【債券ETF】EP7 — 債券型ETF基本類別解析｜非投資等級債券ETF：高收益的代價是什麼？

前言

在上一篇文章中，我們已經介紹了投資等級債券的發行狀況，以及國際信用評級機構的角色，並利用信用評等來評估債券的信用風險。信用評等可以分為投資等級和非投資等級，其中投資等級的債券代表著較低的違約風險，而非投資等級的債券則代表著較高的違約風險。

那麼，為什麼有人會想要投資於非投資等級的債券呢？非投資等級的債券有什麼特點和風險呢？又有哪些債券ETF可以讓我們投資在非投資等級的債券呢？在這篇文章中，作者我將一一為您解答。

非投資等級的定義

非投資等級的債券，又稱為高收益債券（High-Yield Bonds）或垃圾債券（Junk Bonds），是指信用評等在BB+/Ba1（含）以下的債券，代表著三大國際信評機構—標普（S&P）、穆迪（Moody's）和惠譽（Fitch），所給予較低的信用評級。

非投資等級的債券，通常是由信用狀況較差的政府、企業，或金融機構所發行的，因此違約的機率相對較高；也就是說，投資人有可能無法收回本金和利息。為了吸引投資人，非投資等級的債券通常會提供較高的票面利率，以提供較高的報酬率。

非投資等級債券的優點與風險

投資於非投資等級債券的最大優點，就是能有較高的潛在報酬率，尤其在低利率環境下，投資人可能會尋求更高的報酬，而非投資等級的債券就能提供這樣的機會。另外，非投資等級的債券通常存續期間較短，多是短期或中期的債券；因此受到利率變動的影響較小，相應承擔較低的利率風險。

非投資等級債券多為中短天期，可能因為以下三個層面的影響：

1. 發行人方面：可能希望減少長期的債務負擔，或者預期未來信用評等改善，而選擇發行較短期的債券，以利未來到期後，可依更低的利率再融資。
2. 投資人方面：投資人可能對信用風險及市場風險有所顧慮，因而傾向選擇較短期的債券，以降低違約風險及利率風險。
3. 市場供需方面：因非投資等級債券的市場規模相對較小，且流動性較低，因此發行人和投資人可能難以找到合適的長期債券的交易對手，而較容易在中短期債券的市場上達成交易。

對投資人來說，將資產配置於非投資等級債券，比起投資等級債券的最大差異，仍然是信用風險，即發行人違約的風險。如果發行人無法償還債務，投資人可能會損失全部或部分的本金和利息，甚至可能面臨法律訴訟的風險。因此，投資非投資等級債券需要有足夠的風險承受能力和耐心，並且要密切關注發行人的信用狀況和市場動態。

舉例：復華彭博非投等債（00710B）

在台灣掛牌的債券ETF中，有一檔非投資等級債券的ETF，即復華彭博非投等債（00710B），全名為「復華1至5年期非投資等級債券基金」。這檔ETF主要追蹤彭博1至5年期美元高收益債券（不含中國）指數，該指數包含了全球各地的非投資等級債券，並且以單一債券發行量高於5億美元、ETF配置單一產業之債券市值上限為10%，做為篩選條件，以確保債券的流動性和多元性。

截至2024/2/5，復華彭博非投等債的基金規模為57.1億元，成分債券的逾60%配置於BB級別之信用評級；同日，ETF之股價為18.72元，計算殖利率為5.56%。

然而，復華彭博非投等債也有其風險，例如，個別成分債券的發行人可能因為財務困難或其他因素而違約，導致債券價格下跌或無法收回本息；另外，由於該ETF的成分債券皆以美元計價，因此匯率的波動也會影響該ETF的表現，當美元貶值、台幣升值時，該ETF的淨值會下降，反之則會上升。

小結

非投資等級債券ETF是一種提供高收益的債券產品，但也伴隨著高風險。投資人在選擇非投資等級債券ETF時，要充分了解其特性和風險，並根據自己的風險偏好和投資目標，合理分配資產，並適時調整投資組合。

下一篇文章起，我們將接著討論債券型ETF的存續期間，以及對利率的敏感度分析。

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