區塊鏈應用殺手鐧？帶你了解 RWA 代幣化

過去 12 個月來對加密貨幣市場來說相當動盪，再加上總體經濟的高利率環境，目前整體市場仍處在相對低迷的狀態，然而此時無論加密貨幣、區塊鏈產業或是傳統金融機構，都在積極探詢區塊鏈未來發展與技術應用的可能，其中「RWA 代幣化」應用在近期受到熱烈的關注與討論。

什麼是 RWA 代幣化？

RWA 全名為 Real World Assets，譯為中文則是現實世界資產（以下稱 RWA），顧名思義是指在現實世界中實際存在且有實質價值的有形或無形資產。

常見的有形資產包含不動產、黃金等，無形資產則包括債券、碳信用等，而 RWA 代幣化意味著將現實世界中有形與無形的資產轉移至區塊鏈上使用。

RWA 代幣化的過程

為了使 RWA 存在於鏈上，現實世界資產的所有權和代表權也必須在區塊鏈上說明，確切執行機制可能有些微不同，但一般流程包含在創建代幣化鏈上資產之前建立交易條款。

1. 創始：發行方、代幣化平台以及其他相關合作方討論交易。
2. 架構：討論、構建和最終確定交易條款。
3. 訂閱：有興趣的參與者確定其投資規模並訂閱該交易。
4. 鑄造和分發：代幣在區塊鏈上鑄造並分發給投資者。資金分發給發行方。
5. 次級交易：如果代幣可交易，可能會建立次級市場進行交易。
6. 到期：當投資期限結束時，參與者收回本金和任何額外的回報。代幣被銷毀。

RWA 代幣化的優勢

RWA 代幣化所帶來的好處因資產類別而有所不同，大致包含以下 4 點優勢：

1. 降低交易成本

過去傳統金融 (TradFi) 仰賴中介系統，包括中介商、背景調查和監管等，以確保交易維持一定的安全性，但如此一來投資人需要通過多個機構才能投資，造成極高的交易成本，而代幣化後的 RWA 最大化或完全消除了傳統金融市場中存在的中間人系統，進而提高市場效率和透明度。

2. 提高流動性

去中心化交易 (DEX) 協議如自動造市商 (Automatic Market Maker, AMM) ，使用數學公式對資產進行定價，以確定兩個或多個代幣化資產之間的價格，允許資產持有者即時獲取流動性和交易確定性。

3. 開放金融機會

DeFi 資產持有者可以輕鬆實現價值的分散化，並運用代幣來分散風險。這一新興趨勢開創了全新的市場，讓小型投資者（如零售投資者）也能參與傳統上需要高投資門檻的資產領域。

4. 提升透明度

運用區塊鏈技術存放資料，允許在業務網路中分享透明的資訊。區塊鏈資料庫會將資料存放在連結於同一鏈的區塊中，可以清晰地了解交易流程、資產所有權以及按市價計價的價格，這些在傳統金融系統中通常被隱藏的資訊。

RWA 代幣化市場類型跟案例簡介

幣安在針對 RWA 代幣化研究報告 “Real World Assets: The Bridge Between TradFi and DeFi” 中，將 RWA 代幣化的市場類型依照資產類型歸納成股票、實物資產與固定收益，如附圖所見，目前有許多 DeFi 協議和平台投入代幣化 RWA 解決方案的開發，例如：Centrifuge、Goldfinch、Ondo Finance、Maple Finance、MakerDAO 等。

Centrifuge

為開放式 DeFi 協議以及 RWA 市場，使用者藉由抵押鏈下 RWA 來借用鏈上資產，該協議不限資產類別，並設有多個類別的資產池，如抵押貸款、貿易發票、小額貸款和消費金融等。

Ondo Finance

為去中心化投資平台，創建和管理機構級金融產品，如美國公債和貨幣市場基金，為這些產品部署 DeFi 協議。其合作方為美國合規交易所 Coinbase，投資者可以存入 USDC，然後將其兌換成美元，以購買 ETF 或基金等資產，而資產將被鑄造成代幣並存入投資者的錢包。在贖回時，代表 RWA 的代幣將被銷毀，而 USDC 將被返還。

MapleFinance

是一個機構資本網路，為信貸專家提供在鏈上借貸業務的基礎設施，並連線機構借貸者和出借人。MapleFinance 有三個主要利益相關者：借款人、出借人和資金池代表，機構借款人可以在 MapleFinance 上獲得融資選項，出借人可以透過向借款人出借資產來獲得收益，而資金池代表則是負責評估、管理和承銷貸款的信貸專業人員。

RWA 代幣化在傳統金融服務的應用

除了先前提到的 DeFi 協議，TradFi 中的機構也表現出對 RWA 的高度興趣。許多傳統金融機構將金融產品與服務轉移到區塊鏈上進行，如富蘭克林坦伯頓基金集團 (Franklin Templeton Investments) 於 2021 在 Stellar 區塊鏈推出的鏈上美國政府貨幣基金 (FOBXX)，而另類資產投資公司 Hamilton Lane 也將其價值 21 億美元私募基金利用數字證券平台 Securitize 在 Polygon 網路上的代幣化平台向個人投資者開放。

花旗集團 (Citigroup Inc.) 近日正式宣佈推出資產代幣化服務「Citi Token Services」，可將機構客戶存款轉為數位代幣，改善由於不同國家銀行相異的工作時間和時差、跨國銀行轉帳普遍面臨延遲等問題，顯示 RWA 代幣化能為傳統金融服務帶來更多元的應用性。

RWA 市場的發展狀況

RWA 市場仍處於發展的早期階段，但已經出現了採用率增加和總鎖倉價值 (TVL) 不斷增長的跡象。根據 DeFi Llama 追蹤的數據，截至 9 月 29 日，RWA 是 DeFi 中第 8 大領域，TVL 為 $2.398 B，在 6 月底時僅排名第 13 位，排名上升證明了 RWA 協議的採用越來越多。

此外 RWA 代幣持有者數量也在穩定成長，截至 2023 年 7 月 24 日，以太坊區塊鏈上有超過 4.13 萬 RWA 代幣持有者，大約是一年前的兩倍多，當時代幣持有者只有大約 18,000 人，而截至 2023 年 9 月 24 日，RWA 代幣持有者數量進一步增加至 4.43 萬以上。

結語​

花旗在今年 3 月公開的研究報告〈金錢、代幣與遊戲〉中表示：

RWA 代幣化有望成為下一次區塊鏈技術大規模應用的殺手鐧。

此研究報告中提到預計到 2030 年，代幣化數位證券的市場規模將成長至 4 ～ 5 兆美元，基於分佈式帳本技術 (DLT) 的貿易金融規模將達到 1 兆美元。

傳統金融機構所面臨交易成本高、資訊不透明、低效等問題，而對 DeFi 來說，近期加密貨幣市場因為高利率環境而流失大量資金，將鏈下的收益機會轉到鏈上除了可讓鏈上使用者通過原生加密資產獲得更高收益，也可讓鏈下使用者通過區塊鏈獲得新的資金來源，實現共贏。

RWA 代幣化正在連接傳統金融和去中心化金融，將對金融市場產生變革性影響。

＊請注意，本篇文章以及所提到之項目，僅用於說明 RWA 的發展與應用類型，做為教育用途不構成交易建議，消費者應審慎評估各平台風險後操作，以保障自身權益。