風雨欲來壓力測試、大步升息美元當道

大家好，這個週末台灣的梅雨少了一些，取代的是炎熱的溫度。

高漲的不只是溫度，還有美國CPI，是的，這個話題可預期還會是短期的發燒話題，投資人猶如驚弓之鳥，本週包含台灣，全球許多央行都會召開利率會議，最受矚目的自然是美國聯準會FED。

現在市場都在做一件事情，除了美元，各種資產能拋售儘快拋售，許多人說多頭躲在廁所暈哭了。

甫結束的一週，CPI推了一把，股市創下年初以來單週最大跌幅。

筆者在前一篇文章分析過通膨為何飆漲的因素，沒錯，就是能源價格，也就是原油的供給疑慮，甚至是蔓延的恐懼，推升了國際油價。實際問題是短期美國也無法撼動原油供給，產油國沒真的出手，油價難降、通膨繼續恨天高。

從兩年的問題，從疫情到烏俄戰爭，改變的是供應鏈路徑，大家回想塞港、農作物供給不順或無法順利出港口等等現象。

美國聯準會用貨幣政策要降整體的通膨，但是這個做法往往只能壓低需求端的膨脹，需求事實上是大幅下滑，而且聯準會辦到了！

以美國成屋銷售（Existing Home Sales）為例，今年初開始一路下滑，早已反映民眾對於升息循環的預期。

需求端的指標木材期貨也應聲倒地，直接腰斬。

疫情興起，勞動人口斷崖式減少、遠端工作崛起促使工作型態改變，這段兩年多的時間， 美國勞動市場到現在還未回到疫情前的參與率水準，與十年以來相比，也是在相對低檔區。

引用美國勞動部資料的一段話： "Americans that left work during the pandemic are coming back slowly due in part due to childcare and early retirement." 因疫情離開勞動市場的人力，就像瑞凡一樣，回不去了！

筆者認為，當前的生產力不足、供給能力打折，也是讓通膨居高不下的重要原因。

好的，講了那麼多，又到了下個結論的時刻，特別在聯準會又要在這週開會。

🔹別指望短期通膨數據會下降，最快方法是烏俄正式和談

🔹上週五CPI爆表，指標性商品原油卻下跌？莫非有貓膩？

🔹推測聯準會這次升息2碼以上，觀察重點是「點陣圖」，市場將猜測9月後的政策走向

🔹從各項經濟數據，美國還不至於步入衰退，現在看到的問題是太多人冀望不斷往上成長，所呈現的憂慮

🔹這兩年來面對供應鏈瓶頸，習慣堆高庫存，假設聯準會升息過快、消費意願不斷下降，兩者所堆疊的總需求下降可能引發反通貨膨脹(Disinflation)

寫到這邊，看了一下美股期貨盤，三大指數跌幅都來到2-3%，市場信心依舊非常脆弱，今晚美股開盤時依舊會有不小賣壓。

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