量化分析 - 鴻海 (2317.TW)

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  • 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份,養成獨立思考的能力、判斷、行動,成就最適合您的投資理財模式。
圖片來源: The Economic Times

風險跟警語

  1. 此分析是依據過去數據做量化,但投資是投資未來,而非過去。
  2. 未來的預測充滿不確定性,實際結果一定會有差距。
  3. 此文章並非投資建議。
  4. 2022/12/11 分佈文章時,作者我沒有持有或間接持有鴻海 (2317.TW) 股票。

財務分析

營運分析

鴻海(2317.TW)營運從 2007 年後:
  • 表現每況愈下。
  • 自由現金流一直以來都不穩定。
  • 投入資本回報率 (ROIC) 也是慘。

成長分析

  • 以十年來看,鴻海 (2317.TW) 依舊維持成長,但放緩了許多。
  • 以五年來看,雖然營收持續提升,但沒有反應到獲利上。

價位分析

  • 計算方式是用每季最低的股價來計算出本益比跟淨值比。

本益比 (PE) 分析

淨值比 (PB) 分析

評論

單純用過去價位來看,鴻海近幾年(2018~2022) 的估值很低,但便宜也是有理由的。由前面的財務分析已經可以顯示出來,鴻海近期營運表現已經停滯很久,投入資本回報率 (ROIC) 也很差勁,只有 5~8%。一間公司投報率低,也沒有穩定的自由現金流,交易在淨值附近,我也不太驚訝。

佈局價位

投資是投資未來,而非過去。如果投資人可以明確判斷鴻海未來可以改善營運狀況並提高獲利,那在估值低時佈局,除了享受未來獲利的提升,也可能受益到未來估值的提高而獲取更多的報酬。
但羅馬不是一天造成的,鴻海電動車的佈局,也不是兩三年就可以成功的,就算成功,也不代表能改善獲利結構。

用淨值來計算

以鴻海近期的表現,個人會用淨值比1來做分析,但風險是,如果鴻海獲利表現再差下去,可能會永遠交易在淨值下。
鴻海 2021 年底的淨值為每股 95.91,五年前(2016)的每股淨值分別為 71.60(數據來源: MorningStar),這樣五年下來平均每年成長為 6.02%。
(95.91/71.60)**(1/5) - 1
= 0.0602058
~= 6.02%
最新一季的每股淨值為 100.33,用上述前五年的平均成長率來推估 2027 年底鴻海的每股淨值為 134.39 元。
100.33 * (1+0.0602058)**5
= 134.3945604
~= 134.39
用年化報酬率 12%、15%、18% 來推算佈局價位分別為每股 76.26、66.82、58.74元。
// 12% 舉例
134.39/(1+0.12)**5
= 76.256495
~= 76.26
想要快速查閱年化報酬率,可以參考此連結

結論

這邊只是提供一個範例,去計算佈局價位,鴻海未來有可能交易在更高的淨值比或是更低,如果你拿槍逼我買鴻海,那我會等到 70 以下再開始佈局。
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藉由過去的數據來分析個股,並非投資建議。
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簡單查表,用初始投資 100 元來計算,如果年化報酬率為 10、20%,那 100 元三年後(第一列)會分別變成 133 元、173元。但如果是十年來算的話,會分別變成 259 元、619元。
透過量化分析來判斷蘋果公司(AAPL)現在的價位是否合理。
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