量化分析 - 鴻海 (2317.TW)
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風險跟警語
- 此分析是依據過去數據做量化，但投資是投資未來，而非過去。
- 未來的預測充滿不確定性，實際結果一定會有差距。
- 此文章並非投資建議。
- 2022/12/11 分佈文章時，作者我沒有持有或間接持有鴻海 (2317.TW) 股票。
財務分析
營運分析
鴻海（2317.TW）營運從 2007 年後：
- 表現每況愈下。
- 自由現金流一直以來都不穩定。
- 投入資本回報率 (ROIC) 也是慘。
成長分析
- 以十年來看，鴻海 (2317.TW) 依舊維持成長，但放緩了許多。
- 以五年來看，雖然營收持續提升，但沒有反應到獲利上。
價位分析
- 計算方式是用每季最低的股價來計算出本益比跟淨值比。
本益比 (PE) 分析
淨值比 (PB) 分析
評論
單純用過去價位來看，鴻海近幾年（2018~2022) 的估值很低，但便宜也是有理由的。由前面的財務分析已經可以顯示出來，鴻海近期營運表現已經停滯很久，投入資本回報率 (ROIC) 也很差勁，只有 5~8%。一間公司投報率低，也沒有穩定的自由現金流，交易在淨值附近，我也不太驚訝。
佈局價位
投資是投資未來，而非過去。如果投資人可以明確判斷鴻海未來可以改善營運狀況並提高獲利，那在估值低時佈局，除了享受未來獲利的提升，也可能受益到未來估值的提高而獲取更多的報酬。
但羅馬不是一天造成的，鴻海電動車的佈局，也不是兩三年就可以成功的，就算成功，也不代表能改善獲利結構。
用淨值來計算
以鴻海近期的表現，個人會用淨值比1來做分析，但風險是，如果鴻海獲利表現再差下去，可能會永遠交易在淨值下。
鴻海 2021 年底的淨值為每股 95.91，五年前（2016）的每股淨值分別為 71.60（數據來源: MorningStar)，這樣五年下來平均每年成長為 6.02%。
(95.91/71.60)**(1/5) - 1= 0.0602058~= 6.02%
最新一季的每股淨值為 100.33，用上述前五年的平均成長率來推估 2027 年底鴻海的每股淨值為 134.39 元。
100.33 * (1+0.0602058)**5= 134.3945604~= 134.39
用年化報酬率 12%、15%、18% 來推算佈局價位分別為每股 76.26、66.82、58.74元。
// 12% 舉例134.39/(1+0.12)**5= 76.256495~= 76.26
想要快速查閱年化報酬率，可以參考此連結。
結論
這邊只是提供一個範例，去計算佈局價位，鴻海未來有可能交易在更高的淨值比或是更低，如果你拿槍逼我買鴻海，那我會等到 70 以下再開始佈局。
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