走26.2年，有人說台達電有核心技術，鴻海沒有，那是你一廂情願。

不同領域的技術本就不同，白話文就是，游泳，田徑，跳高，棒球，籃球，你拿這五種不同領域的人來比某樣技術，你是要比什麼？你應該要比的是，這個人在該領域是不是王者，如果他是王者，他在這領域就一直是王者，代表他打敗了該領域的所有人，這就是他的技術過人之處，當你了解上面所列五大領域的王者後，他們都是該領域的世界冠軍，你就不用再拿毛利率說某間公司股價淨值比，本益比高是正常的，你這樣只是把自己推進風險的深淵，你在中長線投資時，你的風險就是價格你有沒有買貴，當你買了一間公司後，你去評估該公司還能賺多久，你的風險是幾年，如果該公司是其領域的王者，它就是能一直賺下去，所以你不要說台積電、聯發科，大立光，台達電技術比鴻海好，如果你覺得毛利率高能代表一切，我家樓下街口賣麵的店，一碗毛利率70%，那豈不是比台積電，大立光更好？你有沒有興趣買進它？他淨值100萬，一年賺20萬，本益比該給它50倍，所以就賣你1100萬吧，如果你搖頭，代表現實生活你不傻嘛，怎麼進到股市就變傻了。

6、另外再請教一個有關鴻海淨值裡面現金的問題：您重複的提到鴻海現在的現金很多，但其中是不是有很大一部分是大陸互聯網股票，以等效現金的方式計算的？

Ans:看附圖一，舉個簡單的例子，你開一間店，淨值1000萬，下面三間子公司，未上市(所以都是以淨值計算)，你開這間店現金有300萬，那就是你母公司加三間子公司中所有的現金合在一起的，不會是把子公司當現金，這不符合財報的規則，買了設備、廠房，土地，基金…等，就會列在該列的地方，而不會列在現金上，目前fii手上的現金有2692億，fit有198億，fih有463億，fvp有156億…等，鴻海是一個垂直、水平的集團，旗下有上市及非上市公司，這一些都會依會計準則去列會計項目，最終組出來，鴻海集團就是有10185億的現金及約當現金，如果你持有鴻海的股權，每一股現金就是有73.4元。

7、台積電才是真正最有競爭力，鴻海單純只是靠人力薄利多銷，所以本土資金應相挺台積電

Ans:首先台積電是台灣的繳稅王，鴻海好歹也是第二名，股市投資要的是報酬率，台積電你相挺到買到瘋狂價，獲利被拿走30年，股利率只有2%，真的就是來股市中做善事的，如果你認為鴻海沒有技術僅靠大量低廉人工成本的薄利多銷，你可以開一間鴻海試試，當你深入了解鴻海垂直及水平佈局及這些子公司所有的專利後，你應該就不敢說靠大量低廉人工成本的薄利多銷這種話，很多時候散戶都是因為無知，用刻板印象去評論一件事，鴻海科技是一個集團，幾百間公司組合出來的，包括，群創，夏普，鴻準，臻鼎，fii、fit、fih、廣宇科技、建漢、台揚、賜福、京鼎、榮創、正達、鴻富錦、富泰華、富泰宏、訊芯、乙盛、GIS…等，我只能說，無知是可怕的，每一間公司的技術都能上市、上櫃了，你覺得都沒技術？

8、可否就鴻海3+3策略對毛利率及EPS的影響？

A大回答:目前鴻海是EMS界的王者，但如果你不努力的進步，你總有一天會被競爭者趕上，所以鴻海提出了3+3，F1.0(現況優化)、F2.0(數位化轉型)、F3.0(轉型升級)，在F1.0及F2.0就是做目前集團的優化，更穩固目前鴻海在EMS界的王者，F1.0及F2.0的目的就是把鴻海毛利率提升到7~8%，目前鴻海毛利率贏世界第二名的和碩2.6%，以鴻海毛利率5.91%，和碩3.3%，這2.6%對和碩是巨大的差距，已經很難追趕了，如果鴻海能透過F1.0、F2.0把毛利率提升到7~8%，那王者的地位就更穩如泰山。

這是和同業競爭部份，但產業會有飽和性的問題，如PC、NB、手機…等，算是飽和了，年成長性就是個位數，鴻海為了能再賺10~20年，所以提出了F3.0(轉型升級)，目標是電動車，數位醫療，機器人，半導體，人工智慧，5G，這都是未來的大趨勢，只要鴻海成功，再賺個10~20年就不會是什麼問題，對於鴻海來說，營收是5兆多，毛利率提升1%就是500億，以股本1386億，就是EPS3.6元，但毛利率增1%，不代表營利率也會增1%，畢竟要投入F3.0的技術，所以營業費用會增加，我估計毛利率增加1%，鴻海營利率約會增加0.3~0.4%，也就是EPS1.26元，我從鴻海股價7X~8X元時就一直說，鴻海的問題不是獲利，而是市場極度的看衰它，當2024~2025年毛利率來到10%，EPS增加個5元左右，如果台達電股價都敢300元，鴻海不用F3.0就值200元以上了。

9、鴻海減資後股票價值並未被減少；那為何這裡又說到「減資時外資持股減少150萬張，如果股價不漲回來就是打水漂」。想請教這是什麼意思呢？

A大回答:你原本持有100張鴻海，淨值68元，減資2成後剩80張，淨值變83元，你一張僅拿回2000元，十張拿回2萬，剛好鴻海減資時股價是68元，所以減完資股價也變83元，結果因為市場中了錨定效應，讓鴻海的股價又跌回去到70元，對你來說，原本100張，股價68元，價值680萬，減資後，80張，一張8.3萬，664萬，當股價又跌回70元時，你的市值就成了560萬，整個市值就等於你那20張的錢都不見了，這時有人說，不賣就不賠，嗯，確實，因為淨值都還在，不論股價跌回68元，你還是可以以80張用淨值的8.3萬去算，但如果股價長期如此，哪天你真的有資金需求，你想要賣10張，你就僅能以市價賣出，這時你就會感受到損失了，我說外資群150萬張股票減資後打水漂的消失，那是有前題，就是鴻海股價不漲回83元，然後一直長期留在68元，畢竟你買賣股票，是用市價，而不會是用淨值。

10、請問同一檔股票為何外資老是裝忙，今日買明日又調節，有義意嗎？

A大回答:外資群的工作就是操作股票，之前我說過，外資群八成的核心持股穩賺股息，兩成的資金操作短線賺差價或是讓均價降低，我相信很多散戶有那種股票賣了就開始大漲，買了就開始大跌的經驗，其實就是外資群用每天的買及賣製造出來讓新手掉進人性弱點策略，股價漲上去後再跌下來，讓散戶覺得得到後再失去，痛苦是三倍，每天擋在某個價位磨，讓散戶失去耐心，未來上漲時散戶因為蛇咬效應不會去和他們搶股票，製造錨點，讓散戶覺得某個價位是低，某個價位是頂，過了那幻想的高價位就會賣，跌到妄想的低價位就會攤平…等，外資每天操作的策略是非常有意義的。

11、台積電、聯電，台達電，聯發科…等，股價淨值比，本益比，股價很瘋狂的公司能去放空嗎？

A大回答:我個人在股市中這十年未曾一敗的其中一個原因就是不放空，你看到我說有一些公司股價不合理，太瘋狂，我是基於好心的角度去提醒投資者，我並不會去放空任何一家公司，原因也不是我道德多高尚，我在股市中投資十年不敗的秘訣就是沒有弱點，當你去放空一家公司時，時間就成了你的敵人，一家公司每年經營都會賺錢，所以你放空愈久，你損失愈大，再加上融券放空一年會被逼著強制回補，一年還會有兩次，一次是股東常會，一次是除權息，而且放空向上漲的倍數是無限，以之前美德醫-DR為例，1元的股票可以漲到70元，漲了70倍，你多有錢都沒有用，當那些炒股集團把股票鎖碼，你手上就算有100億，你沒有股票可以去賣空或貫殺股價，對我來說，放空在時間，籌碼面，回補弱點、上漲倍數上都是不利的，你挑一家公司，就算下市，你了不起賠100%，但放空可以讓你賠10倍，100倍，而且你還沒有辦法透過籌碼面去打壓，在策略上，融券回補時，你就非得回補，作多就不同了，我開心放十年就十年，只要選到好的公司，有競爭力，會配息，時間是我的好朋友，每一年成本愈來愈低，遇到最極端的事件，了不起就是公司下市，損失所有投入的資金，不會負債投入資金的三倍，五倍或十倍，股市設計出來本來就是對作多者有利，因為你投資的公司是人民食、衣、住、行，樂等行業，政府及主管機關希望這些公司都活的好好的，這樣人民才能有工作做，有衣服穿，有東西吃，有車開，有手機滑，有電腦用…等，如果政策對放空太有利，那在這金融市場中，大部份的公司很容易就會被搞到下市。

12、如果鴻海旗下某間子公司因為某些題材而獲利或股價上升，該去買那間子公司的股票嗎？ 還是只要持有鴻海就好？

ans:這個問題我回答過類似的，很多人問我哪一檔能買，還能不能買，我和他說，投資一家公司前你一定要徹底的了解這家公司，至少要看十季的財報，準時看法說會，了解其產業面，競爭力，追蹤裡面法人的心態…等，這一定是需要花大量時間的，我把時間都花在研究鴻海上，你卻來問我其它公司好不好，我再怎麼好心，了不起也幫你看10分鐘，我研究兩年的公司你不要，你卻問我僅看10分鐘的公司，我敢在鴻海押身家，但我卻不會在你問的那家檔押身家，所以不要問我哪一家能不能買，因為我研究的沒有這麼深，回到鴻海的子公司，那些公司不論是因為題材或消息，還是需要你深入的去了解公司，才知道值不值得買，所以不論是不是鴻海集團的公司，問題就會回到，我押身家買鴻海，你卻問我別家公司好不好，值不值得買，這邏輯就有很大的問題。

13、朋友說鴻海毛利率低，收的主要是美金，現在台幣升，毛利率被匯損吃掉，獲利會所剩無幾

ans:改掉聽朋友說這壞習慣，你要的答案花個10分鐘到鴻海財務報表中就能看到，鴻海2020年第三季匯損5.11億，累計前三季匯益3.63億，以鴻海第三季稅前獲利323.8億，5.11億是要幹嘛？鴻海的財務長會去買各國的外匯期貨及選擇權做避險，一般電子公司也都會做，你就不用幫一個年薪5000萬~1億的鴻海財務長擔心這種小事了，這是他的專業。

14、想請教A大對融資的看法，因為自已資金有限，有時會出現用融資買鴻海不知是否可行的念頭，但也聽說融資風險很高所以遲遲沒有動作，請問像鴻海這麼看好的股票可以用融資買進嗎？

ans:這個問題我也回答過，融資利率4.5%~6.5%，鴻海股利率4.x%，如果你用融資，每年鴻海給你穩贏的股息你都送券商的融資部門了，那你幹嘛投資？你花了時間，你擔了風險，結果把獲利通通無風險的送給券商融資部門，那不是傻了嗎？負債的方式還有個人信貸，利率約2.1%，用鴻海的股票質借，利率1.56%~2%，這兩個方法都比融資好，而且扣掉利息後，還有2.x%的報酬，但你要花時間去辦信貸及質借，不像融資這麼方便，只要手指一按就行了，我說過，投資不能懶惰，不過如果你沒有在股市中穩定賺過錢的經驗，我是不建議你使用槓桿，當你有本事在股市連續幾年賺到錢，你再去放大槓桿也不遲。

15、我想請問如果現在才要進場會是高點嗎？擔心一進就被套然後要盤很久，好的股票如果買點不對也是高買被套

A大回答:買股票短線會出現損益是正常的，不論你在多少元進去買，短線你都會有機會損失，以我為例，我鴻海在70~90多元買的，在買的前幾個月都會波動到讓我賠錢，甚至買完一年半後，遇到covid-19時，鴻海來到65.7元時，也波動到讓我賠錢，但隨著時間愈長，鴻海一年賺8~9元，配4~4.2元，每年股利率3.5%，資產增加7%，隨著時間愈久，成本就愈低，風險也就愈低，只要你買到的公司是有競爭力的，能長期穩定的獲利，時間是你的好朋友，很多新手生命周期很短，都是以秒，分，時，天，了不起周，你攤開技術圖型，要波動到讓你賠錢也不是什麼難事，但如果你的成本是年線，三年線，十年線，基本上扣掉股息，你要賠錢也蠻困難的，中長期投資時，你不要太在意短線的波動，那些損益沒有什麼意義。

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