追逐熱門明星基金 穩賺不賠? (下)

一年快翻了一倍的基金，為何持有者虧損比例、竟然比漲的少的基金高?

夏洛克進一步解釋，基金之所以吸引投資人追逐，通常是因為前期的績效很好，但問題就是絕大多數人都是看到亮麗績效數字後才衝進去的。此時往往是基金的相對高點，而風險與報酬是相對的，會漲的往往也會跌，在隨後的拉回修正中，這些剛衝進去的投資人就套牢了。

這可從基金每季的申購、贖回單位數量看出端倪。

例如虧損比例最高的藍籌精選基金，2020第1季的申購單位數略高於贖回，隨著基金績效表現亮眼，投資人申購踴躍(參見下圖藍色柱狀)，第2季申購單位數為首季的1.5倍、第3季增至近3倍，第4季申購更為瘋狂而來到全年最大量、達4倍；而贖回則在第3、4季開始微幅增加(表示早進場的持有者開始獲利了結)。在高檔大量湧進的資金在回跌後都套牢。

相反的，獲利比例最高的優勢行業基金，申購和贖回的單位數每季的差額都維持相當平衡的狀態，它的申購量最大是首季(相對低點)，藍籌精選基金瘋狂的第4季、反而是它申購量最低的時候。(市場資金都去追星了)。

在資金的瘋湧下，藍籌精選基金第四季曾公告暫停新資金銷售或限制銷售，而暫停或限制銷售猶如精品的「限量款」，反而加速投資人急迫買進、深怕買不到。這可從個人持有比例由第二季末的55.27%到第四季末激增至76.92%、看出散戶蜂湧而至。(對比優勢行業基金僅從95.64%微增到98.79%)

對基金經理人而言，資金不斷流入，經理人被迫必須在高檔加碼，也易影響績效。

若再進一步看基金持股，前十大持股2020年一直佔整體資產比重達70~80%，等於是重押少數股票的積極操作，所以自高點下跌的幅度也較高，近一年最大回撤回為-22.5%。對比優勢行業基金前十大持股佔總資產40~50%、較為分散，近一年最大回撤回為-11.5%。

仔細再分析多空市場時期的基金表現，藍籌精選基金2018年9月才成立、歷史績效參考不到三年；而優勢行業基金成立於2009年1月，歷經2017和2015的空頭市場考驗，當年大盤分別跌了25%和11%、基金當年度表現都是正報酬。

如果將基金經理人比喻為駕駛，這二檔基金就像是有的車速普通、一路上穩穩的走；有的像是F1賽車，不斷踩油門加速、一路驚險刺激。 從各種衡量指標審視兩檔都是好基金，但投資理財的最終目的是要獲利，如以「獲利」的角度來看，兩者如同龜兔賽跑，誰先到終點(獲利)是很難說的。 投資優勢行業基金可能「感覺」上沒藍籌精選基金那麼猛，但投資人相對心態也較不會受到波動的影響，沒有加速也沒有急煞、一路慢慢漲，反而更能穩坐到終點(獲利)。

搜集這個明星基金損益比例數據的作者，在文中有個吃大餐的比喻相當傳神：追熱門基金就像是吃大餐，等主菜上完了、宴席快結束才聞香而來，筷子才剛拿起來、就叫你買單了。

夏洛克笑著說，就像是麻辣鍋對嗜辣的人是人間美味，但不敢吃辣的人勉強下肚、隔天可能就拉肚子了。 所以投資基金雖然選擇市場和基金很重要，但最後能否獲利的關鍵還是在於投資心態和行為，否則就算買到績效再棒的基金、也可能出現「基金好、我賠錢」的情況。 就像是這二檔基金都是好基金，但是每個人的風險胃口不同、面對市場波動的反應也不一樣，最終的結果也大不相同。

“對啊，就像店裡偶爾會遇到的一種客人，明明不敢喝黑咖啡、還硬要裝懂點Expresso…皺著眉頭喝下去。”Maria笑著點頭，“我明白了，我愛拿鐵，我會找一檔口味適合我的基金作長期投資。”

嗯，孺子可教也。Case closed. Next.