24213建準三的股票與可轉債籌碼分析_20230721_【案例篇】

2421建準受惠AI伺服器散熱題材股價連日飆漲，除了在題材的催化下，目前看起來更是有籌碼變化所產生的一些潛在問題了，以下是我的一些看法分析：

1.可轉債發行前三個月不能轉換股票

5/24發行，所以至少要等到8/24持有可轉債的投資人才可以申請轉換成股票。

2.借券、融券鎖價差

可轉債的人為了能先套利就要去借券或融券放空鎖價差，所以可以看到融券跟借券餘額張數（放空未回補的張數）持續累積攀升，融券目前餘額6066張，借券餘額高達16452張，應該有很大部分是鎖價差的傑作，而這些並非真正的空單，只是為了鎖住價差的虛空單，並非真正需要在市場上買回放空部位的潛在買盤，8/24一過申請轉成股票，拿到股票之後再去把放空的部位償還掉，融券借券餘額就會往下減少了。

 3.可轉債潛在籌碼

發行12億/12000張，轉換價格53.3元一張可轉債可換成1876股，12000張可轉債可以換成22514張股票，張數幾乎跟放空跟借券到的股票張數差不多，所以可以推估目前的空單應該大部分是套利的，大戶的大部位應該都鎖的穩穩的，等待未來8/24可以申請轉換之後再解開了。

 4.看他漲太多不爽放空的

若融券跟借券空單不是套利的，真實放空的那就很痛苦了，因為股價不斷上漲一直不回補，越漲越多，除了每天很快速的價差損失之外，更有信用維持率的追繳壓力（你放空的成本上漲45%就大概會追繳），所以價格一直上漲有在逼迫這些空認輸回補的意思，更慘的是，券資比已經高達67%了，儼然形成了尬空狀態，你不回補就繼續漲，給放空的極大壓力，而對於鎖價差套利的空單部位影響就不那麼大，只要有錢能提高因為融券放空維持率不足的問題就好，畢竟要漲到45%追繳現在看起來也是有可能的。

5.當沖交易，先現股賣出未買回的力量

在當沖交易盛行的台股市場，許多投資人在盤中先向券商借股票賣出，無論如何當天要先回補買回來還給證券公司，因為這是遊戲規則，所以只要是投資人必須都要遵守，而主力大戶也熟悉這樣的遊戲規則，知道很多看看該股漲太多想要賣出該股，殊不知，當你賣出股票時就成為了一股買盤的力量來源，因為賣出的人不管漲跌都在等著買回，當主力大戶將價格往上拉升，放空的不回補就是要忍受虧損的壓力，越拉越漲越多，等到越接近漲停板價格時，放空投資人的心理狀態完全崩潰了，不管三七二十一就是市價或漲停買回，於是瞬間成了一股強大買盤來源將股價拉到最高，主力大戶也就趁機出脫今天買進的部位順利完成當沖，有些主力刻意掛單營造很強勢的氣氛，讓放空的投資人買不回來， 如果這個情況發生，那收盤後還是補不回就要進行借券補平當天超額補不回來的先現賣出股票，只要進入借券狀態可以說是最得不償失的，你可能將用最快速度賠錢，你除了賠價差外，還要負擔你成交金額的0-7%的利息，要是你賣出的股票較少人持有可以拿出來借券，那你可能會要負擔到7%，如果你賣出100萬金額就是一天要額外負擔7萬的借券費用，如果不小心隔天該股繼續漲停板，結果你還是補不回來，那就繼續再借券一天可能又7%，價差又賠10%，等於一天賠17%，所以如果你不瞭解遊戲規則可能真的就會會遊戲規則玩死，真的很得不償失，所以飆漲也有一股買盤力道來自於當天先賣未買回的買盤導致當天漲停鎖住。

6.標借

但需要注意另一個情況的會發生，那就是「標借」的情況發生，簡單說明一下融資融券的觀念，「券由資生」，意思是有一個客戶使用一張融資的時候，才會有一張融券可以使用，目前建準融資餘額8990張，代表融券最多能使用的張數就只有8990張，目前已經使用6066張，只剩下2924張可以使用，但行情每天在變化，持有融資的人不可能都不賣，很有可能使用融資的會獲利了結賣出，舉例，如果未來融資賣出5000張，餘額只剩下4990，這樣會讓融券張數6066張大於4990，多出1076張，因為在怎麼樣融券餘額都不能超過融資餘額張數，這是遊戲規則，所以券商就會開始進行標借，假設今天差額1076張，哪就會去市場借1076張股票借一天，支付利息補平標借的狀況，產生的標借費用就由所有放空持有融券的投資人負擔成本，如果每天都有差額，那就每天標借，直到融資餘額大於融券餘額才不用，對於大戶如果增加這些成本，就會壓縮一點點獲利的空間，但整體獲利應該也沒太大影響。

7.結論

當我們看到股票一直上漲，其背後一定有屬於他的故事，而這一整套劇本早已寫好，只是你看不看的懂而已，董事會公告發行可轉債、承銷申報期壓抑股價、決定轉換價格、股價開始上漲、進行可轉債競拍、取得可轉債部位、股價繼續上漲、可轉債掛牌、股價繼續拉抬上漲、價差超過3-50%成開始套利鎖價差、接上AI題材散熱族群股票加速上漲、漲7-9%繼續借券放空鎖單、股價繼續飆漲、漲100%空單繼續鎖，直到用盡能用的工具資源，把手上的部位全部套利完成，間接順利出脫所有部位等待下車，而一般散戶看不懂的可能只是一直看到他在漲，追上去，套在高點，又不設定停損，所以又成為最後的輸家，雖然我們不一定會去參與到這樣的股票，但至少你要學會看得懂他們在做什麼，這是股市最精彩精的一段，你參透了嗎？

本尊-股票

分身-可轉債_有一種漲叫做有發行可轉債的漲

競拍取得籌碼

分身可轉債跟著漲不停

本文寫於：20230720。Rex.

後記.20230913

當8/24發行超過三個月時間一到，我想這些人是沒在客氣的，早已透過各種方式順利的套利出場，只留下還在熱情參與的散戶，故事總是不斷的一再循環。