1786 科妍

公司做什麼的？

營運現況

營收佔比國內大概50% 歐美市場佔25% 主要產品包含皮下填補劑、關節腔注射劑及防沾黏凝膠產品，市佔率方面值得注意的是關節腔注液國內市佔率超過5成；另外，後疫情時代醫美產品可能會增加較新的報告顯示後疫情時代2022-2026 皮下植入劑CAGR高達12%，玻尿酸應該可以高過行業水平

財報中可以看見 毛利率非常高常年60-70% 稅後淨利潤率也落在20%以上，是非常賺錢的東西，目前營收增長率在30%左右是超級快速成長的公司

估值

但是好公司貴不貴呢？ 挺貴的

PSR(股價/近12月營收) = 9.5

目前的現金流折現模型估值，大概未來5年的增長率在30%，目前營收是有跟上腳步的，公司也在積極拓展海外銷售渠道 潛力股：科妍 (yahoo.com) 三產品齊發威 科妍營收登頂 - 證券．權證 - 工商時報 (chinatimes.com)

要獲得大於市場的CAGR肯定是需要搶奪其他廠商的市場份額的。其次，新冠疫情結束後帶動的醫美消費及骨科醫療需求，能否帶來連續5年的成長是值得觀察的

補充資料1 - 籌碼

補充資料-2

• 《2021全球及中國透明質酸（HA）行業市場研究報告》從原料來看，華熙生物+焦點生物+阜豐生物+安華生物 在全球玻尿酸原料市場中的份額合計達到75%，被稱為"玻尿酸大國"。中國在玻尿酸產業中具有較高的競爭力和生產能力。 ———— 這點從科妍的年報中可見進貨集中

• 在毛利率更高的玻尿酸終端產品市場上，國內佔據主導地位的是進口品牌，佔了半壁江山。愛美客（10.1%）、華熙生物（7.2%）和昊海生物（6.5%），國產的「醫美三劍客」合計佔比23.8%
• 醫藥級玻尿酸大陸市場過去五年CAGR=23%-