【財報】租賃三雄1~5月營運概況及下半年展望短評

中租-KY(5871)營運概況

5月營運概況 5 月自結合併稅後純益 22.8 億元、年增幅 30%，當月每股稅後純益 (EPS) 為 1.13 元。 1~5月營運概況 前五月稅後純益 117.0 億元、年增 37%，累計每股稅後純益 (EPS) 為 7.31 元。 營運地區概況 依主要營運地區別來看，中租指出，台灣1至5月累計獲利成長26%，中國及東協地區累計獲利分別較去年同期成長18%及38%；若與4月相較，5月合併獲利月增2%，主要為整體營收較前月成長3.5%。 綠能事業佈局 中租控股積極衝刺太陽能事業，旗下中租能源今年1月曾連續推動3太陽能電廠動工，包括屏東縣兩座太陽能電廠、台南七股太陽能電廠。 中租統計，2010年中租自節能服務融資、太陽能電廠融資，跨入投資電廠，從上游到下游，建構完整的太陽能電廠產業鏈，發展至今，全台已建置2600座電廠。 放款成長目標 全年放款成長15％目標暫未調整。台灣及東協放款亦分別維持成長15％、15～20％目標不變。 產品差異化、在地化布局、深耕跨國市場，擴增營運據點 面對經濟成長放緩，中租-KY將採取產品差異化、在地化2項既定經營策略，深耕跨國市場，預計在中國大陸武漢、無錫、福州、青島等4處增加服務網點，東協則評估在泰國、越南、馬來西亞等地增設多個辦事處。

小樂評中租-KY(5871)

中租-KY(5871)獲利依然穩健，1-5月每股盈餘續創新高的7.31元，推估全年獲利應可突破17元~18元之間，以6/24收盤股價205元計算，本益比估約11.3~12之間。個人預估合理本益比為14~15，合理估價區間為238~270元之間。中租-KY已於6/22除權息，預計7/26發放每股6元現金股息。

裕融(9941)營運概況

5月營運概況 裕融自結5月合併營收30.15億元、年增13.24％，改寫歷史單月新高；5月稅後淨利5.35億元、年增28％，獲利創同期新高，EPS達1.35元。 1~5月營運概況 裕融累計前五月合併營收143.20億元、年增10.5％；前五月稅後淨利26.77億元、年增40.2％，EPS達6.79元，累計營收獲利均創同期新高。 股利政策 裕融預計配發現金股息5.5元、股票股利1.7元，合計每股配發7.2元股利。 現金增資 裕融5月董事會決議現金增資發行普通股新股5000萬股，每股面額10元，主要用作充實營運資金、償還借款並強化財務結構。 綠能布局 綠能布局上，許國興看好在2050淨零碳排的政策目標下，光電、儲能均有很大發展空間，裕融旗下的裕電能源已有投入，另外裕隆汽車三義廠具有場地優勢，也規劃將投入發展儲能事業。

小樂評裕融(9941)

裕融1-5月每股盈餘達6.79元，預估全年獲利可達16元，以6/24收盤價216元計算本益比約13.5。但因今年預計配股票股利1.7元，將會稀釋2022年獲利，個人估獲利會降至15.5元。個人給予其合理本益比區間為14~16倍，預估合理股價區間為217元~248元。

和潤(6592)營運概況

5月營運概況和潤自結5月合併營收17.86億元、年增20.24％，今年以來第四度單月營收站上17億元大關，年增率連續18個月超過10％。 1~5月營運概況 累計前五月合併營收87.38億元、年增24.35％。 和潤表示，5月合併營收成長主要原因是保有客戶持續增加帶動營業收入增加；在營收項目貢獻度則分別以利息收入60％、營業租賃收入16％、融資租賃收入12％為最高。 綠能布局 為達成2050年淨零碳排願景，和潤於今年成立子公司「和潤電能」，專責集團內、外綠能業務，截至目前全台太陽能光電案場已達47場，後續也可望貢獻和潤穩定收益。 和潤企業為推廣低碳汽機車，及布局電動車充電、太陽光電等綠能事業，協助推進淨零碳排願景，20日與中信銀等18家國內金融機構，簽訂150億元的永續連結貸款，創下近年國內租賃分期業單一公司最大金額籌資案。

小樂評和潤(6592)

和潤1~5月營收持續成長，年增幅達24.35%。第一季每股盈餘1.69元，估第二季應可優於第一季水準。和潤去年每股盈餘達6.1元，以20%成長預估，今年每股盈餘可望達到7.32元，以6/24收盤價103.5元推估本益比為14.1。個人給予其合理本益比區間為16~18之間，推估合理股價區間為117元~132元。和潤預計7/12除息，7/29發放每股現金股利4.2元。

租賃三雄總評

小樂認為三家都是相當優質的公司，今年的獲利亦可望有不錯的表現，目前個人長期持有的標的為和潤跟中租，個人還是認為和潤可望複製中租的走勢，後續的發展不容小覷。而中租則繼續深耕大陸與東協，我認為他的天花板未到，長期看好他維持持續成長的動能。裕融因需上繳股利給母公司，資本的運用限制稍多，但長期仍是正向發展。觀察租賃三雄持續布局綠能產業，可望為租賃本業外提供更多獲利動能。