期貨交易前的五個關鍵 (二) :保證金制度｜保證金控管流程

期貨保證金制度:

期貨最大的一個特色就是「保證金制度」

我用簡單的圖示例子，帶大家學習保證金的概念:

圖的(左邊)是敘述同樣買入商品而價格上漲，先只看期初到期末 這兩點的話，就像是一條45度往右上走的線，接下來加入過程有「價格波動的過程」

股票

比對股票T+2交割之後，尚未賣出之前，不管市場如何的上漲、下跌都不會產生所謂的現金流問題也就是都是紙上富貴、紙上損失的意思直到你賣出的那一刻股票的價差才會變成真實的利得或是利損而產生出現金流。

期貨

期貨在這方面就不同了，期貨是採「每日結算(Mart to Market)」所以會使你的期貨帳戶現金隨著持有部位對市場價格的浮動而有所增減。

• 當行情有利於你的部位時，雖然你還沒有平倉但是每日收盤結算之後，帳戶的權益數就會增加。
• 當行情不利於你留倉部位的時候你的帳戶權益數也會同步跟著減少而權益數持續下「跌到約75%附近就會被通知追繳保證金」若再「下跌到約25%附近就可能會被強迫砍倉」

〔從圖來看，雖然期末價格有上漲回來但在實現期末的獲利之前，就因為保證金的不足，期貨部位已經被砍倉不在了這就是期貨跟股票最大的不同點。〕

「原始保證金」、「維持保證金」、「砍倉」

期貨商為確保每日結算的安全，在盤中，也會控管投資人帳戶的權益水位，我整理一張圖表方便大家了解:

「原始保證金」、「維持保證金」、「砍倉」大約的比例，不過還是會應市場、各期貨商有所差異，但要留意的是，當期貨商將投資人的部位代為砍倉，若是到這樣的情境通常市場也都是屬於大跌情況，市場氛圍基本上都是不太好的，所以可能會出現價格波幅大、流動性不佳的問題，這時候就可以會出現砍倉價格不好的問題，甚至會造成你的「權益帳戶出現負值的可能」，也就是「超額損失」損失金額超過帳戶權益的總額。

這時候還要再補足差額給期貨商，理賠給交易對手，而這個超額損失投資人必須自己完全承受的，所以在交易期貨的過程中絕對不能把，股票「不賣就是不賠的心態」用在期貨身上，對於期貨交易來講是非常致命的。

進階保證金控管流程優化

保證金控管流程優化，讓投資組合配置更有效略

我補充一個保證金控管流程的圖示給大家參考，整個保證金控管的步驟大致如下:

第一步

將資金存入保證金專戶，也稱作為入金，而保證金帳戶中資金的多寡，又被稱作是:「保證金的厚度」，通常會預留2~3倍，更安全一點，例如法人會預留3~5倍以上。但是這對於一般新手投資人資金壓力會相對比較大，所以在操作上必須更重視「風控、停損」的執行。

第二、二步

滿足期貨商品原始保證金的門檻，就可以開始建立部位了! 接下來因為你持有的部位會開始隨著市場波動出現價格變化，造成你未實現浮動，若低於維持保證金就會被期貨商通知追繳保證金，需要補足至原始保證金才會被取消追繳通知。

第四步

持有部位平倉出場，若是賠錢就要確保帳戶金額是否有滿足期貨商品原始保證金的門檻；若是賺錢，就要考慮出金多少。

四個步驟結合起來也就是:「保證金效率最佳化的過程」

因為這包含潛在利息收入、機會成本以及風險承受度。

不過實務上在控管還是需要更多的技巧。

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