【基情四射】日股燒滾滾 基金給你的體感溫度呢？
2023/05/29閱讀時間約 6 分鐘
投資理財內容聲明
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前幾天看到財經新聞台播報一則新聞，日股創30多年來的歷史新高，不少業者打算募集日本基金搶市。股市燒滾滾，基金呢？績效有跟上嗎？還是冷吱吱呢？這不禁讓我想起，我前一個星期才剛剛賣出一檔日本基金，抱了一年多，總算是解套了，我只賺了1%不到出場。
只賺1%？為什麼？請耐心看完我的心得分享。
首先，我們要先搞清楚，絕大多數的基金，業者多會設定評估經理人表現如何的「參考指標」(benchmark)，這個指標，也多會載明在公開說明書及月報上面。投資股票型基金，像是單一國家或是產業，參考指標對於主動式操作的基金，更為重要；我如果是個台股基金經理人，要評估我的操作績效，每月、每季、每年要分紅時，也才有個依據不是嗎？對投資人來說，至少能清楚知道買的這支基金，是想要打敗那一個指數。
若是ETF或是開放式指數型基金，就是所謂的被動式操作，選定了一個參考指標，經理人的操作就是盡可能的貼近指數，減少了所謂的經理人或投資團隊主觀的判斷，指數中聯發科的權重是2.5%，基金就配置相近比例在聯發科上面。
Hello！主動式操作的精神就在精挑細選
主動式操作的基金，投資團隊及經理人依據其專業判斷，根據總經、產業趨勢、股利率、本益比、ESG、經營階層等等諸多條件，精選出一個投資組合，組合中的持有公司家數，通常就是30～50家，把火力集中在看好的公司上面，這就是主動式基金的價值所在。這類基金的管理費高，可能還設有績效費的機制(就是表現達到某個標準，可以再額外收取費用，由基金資產中內扣)，經理人就要靠選股功力來突顯其價值。
主動式操作股票型基金的特色，不外乎持有家數不多，前十大持股的集中度很高，往往前十大就佔了4成到5成之多(甚至更高)；另外，因為集中持有看好的公司，所以這類基金的「主動操作比例」(Active Share)都很高，這個比例的計算方式，是依基金持股明細相對於指數權重之差異加總得出來的。主動操作比例介於0～100%，數字愈低，代表跟指數權重的偏離度愈低。
好啦，前面花了一些篇幅在做科普教學，先搞懂這點，那我再以自身投資的日本基金為例，來跟大家分享績效的體感溫度。
明明日股漲，但我卻只賺1%？
2022年1月我總共分了三次買進同一檔日本基金的美元避險級別，這檔基金是以東證股價指數(Topix)為參考指標，但公開說明書有載明，投資團隊將利用其專業挑選標的，而非追蹤指標之配置及其績效。換句話說，選得好、押對寶，績效就是衝衝衝；買了逆勢下跌或是股價不動如山的標的時，日股漲，嗯，就像是平行時空，跟你買的基金沒啥關係，績效就是很⋯⋯抱歉了。
各位看表格就不難發現，去年1月進場時的Topix指數跟今年5月16日賣出當日的漲幅，介於6.6%～15.5%，但我最後出場時，只賺不到1%。主要原因就是主動式操作，因為主動式操作的關係，讓我感受到很不一樣的體感溫度。
每檔基金都有其投資哲學及操作風格，申購前要先搞清楚。我選的這檔基金，還得了很多個基金獎項，我並非抱怨其績效，買之前已做足功課評估。無奈去年遇上美國升息亂流，利率大幅走高，沒有任何投資標的能倖免於難，標榜新創的公司就很辛苦，同樣的情形，就發生在我買的這檔日本基金身上。對此，我不會有什麼責怪，當初有好好的看過相關資料，信任這個團隊，也認同其選股邏輯。或許，我應該持有更久一點的時間，給它有機會證明其選股功力。
你買的日本基金，績效體感溫差有多大？
或許你想問，以上所提的是我個人的親身例子，市面上琳瑯滿目的日本基金表現又是如何？我用投信投顧公司網站上的理柏分類(請留意，每檔日本基金的參考指標不一，可能是日經225指數、東證股價指數或是MSCI日本指數，而且操作風格各異，這裡只是為了呈現體感績效的差異)，我們簡單只看兩個期間，大家即可明瞭績效體感溫度差多大了。今年前4個月來說，以原幣別計算，最好有接近14%的報酬，墊底的漲不到1%，若拉長一點到一年期，績效體感溫度差異就更為顯著，高低落差超過30%！
如果時間能夠倒流⋯⋯
千金難免早知道，這句話相信大家都聽過。如果再來一次，時間若能夠倒流的話，嗯⋯⋯我想我會採取以下做法來避免抓龜走鱉、顧此失彼的情形再度發生。
①公平一點
看好日本後市，不妨將資金一半放在ETF或指數型基金，一半選擇主動式操作的基金。至於主動式操作的基金，可運用「四四三三」法則或是選擇短中長期績效都在平均值之上的基金，也就是操作積效穩健、不會大起大落。
或者也可以把資金均分在兩檔主動式操作的基金，這時就要多做點功課了，可以選一檔日本大型股基金，一檔日本中小型股基金，或是日本成長型及日本價值型各一檔也可以。畢竟我們也不是神，無法猜中接下來會漲大型股還是中小型股、是成長股或價值股當道。
②抱久一點
市場風向隨時說變就變，很難說。搞不好這波大型股領軍大漲，接下來換中小型股接棒演出。操作風格或選股邏輯是各家基金公司的神主牌位，不是說改就改，以我投資的日本基金為例，大中小型股都可以買，持股側重在創新、利基、區域品牌優勢的日本公司；不但持股集中，而且採中長期持有(換句話說，就是不會因市場一時的漲跌就隨便進出)。
當初買進日本純粹是因為其他股市漲很多，日本漲最少，而且看好日股有機會突破3萬點。日經225指數本周突破31000點，很多人又開始注意日股，只可惜，我買的基金表現沒有跟上(無論是Topix指數或是日經225指數都一樣)，忍了一年多，我決定先出場。但未來表現很難講，說不定我抱久一點，這檔基金的績效可能又鹹魚翻身。
③勇敢一點
當市場往下跌時，勇敢一點，再投入更多資金去攤平。這個做法適合口袋較深的投資人，也需要更多的判斷。去年1月之際，以日經225指數為例，約在27500點附近震盪，月底跌破27000點，在3月甚至逼近25000點關卡。不過，我在1月已分了三次單筆買進，後來我就沒有勇氣再加碼。
我知道這麼寫有點事後諸葛，不過任何的投資，事過境遷，總是要從中學到一點經驗(或教訓)，如果時光能夠倒流，我想我會在股市下跌之際，試著分批用單筆再攤平，或是搭配定時定額來慢慢加碼。
④簡單一點
只買ETF就好。畢竟，能長期持續的打敗大盤的基金，還真是愈來愈少。不可否認，投資指數化已是大勢所趨，市場資金持續投入被動型基金，股市表現也更加效率化，主動型基金經理人要證明自己的獨道選股眼光，難度也愈來愈高了。
以上是這回針對基金績效體感溫度所做的分析，希望各位有所收穫。也祝福各位在投資理財之路上，一帆風順，買到的基金，無論寒暑都能逆勢演出！
如果喜歡我的文章及分析，歡迎追蹤本專題或到臉書粉專《JC Talks》一同討論基金業的大小事！
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