2022-08-22|閱讀時間 ‧ 約 2 分鐘

營運波動會影響合理股價的評斷

每逢連續假期或過年長假,或甚至只是寒暑假,會出現高速公路塞車,觀光地區人擠人,各地方攤販商家生意興隆,有些營業額會比平常日成長好幾倍,但這不是常態,收假之後就會回復平靜冷清的現象,如果要估算這些觀光地區的攤商是不是能賺錢,絕對不能用放假期間所見到的景象來估算,一定要同時考量非假日期間的狀況,這樣的現象應該不難理解,但是股市裡同樣的現象卻總是讓投資人失去判斷能力。
股市裡有些產業或企業的營運狀況,會很像觀光地區在假日人擠人生意興隆,但一般日常生意平淡,這種特徵就是景氣循環股的現象,某1~2年生意大好,EPS超高,但隔幾年又陷入虧損,在獲利大好時總有人(或媒體雜誌)認為本益比超低,股價低得太不合理,這樣的判斷就像只用假日人擠人的現象來看觀光地區的攤商,沒有考慮生意平淡時該負擔的經營成本,用這樣的想法來判斷這門生意的價值,一定錯得離譜。
過去兩年有許多企業的營收獲利大幅成長,其中有些是外在景氣繁榮的因素,當景氣改變,企業的獲利會有相當程度的下滑,而最明顯會受影響的是景氣循環股,一般特徵是固定資產比例較高,但是產品的定價不是企業自身能決定的,而是隨著市場供需會有明顯的價格波動,包括原物料(鋼鐵塑化)、面板、記憶體、航運等,
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