【 一般交易規定_撮合制度1】逐筆交易篇_台股逐筆交易制度下的投資優勢與風險_20240416

毫秒必爭的時代來臨

• 與國際市場接軌：當全世界都在秒戰，唯獨我們還在5秒交易……在逐筆交易制度實施前全世界只剩下台灣還在用集合競價，而多數國家使用逐筆交易，於是台灣於2020年3月23開啟實施逐筆交易。
• 避免滑價損失成本：針對錙銖必較的投資人，在舊制度缺陷中其實都在吃悶虧，因為集合競價下，為了滿足最大成交量，通常多筆委託單會成交同一價格，導致買進成本變高，賣出收回金額變少，在新制下，逐筆依價格依序成交。
• 交易效率極速提升：迎接5G時代來臨的前哨戰，因為5G的速度是目前4G的100倍，當5G時代來臨，所有的投資人決戰都只在毫秒之間，還是要備戰準備，提升市場交易效率。

關於台股交易撮合制度~

• 2020.3.23起開始實施逐筆交易撮合制度，主要精神就是讓投資人隨到隨撮合，資訊更透明，讓投資人成交快速，掌握投資先機。
• 同時增加了「市價」委託單，享有「優先撮合」權利，讓投資人在盤中可使用「沒有價格」的「市價單」以最快速度成交。
• 不過若該股票的交量較小，委買委賣的價格很分散，而你要買的量較大的情況下使用市價，有可能讓你買進較高的價格及賣出賣到較差的價格，所以交易前還是要多方觀察一下揭露的五檔掛單價格，否則吃虧可能還是自己。
• 一般投資人其實掛限定價格的委託單就可以了，除非是搶短線的投資人才比較會需要用到市價或漲跌停板的價格買進或賣出。
• 實施時間：盤中時段從9:00-13:25實施逐筆交易。

認識現行競價制度_集合+逐筆

• 舊制指的是「集合競價制度」，實施逐筆交易前最後是5秒才撮合一次，逐筆交易新制上路後就是「隨到隨撮合」，比以前制度在交易上更有效率。
• 目前現有制度為全世界唯一，集合競價與逐筆交易並存的交易撮合制度，集合競價有以下幾個撮合的時間：

1. 開盤前8:30-9:00間的委託
2. 收盤前五分鐘13:25-13:30
3. 「盤中」及「開、收盤時」啟動瞬間價格穩定措施時。
4. 只要是集合競價時間內一定要注意⚠️「不可以掛市價單」，若下了會被剔除掉。

集合競價與逐筆交易撮合原則

1. 集合競價是以滿足最大成交量成交，高於決定價格之買進申報與低於決定價格之賣出申報須全部滿足。
2. 決定價格之買進申報與賣出申報至少一方須全部滿足。
3. 合乎前二款原則之價位有二個以上時，採接近當市最近一次成交價格之價位，如當市尚無成交價格者，採接近當市開盤競價基準之價位。
4. 而逐筆交易的成交價格決定原則為逐筆交易之成交價格按逐筆輸入之買進申報或賣出申報，依下列原則決定之：

（1） 當委託的買進價格「高於」或「等於」先前其他投資人輸入之最低賣出申報價格時，依賣出申報價格「由低至高依序成交」，直至完全滿足你委託的數量為止。如下圖案例：用104元買50張，就會依序成交103元10張、103.5元20張及104元20張。

（2）當委託的賣出價格「低於」或「等於」先前其他投資人輸入之最高買進申報價格時，依買進申報價格由「高至低依序成交」，直至完全滿足你委託的賣出數量為止。如下圖案例：用102元賣50張，就會依序成交103元10張、102.5元20張及102元20張。

（3） 買賣成交優先順序撮合依「價格優先」及「時間優先」原則依續成交，買賣申報之優先順序原則決定如下：

1. 1. 價格優先原則：買進時，市價》漲停價〉限定價格，若有同價位委託，依時間優先原則決定優先順序。賣出反之，市價》跌停價〉限定價格。
   2. 時間優先原則：開盤前的委託單優先於開盤後委託單。開盤前依照電腦隨機排列方式決定優先順序，開盤後的委託單就依照委託的時間順序決定優先順序。

【 逐筆交易價格委託方式】

@ 證券商代理投資人透過交易系統之申報，依價格種類「限價」、「市價」及「三種存續類別」，所以以上共有「限價ROD」、「限價IOC」、「限價FOK」、「市價ROD」、「市價IOC」及「市價FOK」等6種委託方式供投資人選擇使用。

@ 但在實務上一般投資人能用到的就是限價或市價的ROD即可，另外兩種主要還是法人或特定主力大戶策略性運用。

@ ROD：當日有效單

• 當日有效ROD：Rest of Day，一般投資人不用特別去選擇種類，常態性設定都是以當日有效單ROD為主。
• 限價當日有效(ROD)委託，可以在還沒有成交前申報取消、減少數量，或更改價格。

@ IOC : 即刻成交，否則取消

立即成交或取消IOC：Immediate or Cancel，主要是法人策略應用時才會用到，一般投資人用不到。

@ FOK : 全部成交 否則取消

全部成交或取消FOK：Fill or Kill，也是適用於法人策略交易才行為用到。

【 成交優先順序】

• 逐筆交易適用，無須指定價格
• 撮合順序：市價委託優先於限價委託(含漲跌停)
• 依對手方價格成交
• 拼成交速度

【 市價委託單操作心法】

• 注意價格落差：買賣五檔掛單，價格間距若不連續可能會成交到相對較差的價格。
• 委託種類多元：IOC與FOK搭配操作策略性交易更順暢，針對一些進階投資人有策略性的考量可使用，但一般投資人用到的機率不高，除非當沖交易搶時間價格。
• 快速通關：市價單享優先撮合，一下單幾乎沒有機會取消，所以要下市價單前要先確認清楚。

【 委託改價功能】

• 為降低資訊量，減少「取消委託」比例，可直接就限價委託改價(限價改限價)
• 原委託時間調整為改價後時間

【 瞬間價格穩定措施調整】

集合競價_以前措施

逐筆撮合_目前措施

情景式建議使用委託單類別

>ROD類似投資人原有下單方式

>不管價位一定要買到部位：用市價ROD

>長線投資：用限價ROD

>先有基本部位其他再看用IOC

>部位或檔數考量→FOK

>限價+1~2檔控制價格風險+類市價機會

下單前注意的風險

>流動性小的標的：用「限價單」為佳，成交量小的標的用市價很容易成交到很差的價格。

>一定要成交時：限價lOC會頻繁下單，因為沒買完就會自動取消，想要再買就要再掛單。

>限價FOK：可能錯失買賣點，因為下單下去就是要全部成交否則全部取消，有可能沒買到價格就跑掉了。

>尾盤要反向沖銷，限價IOC可能沖不掉，通常用ROD漲跌停買賣沖銷即可。

>交易太有效率，隨到隨撮，所以掛錯單基本上沒有反悔的機會

逐筆交易的優缺點

>交易效率提高，資訊反應快

>成交價快速，跳動較不規則，尤其小型股

>比速度，大型券商、高頻交易程式交易有利

>中長線投資影響小，但當沖難度提高

>lOC或FOK下單靈活度增加，不用頻繁取消

>上下5檔參考性降低，例:掛假單

【 逐筆交易QA問答】

1.實施逐筆交易後，ETF與權證，也適用「瞬間價格穩定措施」嗎？

A : ETF適用，權證不適用。

• 因為權證的每日漲跌幅依照股票的漲跌幅計算基礎，可能為數倍，所以為了符合權證交易特性，權證不執行瞬間價格穩定措施。
• 開盤9:00第一次撮合、收盤前五分鐘13:25-13:30、初次上市股票前五日沒有漲跌幅限制及股價低於1元都不適用瞬間價格穩定措施中。

2.市價ROD單到了13:25會被取消嗎？

A : 會被取消。

• 13:25進入收盤階段，收集5分鐘內的委託單後，13:30以集合競價撮合產生收盤價，所以如果你在13:25後要下市價單會被退回，之前未成交的市價ROD單也會被系統取消掉，這通常是發生已經漲停版鎖住的狀態。
• 有部分投資人做現股當沖交易，已經先賣出股票，當天不管股價漲到多少都要買回，這是遊戲規則，但股價已經漲停版鎖住，會有掛市價跟漲停版價格買回的交易量，市價會優先成交，所以盤中的時間就是要先掛市價才有機會優先買回，但如果都沒成交，等到進入13:25分之後，市價單就會被取消掉，如果還要買回就要掛漲停板的價格，但又要排隊在原本掛漲停板價格的成交量之後，所以通常這種情形就不會成交了。
• 收盤後要嘛這檔股票有融券可以改成融券交割9成保證金，留著放空的部位，隔天之後再找機會買回還給證券公司。
• 另一個做法是請券商去跟其他有這檔股票的投資人「借券」，就借一天，借出股票的投資人隔天不能賣股票，但他可以收到0-7%的借券收益，如果賣出的股票部位成交總金額是100萬，借到7%，那你就要付出7萬的借券費，沒辦法這就是遊戲規則，當你不懂時你就得需要繳學費，當這個情況發時，除了原本的價差損失之外，還要有一天可能高達7%的借券費用，讓損失雪上加霜，可能就是會比一般投資人更快的速度賠錢，所以真的不可不慎。

3.進入「瞬間價格穩定措施」的2分鐘期間，會繼續交易嗎？

A : 「瞬間價格穩定措施」的2分鐘期間「盤面暫停撮合」，但仍可增單、刪單或修改委託，待穩措施結束後，以集合競價撮合成交後，在恢復為逐筆交易。

4.零股交易適用於逐筆交易制度嗎？

A : 不適用逐筆交易。

• 目前零股交易分為「盤中」及「盤後」，盤中交易時間為9:00-13:30，第一筆撮合成交時間從9:10開始，每1分鐘以集合競價方式撮合一次，盤後為13:40-14:30前委託，以集合競價方式14:30撮合成交一次。
• 另需注意盤中零股「只能電子下單」不能透過電話向營業員下單，以避免人工掛錯單的狀況。
• 盤中零股僅接受「限價單(ROD)」不能以市價單買進，且限當日盤中有效，未成交的委託單，不保留到原本的盤後零股交易。
• 盤中零股「不能」融資融券及現股當沖，零股當日(T日)買進，最快要T+1 日才能賣出。