2022-02-23|閱讀時間 ‧ 約 3 分鐘

加密貨幣高回報的經濟邏輯

加密貨幣市場中,無論是staking、去中心化金融、存款等,都有著比傳統金融高得多的回報,為甚麼可以做到?
先回到最根本的問題,金融回報是甚麼?對於貨幣是甚麼,可看看我先前的文章:
有了貨幣後,社會就可以好好的儲存辛勞工作所得的經濟價值,而金融系統就是對社會已累積的財富(即已創造的經濟價值)進行分配。專業的金融中介人如銀行、基金等理論上會將金錢投放在有經濟效益的項目中,意即這些項目會為社會創造更多的經濟價值,例如有市場價值的食物、貨物、服務等,這樣就會社會更加的豐衣足食,或者另一種用語來形容,就是經濟增長。
金融融資可分為三方面:
  1. 生產型融資,即可以為社會創造更多的經濟價值的一種融資,這亦是金融對社會最有益處的功用;
  2. 消費型融資,即如信用卡借貸消費、按揭買民用房等。這些融資沒有為社會帶來新的經濟價值,融資回報拿取的是借貸人“未來的收入”。換言之,未來的消費量會因而下降;
  3. 投機型融資,即如融資炒股、炒房、炒幣炒NFT等。過度融資會令這些資產市場出現溢價、泡沫,而這些交易亦偏向是零和遊戲(炒賣與投資的差別),融資回報所賺取的要不是投機輸家所輸的(融資方是投機市場贏家),就是輸家的未來收入(融資方是投機市場輸家)。
過度融資的情況中,以上第一點可能會造成產能過剩,而第二、三點則是金融危機的主要原因。
套用回加密貨幣市場,所謂的去中心化金融是回報從何而來?如下:
  1. 挖礦回報。挖礦事實上是為區塊鏈作交易驗證,亦為區塊鏈的整體安全作出貢獻,是有經濟價值的工作,我會視其為第一類;
  2. 自動化做市商交易費。這也是有經濟價值的工作,我會視其為第一類。但有些時候這是以自動化做市商的平台幣來發放回報,而且是以發新幣方式提供不合理的高的回報率去吸引流動性,這是一種非常的通脹性的做法,意即這這平台幣會貶值得非常厲害;
  3. 加密貨幣的炒賣回報,是第三種。
要注意的是,現在加密貨幣跟實體經濟的連繫是非常少,除了挖礦、做市商交易費,就大概是黑市交易、虛擬服務(如遊戲)、特殊情況的融資和支付如加拿大的貨車司機抗議事件。而且,去中心化金融的融資費率是如此的高,亦很難讓傳統的融資用家將其作為融資途徑。
所以大家要了解自己的加密貨幣的回報是從何而來,如果主要是第三類,在下行的市況下會面臨極大的風險。
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