經濟前景削弱盈利指引，美股準備迎接疫情來最差財報季？

標準普爾500指數成份股公司的業績將於本周非正式拉開帷幕，週五包括摩根大通和花旗集團在內的美國大型銀行將公佈第二季度財報。 Refinitiv的IBES數據顯示，分析師預計第二季度收益將較上年同期下降6.4%。

儘管投資者期待整體獲利，將支撐美股在錄得四年來最好的上半年開局後繼續走強。然而，企業盈利預計將較去年大幅下滑，且經濟前景走軟可能會削弱近期盈利指引。
 
根據Refinitiv的數據，標準普爾500指數成分股公司的總利潤預計將較上年同期下降6.4%，至4369億美元，其中能源板塊的利潤降幅最大。預計11個行業中有7個行業的盈利將同比增長，非必需消費品和通訊服務板塊可能表現最佳。

預計整體企業營收可能較去年下降0.8%，這表明利潤下降的很大一部分將與投入成本上升和利潤率收窄有關，尤其是考慮到美國勞動力市場的整體彈性。彭博綜合預估，企業第二季度每股收益將下降近9%，這是自2020年以來的最大同比降幅。第四季度將走出盈利衰退，但進一步的負面修正可能會延長低迷期。

過去兩個財報季的結果都優於市場預期，加上利率見頂的關注，共同推動股市上漲。標準普爾500指數在2023年上半年上漲16%，是自2019年以來最好的上半年表現。

不過美國股市延續上半年強勢的門檻現在要高得多，因為相對於全球其他地區，美股的估值已經大幅飆升，加上貨幣政策收緊的滯後效應，意味著下半年面臨的環境可能更加起伏不定。

和以往的財報季一樣，股票走勢的關鍵將更多取決於公司的季度指導，而不是業績本身。標準普爾500指數成份股公司中，約有62家公司在第二季度財報季發布了負面業績預告，因此投資者想知道，企業是否有能力應對這些挑戰。

標準普爾500指數和納斯達克100指數12個月遠期市盈率分別為19倍和27倍，處於歷史的高位，考慮到基本面的前景，股票被高估。摩根士丹利指出，利率上升和流動性減少表明，除非企業提高盈利預期，否則股票估值很脆弱。

綜上來看，在今年剩餘時間裡，企業整體的盈利數據不太可能顯示出重大改善，因為企業獲得資金的渠道有限，而且借貸成本高企，這將使它們很難改善增長前景。不過另一方面看，市場提前消化悲觀預期，伴隨著美聯儲緊縮週期接近尾聲，可能為美股提供關鍵的支撐。

自上周美國非農公佈後，美股進行了一系列反彈，週三公佈通脹加速降溫，提振了市場對美聯儲可能比預期更早結束加息週期的希望，美股創下15個月來的收盤新高。不過部分市場人士也擔憂，美國股市在財報季前的反彈意味著，即便財報表現強勁，市場對其的反應也可能是溫和的。而如果企業盈利停滯不前，則會轉化為美股調整的壓力。

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