阿福投資週報（2022/03/05）

❶ 投資洞察：

① 波克夏2022年致股東公開信（英文版，中文版）

定期閱讀波克夏致股東信，可以學習到巴菲特的投資思維，進而檢視自己投資策略有沒有遵循巴菲特的投資理念，最新年度的股東信已經公布，茲將重點摘要和我的投資組合檢視狀況彙整如下。

• 波克夏和S&P 500 績效表現：2021年波克夏每股市值增福為29.6%，優於S&P 500指數增幅28.7%，2019年和2020年是S&P 500指數優於波克夏，因此短期績效比較互有領先，長期來看，1965-2021年波克夏的每股市值複合成長率20.1%，明顯超過S&P 500指數的10.5%。我的投資組合選定波克夏為價值投資配速員，S&P 500 ETF （VOO）為指數投資配速員，可以藉由每年波克夏致股東信定期觀察兩者的投資績效表現。
• 波克夏的四巨頭（Four Giants）：波克夏擁有眾多公司，四大公司（保險公司，蘋果，BNSF鐵路公司，BHE）營運佔了波克夏的大部分價值。我的投資組合包括三大核心類股（投資標竿／指數投資，食品股，環保股）的持股比例高，帶來大部分股息收入來源，每個人都應擁有類似的投資配置。
• 美國公債（U.S. Treasury Bills）：波克夏的資產負債表包括1440億美元的現金和約當現金，其中1200億美元以美國公債持有，而且全部在一年之內到期，波克夏承諾將永遠持有超過300億美元的現金和約當現金來維持財務健全，目前高現金狀況是因為找不到長期投資標的，過去也曾發生過。我的投資組合也持有美國公債7-10年，不持有長天期的美債20年，可減緩利率的影響干擾，將短天期美債視為類現金的概念，近期股票下挫，負相關的債券資產上漲，顯現資產配置面對股市波動的效果。
• 股份回購（Share Repurchases）：增加投資價值的三種方式包括1. 通過內部增長或進行收購來提高波克夏控股業務的長期獲利能力，2. 購買許多公開交易的良好或優秀企業的非控股部分權益，3. 回購伯克希爾的股票。現在前面兩種方式的機會小，過去兩年是回購波克夏股票，但仍然視價格而定，如果股票被短期投機者大量持有，價格波動和交易量大幅增加，這將會提供機會，透過回購來創造價值。我的投資組合持股，除了波克夏外，並沒有其他公司會定期實施庫藏股買回股份來提供價值。

❷ 投資組合分析