【鳳凰網-價值觀察】美聯儲何時縮表？

近期，ATFX亞太區首席分析師Martin Lam與鳳凰網共同推出【既要又要還要的美聯儲，何時停止縮表？ 】觀點分享，一起關注市場走勢。

以下為Martin Lam觀點

隨著美聯儲越來越接近加息週期的峰值，量化緊縮(QT)將會在何時何種情況下見頂？

因美國2022年高企通脹問題及相關壓抑通脹言論壓力, 美聯儲為防範通脹惡化,在今年三月首次開始加息25基點, 隨後美聯儲開展歷史上自1998年的大幅度收緊貨幣政策。由首季首次漲息往後五次, 每次加息幅度都較以往常態美聯儲漲息步伐更激進, 每次漲息75基點。伴隨漲息時, 央行另一項收緊貨幣政策是量化緊縮。

今年5月，美聯儲公佈正式縮減資產負債表的路線:從6月1日起減少債券持倉，最初每月最多減少300億美元美國國債、175億美元機構抵押支持證券，三個月後即9月, 月度減持最高規模提升一倍延續至今年年底。一般而言, 當經濟擴張過度, 以防範經濟與通脹過熱, 央行將會啟動量化緊縮。 2022年, 美國在大疫情過後, 經濟重啟與全球供應鏈緊張, 引發通脹高企, 美聯儲為此將其量化緊縮加碼。 2022年第四季, 高企核心通脹放緩, 但仍然高企於6%水平。

在12月, 美聯儲最後一次議息漲息幅度輕微調低, 僅漲息50基點, 指標利率水平為4.5%。美聯儲在今年最後一次議息會表示, 目前美國通脹水平仍然高企, 而他們的指標通脹水平目標為2%, 暫時所見, 美國通脹水平仍高企於6%, 有必要繼續壓低通脹, 美聯儲表明將在2023年仍然保持加息而不會減息。從 2023年美聯儲局一眾官員制定的利率期貨點圖, 明年漲息目標為至5.1%, 意味漲息幅度只是放慢, 而不是停止。由此可見, 2023年首季美聯儲仍然保持量化緊縮不變, 但可能將縮減幅度, 直至美國經濟有明顯收縮下滑, 市場需要大量資金協助才會安排停止量化緊縮, 隨後停止漲息或減息, 有關緊縮貨幣政策才會結束。

隨美聯儲資產負債表下降及其收支平衡, 根據近期一份由摩根士丹利首席全球經濟學家團隊撰寫的報告表示，料年底的美元融資壓力、稅收季節流動以及可能的債務上限僵局，將可能成為導致量化緊縮不得不暫停或結束的因素。但在美聯儲眼睛只有降低通脹水平至目標2%, 並不擔心經濟活動下行風險和勞動市場放緩情況。由此推測, 美聯儲至少2023年第一季暫時沒有意向改變收緊貨幣政策及停止量化緊縮兩項貨幣政策。

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