【一天一千字，進化每一次】如果說投資是科學跟藝術的結合，那怎麼提升投資藝術？

巴菲特的投資兩門功課

巴菲特曾多次說，投資只有兩門功課，一個是對企業的估值，一個是面對股災的心理素質。本篇就來探討估值這門功課。

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企業估值的科學部分

除了看價格，你還要知道公司發行了多少股

你要知道的不僅僅是股價變化，兩間都是100塊的公司，若股票發行數量，一個是100張，一個是1000張，兩間公司的市值差10倍。通常一間公司市值越大且股數較多，是比較健康的。

企業的淨值

一個人的淨資產，是他所有的財產，包含房子、車子、股票與現金等有價資產，減去負債後的總額，稱之為個人淨資產。換句話說，企業也是，所有的廠房、設備、存貨等扣除負債，就是企業的淨值。你要了解這間公司，可量化大概是多少錢。

重要的指標淨值比

當你用股價×股數=市值，除上企業的淨值，就是淨值比。你可以想想分子是現在公司的交易價，分母是公司現在資產的全部價值。如果數值很大，代表市場交易價格高於企業本身淨資產非常多，可以簡單理解為比較貴。

反之，如果算出來淨值比非常低，代表企業現在市場的交易價格比實際資產還低，也可以理解為被低估的便宜企業。

算出科學的部分，市場真的是有效的嗎？

當然不是。你可以發現好多企業，淨值比非常高。我用7/3號的收盤價，簡單列出幾間公司：

• 台積電，股價淨值比：6.85
• 鴻海，股價淨值比：1.90
• 聯發科，股價淨值比：3.90
• 中信金，股價淨值比：1.65
• 統一，股價淨值比：3.48

你會發現，護國神山的淨值比竟然如此之高，而科技製造業的鴻海要不是今年股價翻一倍，淨值比可能還沒超過1。這中間的差距，就是藝術的部分。

企業估值的藝術部分

簡單說，一個人會不會變有錢人，你可以只看他現在的口袋深不深嗎？

現在的口袋深淺，只是反映他現在的財務狀況。但是某些因素可能會讓人相信他未來是有錢的，比如說，有一個窮學生，雖然口袋空空，但他是台大剛畢業，剛進入半導體科技業，英文好，個性開朗，還認識不少台大學長，剛好在此公司任職。

這就是人的想像空間。不能說我剛剛說的條件，他未來一定會發財，但大家聽完這些條件，是不是更相信他有機會成為有錢人？所以投資人就願意用更高的價格，去買進並持有這間公司，在這間公司還是窮學生的時候。

藝術水平如何提升

你必須對會給投資人產生藝術性腦補的指標很敏感，比如說科技趨勢、產業競爭優勢或是公司的商業模式等。投資人對於一間公司的估價，是用現在價值加上未來的想像來計算。

巴菲特認為，投資的藝術，沒辦法傳授

莊子說：「吾生也有涯，而知也無涯」，巴菲特大概也會非常認同。他主要只研究為數不多的股票，只投資幾十支股票，只重倉不到十支股票。為何呢？因為他了解，投資估值的藝術，是不可能學完的，跨一個產業、跨一個世代，可能會有完全顛倒的結果。所以他遺囑主張，後代都不要主動選股，全部交給標準普爾500就好，留10%短期公債與現金應急。

所以主動投資的策略，應該是少即是多

如果你一定想當一個主動投資者，想要獲得超額的報酬，那我給你唯一的建議就是少即是多。標的研究的少，新聞聽的要少（除了為數不多的國際投資新聞除外），內線打聽得少。好好鑽研一個企業、一個生態、一個投資大師的心法，你會發現，關注的越少越專注，報酬就會越多越高。