⚠️只要美聯儲不降息，股市不會看到有意義的漲勢。然而如果股市不下跌，美聯儲就不可能降息！這個迴圈循環繼續困擾著我

Jan. 24

2023以來股市依舊保持著激勵，這是意味著經濟衰退發生的機率降低了？還是鼓勵美聯儲繼續緊縮(加息)即便通膨漸漸在緩和了？

目前的銀行利率水平並無法讓經濟下沉到足以讓政策轉為中性(或寬鬆)的程度，至今美國的經濟新聞都依然不差甚至強勁，FED必須繼續保持高利率將credit crunch逼到極致。理事們的難題是：通膨率不知何時能回到2-3%，與此同時財政赤字中的利息支出占比總支出比例正在上升(附圖)。

今天的貸款利率太高也太低。高到經濟維持已遭受質疑(US02Y=4.219% from 4.881%；US10Y=3.486% down from 4.335%)。長期利率最終不能高於通貨膨漲或是GDP成長，否則，美國政府的償債力削弱！

今天的貸款利率也可能太低了，目前無法確切知道通膨率何時可以降到2%，”升息週期已完全結束”的說法尚無法成定局。

在太高與太低兩難下，又沒有震撼事件(舉例下列三項)給FED理由降息，利率不降如何讓保守的投資決策者參與市場與經濟？投資與經濟沒被適量參與，利潤下降隨之而來！

別忘了：加息週期還沒完全結束。此週期可能結束於：(1) 因為對赤字支出的信心出現了逆轉，然後美元大跌。(這個或許最沒有可能，反正美國連續20年的財政赤字，也沒有破產，未來破產的機率也很渺茫)。

(2) 令人擔心的credit crunch信用度惡化了，2022年利率快速上升後的問題在2023凸顯出來了，以至於銀行拒絕發放new loans。(去年代表性的高成長股ARKK，加密貨幣，SPAC，meme崩潰但目前也沒有演變成廣泛的信貸危機，但2023還是要提高警覺，所以這項危機依然屬中度可能)。

(3) 在衰退的道路上，企業的EPS問題漸漸凸顯導致股市近一步崩潰 (這項是三者中最有可能)。

FED需要一個比一個通膨放緩更好的理由來降息，“最簡單”的就是股市續跌。其實FED應該和市場上的投資者ㄧ樣希望趕緊降息，因為這樣就可以壓低國債的利息支出，保持財政部的償債能力！

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