論內在價值

(一)定義

1.一段長時間(8-10年)，公司的獲利可以穩定(並保持成長)，這樣才可以用報酬率折現算出其內在價值

2.巴菲特的定義是消費者特許權或是政府特許權或是獨佔，可以維持一段時間的獲利。

3.一般企業，往往會因為環境變遷難以維持，但當時看來讓人覺得他有高度內在價值，例如五鼎生技、威盛(400-10)

二、航運等景氣循環投資分析

(一)10-20年才賺一次五倍

用VOO每年賺12%，10年賺得錢不會比航運股少

(二)因為無法估素錢內在價值，所以投機的性質比重很高，所有持股人都在賭博，看氣球何時破掉而已。

(一) 等待和持股景氣循環股，因為人性的貪婪和害怕，不見得整段都賺的到

(二) 獲利每年無法預期，無法估算其內在價值

(三) 投資人的誤區:往往以為他具有內在價值，投入大額資金和時間，時間過去了，沒賺到錢還賠掉本金，還會造成對於投資錯誤的認知，認為投資就是在賭博，從此不敢投入大量資金投資。

(四) 托蘭妮，上漲時沒小麥，下跌時小麥很多