評論
單純用過去價位來看,鴻海近幾年(2018~2022) 的估值很低,但便宜也是有理由的。由前面的財務分析已經可以顯示出來,鴻海近期營運表現已經停滯很久,投入資本回報率 (ROIC) 也很差勁,只有 5~8%。一間公司投報率低,也沒有穩定的自由現金流,交易在淨值附近,我也不太驚訝。
佈局價位
投資是投資未來,而非過去。如果投資人可以明確判斷鴻海未來可以改善營運狀況並提高獲利,那在估值低時佈局,除了享受未來獲利的提升,也可能受益到未來估值的提高而獲取更多的報酬。
但羅馬不是一天造成的,鴻海電動車的佈局,也不是兩三年就可以成功的,就算成功,也不代表能改善獲利結構。
用淨值來計算
以鴻海近期的表現,個人會用淨值比1來做分析,但風險是,如果鴻海獲利表現再差下去,可能會永遠交易在淨值下。
鴻海 2021 年底的淨值為每股 95.91,五年前(2016)的每股淨值分別為 71.60(數據來源:
MorningStar),這樣五年下來平均每年成長為 6.02%。
(95.91/71.60)**(1/5) - 1
= 0.0602058
~= 6.02%
最新一季的每股淨值為 100.33,用上述前五年的平均成長率來推估 2027 年底鴻海的每股淨值為 134.39 元。
100.33 * (1+0.0602058)**5
= 134.3945604
~= 134.39
用年化報酬率 12%、15%、18% 來推算佈局價位分別為每股 76.26、66.82、58.74元。
// 12% 舉例
134.39/(1+0.12)**5
= 76.256495
~= 76.26
結論
這邊只是提供一個範例,去計算佈局價位,鴻海未來有可能交易在更高的淨值比或是更低,如果你拿槍逼我買鴻海,那我會等到 70 以下再開始佈局。