《巴菲特寫給股東的信》

這本書比起巴菲特的雪球以及窮查理的普通知識更進一步，更清晰的講解了巴菲特的投資理念，了解他做過哪些投資，書中也包括比較進階版的會計知識。這本書不好消化，知識量滿大的。

以下節錄我覺得一些值得記錄的書摘

巴菲特認為投資的key point是是否可以合理預估這間公司未來5年或是更長時間的盈利，如果可以，則可以投資。而投資要成功的key point則是在市價遠低於企業實質價值時買進優質企業的股票。

比起市場分析師、總經分析師、證券分析師，巴菲特試自己為企業分析師。巴菲特認為投資有5個基本道理：

1. 不必是專家，但也不要孤柱一擲 2. 如果對粗略估計未來收益毫無把握，你應該忘記這個標的 3. 著眼於買進資產後它未來的價格變化，則是在投機 4. 只考慮資產可以產生什麼，不關心他們未來的價格變化 5. 了解總經/市場預測是浪費時間的事

巴菲特表示，分散投資不一定能降低投資風險，反之，如果集中投資可使投資人集中心思，則風險可以降低，投資人真正應該注意的風險有5點。

1. 業務的長期經濟體質可確實評估的程度 2. 管理層能力 3. 管理層品格 4. 投資成本 5. 未來稅 & 通膨水準

1. 以貨幣計價的投資標的 例如像是市場基金、債券、抵押貸款、銀行存款，巴菲特認為在三種情況下才會投資這類的標的，為了滿足流動資金的需求、滿足監理機關要求或是信貸資產的價格出現嚴重異常，在這樣的情況下才會進行買入標的。

2. 不會產生出任何東西的資產 例如鬱金香、黃金等，操作這類的產品通常是預期有人會以更高的價格接手，這類資產和上面第一類資產通常是在市場恐慌時最受到歡迎。

3. 生產性資產 巴菲特本身最喜歡的是這類型的資產。

巴菲特和一般投資人不一樣，他可以用大量資金去跟公司談到比一般人更好的條件標的(各種私下協議等)，同時也因為他的入金持有的穩定度也讓公司願意去提供他更好的條件標的。除此之外，巴菲特也有各種管道去近距離接觸業內人士以及董事人員 (舉例: 本來打算出清美國運通的Percs持股，只因為跟對信用卡業務有深入認識的Hertz執行長打了高爾夫，巴菲特因此決定加碼買進)，這也是一般散戶操作很難做到的。