巴菲特班講稿-洪瑞泰(Michael On)

資料來源:巴菲特班討論區,包括課程講義+營再表免費下載,還有同學們分享持股及問題討論

摘要:

百分之百按照我的方法做就能成為有錢人：

1. 選高ROE、配得出現金，不會變的公司

2. 便宜買，一路抱到貴才賣

3. 買超過30支股票，不必照顧也不要停損

歡迎來上巴菲特班，本班創立於2003年，為台灣歷史最悠久，學生人數最多的投資課。在進一步講解巴菲特理論之前要先提醒各位，「股價漲跌不可知」是世界上最難以了解的一句話，第一堂課就特別強調，可是上完課之後同學仍一直在問股價，甚至拐彎抹角在問。同學最喜歡問我「這支股票現在可以買嗎？」正是在問這支股票買了之後會不會馬上漲？因若買了之後下跌，就不是現在可以買。我訓了他一頓「股價漲跌不可知，貴淑才可知」，同學馬上問「夠便宜了嗎？」仍然在問股價漲跌。

老洪的5點選股原則：

1. 看過去5年ROE是否穩定且大於15%

2. 配得出現金 (盈再率小於80%+配息率大於40%)

3. 不會變的公司

4. 公司要夠大 (淨利大於5億元，上市櫃滿2年)

5. 老闆要有誠信 (董監持股至少10%)

學投資的第一步，非常重要的是要分清楚知跟不知，投資充滿了變數，要如何才找到答案？根據可知的事實去做決策就能找到答案！

學習是投資的第一步是區分知道和不知道。這非常重要 ！

它充滿了投資中的變數，如何找到答案？

通過基於已知事實的答案都可以找到做決定。什麼是可知？什麼是不可知？股價的漲跌不可知，貴淑卻是可以算，按盈再表就可得出股價貴或便宜。只要在有益便宜時買，貴了賣掉，便宜買，貴了賣，這樣一直做，反覆做，即能賺到大錢。如此就不是在玩猜的遊戲，因都是根據可知的事實在做方法，賺錢的機率將大大提升。什麼是可知的？什麼是不可知的？股價的漲跌是未知的，但是可以計算出它是便宜還是昂貴。

很多人問我如何巴菲特的理論與傳統的基礎分析有何不同？

簡而言之，傳統的基本面分析是評估每股收益並追逐成長型股票。

巴菲特說，這是正確的考慮，而不是ROE！選股為何看ROE？因為維持住ROE，股價才會漲！為什麼選股看重ROE？隨著ROE維持不變，股價將上漲！股價= EPS x PER，影響本益比的因素很多，ROE是其中之一。ROE上升本益比會跟著上升，公司的獲利能力上升，股票可以賣得比較貴。股票價格= EPS X PER存在影響PER，ROE是其中的一個因素很多。淨資產收益率上升，市盈率上升。

公司的盈利能力有所提高，和股票可以賣更貴。問一個最根本的問題，請問股價為什麼會漲？公司獲利成長，股價就會漲嗎？不一定！獲利成長若不能維持住淨資產收益率，股價仍然會跌。相反地，即便獲利衰退，只要把淨資產收益率拉高，股價還是會漲。維持住ROE，股價才會漲！請你最基本的問題，為什麼股票價格上漲？當公司的利潤增長時，股價會上漲嗎？沒必要這樣！如果利潤增長不能維持股本回報率，那麼股價仍將下跌。相反，即使利潤下降，只要淨資產收益率增加，股價仍然會上漲。維持股本回報率，股價將上漲！宸鴻的營收增長，獲利上揚，EPS從20元上升48元，可是ROE卻下降從89％降為35％，導致收益嚴重下跌。，不必在意營收跟EPS。

當涉及到價值投資，有人選擇股票基於PBR。股價低於淨資產表示股價超賣。它認為淨資產代表了公司的價值。是對的嗎 ？沒有 ！

2013年大立光的預期1,000多元，當時較高淨值才186元，為什麼超過較高淨值這麼多？同時期國巨相對淨值16元，只能卻只有10元，為何超過淨值？這一直為何如此懸殊？因為一家是好公司，另一家是爛公司，大立光ROE 28％，國巨ROE僅3％，ROE比一年定存利率6.7％低表示公司的淨值沒有價值，買它還不如去存定存比較快，所以公司的價值不是淨值來決定，而是淨資產收益率。

說說自己，要上課學習真正的技能。有人邊說邊操作，沒有賺得多少錢嗎？這邊買，那邊賣，賺得多少收益，理論上完全正確，可是古往今來沒有人做到過。富比士的十大首富都是因為股票而有錢，而且都是因股票長期持有而有錢，從來沒有人因波段操作而成為首富。有人說，波段交易可以賺錢更快？

在這裡購買，在這裡出售，更快地賺錢，從理論上講是完全正確的，但是自古以來沒有人做過。《福布斯》（Forbes）前十名最富有的人都是有錢人，因為他們有股票。他們通過長期持有股票而致富。沒有人成為最富有的人，因為一個波段交易。

台股也一樣，過去30年漲最多的股票是哪一支？鴻海！1991年上市承銷價44.9買元

抱到現在2017年122年元，總共27年漲了436倍。鴻海我們都買過，都雙重操作，想必賺更多，請問同學過去到現在買股票賺超過436倍的舉手？無人！賺過超過436倍不會坐在這邊

下面是我自己的筆記放在我的excel 檔裡： 隨時提醒自己

important 漲跌不可知只要控制好持股比例, 避系統風險

important 投資就是: 控制好持股比例 , 便宜買進淑價A咖好學生股,一路抱到貴才賣

Good------ 不想買最低,多想如何抱的久

Good------ 買產品不會變的龍頭A咖公司,多種果樹分散風險(10~30支)

----------- 投資重點: 公司未來能不能 "好很久", 投資就是: 選股跟買賣時機

----------- 便宜買, 貴了要賣續效將會最好

----------- 便宜低點的時候敢買比研究一整年還重要

----------- 低股價不一定是便宜, 股價被低估才叫便宜 , 賺大錢 = 要等待買賣點 (買好價格)

----------- 高價買進再好的績優股也會套牢, 好公司不是要立刻買而是要便宜才買.

多想------- 高ROE＋便宜買＋長期抱的久＝一定賺大錢

----------- 長期持有+逢低加碼=獲利雙重保證

----------- 最好的策略:持股不超過一半

----------- "若高ROE＋便宜買，卻未賺到錢，原因抱得不夠久。"

----------- 獲利是等出來的,只選可以放10年放的安心的股票 ; 耐心等待買賣點

----------- 沒有最好投資組合, 只有更好的 (要不斷的調整)

important 等便宜再買才能安心, 買可以好很久的公司, 多種果樹

----------- 買股除了看ROE,本益比,董監,配息率, 請再檢定：1. 產品不變+高市占 / 會變+多角化 ? 2.在GDP年增率低點時可能更便宜」

----------- GDP 看大盤方向,低買高賣 (GDP+貴俗)

----------- ROE 選能維持高ROE,便宜買,高配息,低盈在比,董10%

----------- GDP 高點賣 1/3, 低點買1/3 預期15%報酬才買

----------- 跌幅愈低買, 安全邊際愈大, 找白癡都能經營的公司

----------- 減碼不是賣漲最多,而是賣接近貴的或不好的

賺大錢的多是，

1.單股佔整體持股比重很低

2.果樹種很多

3.個股雖有表現不佳，但持股不變動

沒賺大錢的大多是，抱不夠久

抱不住的都是

1.單一持股占整體比重過高

2.果樹種太少

3.稍微表現不佳，就認為該股變壞

成為有錢人的因素：

不是因為十年一次的崩盤，而是平時淑買貴賣

不是押對一支飇股，而是買超過30支的組合

股價不一定會漲到貴價或跌到淑價。

高配息+低盈再率，財報就沒問題

投資就是: 選股跟買賣時機

Mike桑講稿:

金融股漲跌主要看利率，

原料股則看油價漲跌。

原料股包括塑化、金銀銅鐵紙肥料輪胎及散裝輪，油價漲是因工業生產需求增加，工業生產不會只用石油，金銀銅鐵紙也需要。

原料股和景氣循環股的操作策略：

1.盯準GDP或油價

2.等股價跌到很便宜時，預期報酬率20%以上再進場

3.抱超過一個景氣循環，即5年以上

前述策略1.不會判斷時換2.，2. 被套牢時採3."