CASE2:不同市場相同股票估值套利

海爾德國股票 套利

一開始我關注海爾德國股票，純粹是因為海爾智能家居在港股上市的招股書裡面，有這麼一句話：本公司D股於中歐國際交易所股份有限公司D股市場上市， 並於法蘭克福證券交易所開盤交易(股票代碼:690D) ， 然後我當時看了下690D在德國市場的估值是1歐元不到。

据招股書闡述：截至最後可行日期，本公司註冊股本為人民幣6,579,566,627元，分為6,308,552,654股A 股及271,013,973股D股，每股面值人民幣1.00元，A股於上海證券交易所上市，D股於中歐國 際交易所股份有限公司D股市場上市及於法蘭克福證券交易所開盤交易。

也就是說a股港股和德國的d股是同股同權的，沒有任何區別。然而d股只有1歐元，a股27人民幣左右，港股發行價為27.5港幣，簡單換算下可知，相對於港股，海爾在德國的d股僅有33.6%的估值。這是一個巨大的差距。

海爾是一個上市多年，也經營多年的家電企業了，對於它的經營穩健性和營利我不用多介紹，那麼如此巨大的估值差來源於何處呢？恐怕是語言門檻，畢竟會德語的人是少數，而德國市場對於一個異國家電企業，想必也沒有多大的興趣，那麼這也使得這麼大的套利機會存在。

而我諮詢了海爾上市公司的投資關係部得知，他們發行的德股，通過一系列文件申請就可以轉到港股，也就是說不存在真正意義上的流通門檻，那麼這個投資的盈虧比就很高了。

因此我在1.1-1.3的時候建倉了海爾德國股，然後在2歐元的時候賣出。沒有意外，沒有驚喜，一切都在預期之內，畢竟海爾在港股上市也會通過英文渠道傳到世界各地，投資者會發現套利門檻的存在，因此蜂擁而至也就理所應當了。

截止發稿前，股價回落了，套利機會依然有，但是我不再推薦了，因為利好的兌現是一次性的，而海爾公司的成長性不足，家電企業的激烈競爭，對它感興趣的投資者不會太多，我們做交易的，拿錢走人就好，這個估值差異可能會長期存在。我又踏上了下一個尋覓市場套利的旅途。