【 一般交易規定_交割機制3】全額交割案例篇_2358廷鑫再成全額交割股

文長慎入～

原以為自己是要寫給新同學看的，但我發現好像寫完之後，我也不曉得新同學是否能了解寫這一篇的真正用意，原以為交割機制應該是好無聊的篇章，但我越寫越覺得讓我有種回到以前慶騰案發生的時期，給使公司在壞你都還是一直找對股票有利的消息，因為你有很多的持股，也無法賣掉，只能一直找好消息來安慰自己，但殊不知最後你就被這個公司給綁架了，最後怎麼樣也都不是你能預期的了，當然最後也就任由他宰割了，那你說在股票遇到這樣有問題的公司機率高嗎？我沒統計過，但我個人覺得在台灣主力色彩那麼濃厚跟台灣人把詐騙發揮得淋漓盡致的狀況下，我以人性的角度看待的話，碰到不好的公司應該機率還是蠻高的，只是可能大部分都沒到那麼嚴重沒被爆出來而已，所以股市的風險無所不在，這一課可給新同學一點點震撼教育，未來在投資上能更謹慎地面對。

前言～

在財務會計的立場看公司財報的時候，如果看到這種全額交割股基本上真的就是要小心了，因為該公司一定在財務上發生某些異常的情況，我不好意思說動手腳，但卻是事實，如果剛好公司又是家族持股很高的那可能又更容易了（當然我相信也有很多很好的公司，也是不能一竿子打翻一條船）因為老闆的話語權太重要了，所以基本上底層的員工也不敢違逆老闆要做的事情，殊不知這樣就是最危害股東權益的事，更多時候都是在維護或追逐自己的利益，對於股東權益可能視若無睹，只要沒出事就沒事，但當已經爆發開來的時候通常也是你不得不面對的時候了，而這個時候也不用想太多，如果你有該持股通常不是半死就是重傷了，可能連逃的機會也沒有，連續跌停個幾天，就已經損失慘重了，所以上市上櫃公司有1800多檔，還是建議儘量避開全額交割股。

• 當然我也知道有些厲害的高手靠操作全額交割股賺很多錢，但我只能說那真的是很少數的特定人在做的，我看到的一般散戶投資人都是賠錢的，大都是就是貪股價便宜，可能有恢復正常交易的蜜月行情，但我覺得也是可遇不可求啊！
• 畢竟已經有會計師在查帳了，應該也沒什麼太大問題吧！但只要公司刻意隱瞞的話，可能會計師也是會被騙的，如：康友案就是一例（一個設計5年的股市騙局，如何瞞過政府、會計龍頭到小散戶？），全部的人都被老闆給惡意詐騙了，最後會計師還要被告跟求償，給使專業的都如此了，更何況你我之類的投資人對於公司提供的訊息真實性又能有多少的掌握跟了解呢！所以這一類的全額交割股儘量停、看、聽，還是不要介入太深才是。
• 所以如果是給初入股市的同學建議的話，我會建議從台灣50、中型100及富櫃50三個類型ETF的持股開始，這兩百檔股票足夠讓你研究的了，如果範圍還是太多，那就要找有發行可轉債公司債的個股研究，相信一定能有所收穫的。（如果你對可轉債有興趣可以到「探索與學習可轉轉換公司債CB操作精髓」專題去學習）
• 至少這些成分股都是一些很大的公司，可能也是我們耳熟能詳的常聽到的，基本上他們的財務在公告上一般也比較不會有太大的問題，這樣分析起來也比較真的是有客觀的數據基礎，就我開玩笑的說，作假帳的公司財報都是假的要怎麼分析？要分析什麼？給你的資料什麼是真的不得而知，那你的分析不就是瞎湊合的結果而已，哪不是一致性的標準，一點分析價值都沒有。

我們先來看看什麼是全額交割股，以下不是我寫的，是查維基百科所定義的，我直接擷取資料內容來說明：

【 什麼是全額交割股？】

1. 維基百科：全額交割股定義，上市上櫃公司經營一段時間後，因財務發生危機以致產生退票（2358廷鑫）情形，或是未在規定時間內公告每一季的財務報表等因素，將會依規定被列為「全額交割股」。
2. 被列全額交割的股票，是指財務發生困難、重整，或停工（8420明揚）的股票發行公司，用意在限制股票過度流通，投資該股票的風險程度極高。
3. 其交易方式也與普通股不同，全額交割股被規定禁止進行信用交易，買賣時如取消，重新委託時需再辦理手續。
4. 一般認為全額交割為財務危機的一種，因此一旦公司被宣布為全額交割股後，其股價通常會嚴重下跌。
5. 而臺灣證券交易所《營業細則》第四十九條第一項規定十四款證交所可將公司股票變更為全額交割股之事由。
6. 證交所形式審閱半年報，若淨值為負數，股票將終止上市；每股淨值低於新臺幣5元、會計師查核簽證意見有「非無保留意見」或「對繼續經營假設有疑慮」等，股票將列為全額交割等變更交易方式。

全額交割案例分析（一）2358廷鑫

最近剛好有一個公司被列為全額交割股且暫停交易還有可能下市，哪就是2358廷鑫，我覺得這個公司的案例還蠻經典的，很值得分享，有時候某些經典的案例的發生是讓我們可以從中學習到一些不同的經驗，不一定你會參與或投資到，但未來就很難說誰不會遇到這樣的案例，如果你剛好有看到這篇文章的分享或許就能有因應應對的方式。

這個案例的經典是在於他有發行「有擔保可債」，然後也是透過「競拍」的方式承銷的，這三年來一直都在做可轉債競拍，當遇到有擔保的時候就覺得很穩應該也不至於會倒或違約，但還沒看到真實案例前也不覺得會有什麼問題，所以競拍的時候有擔保的價格一定是比較高無庸置疑。

但這次的廷鑫公司就發生了變成全額交割股後啟動了「受託銀行簽訂契約的提前到期機制」，原以為目前股票暫停交易了，等著找會計師編財務報表就好，沒想到發行的有擔保可轉債不是在2025/9/28到期還錢，而是進行了契約履約「提前到期」了，所以這個知識點真的也是又學到了以前所不曉得的，以下就廷鑫這一路以來從全額交割走向下市之路也就這一年多來的時間序紀錄一下，這公司到底出了什麼樣的問題，是否有什麼樣的警訊是投資人未來值得去注意的點，讓我們開始廷鑫的案例分析吧！

原來列入全額交割不是第一次了

• 2023/4/10因為會計師出具保留意見報告書，通常無保留意見報告書才是正常可被接受的，所以未來看到公司的財報被出保留意見報告，通常有保留的意思白話說就是可能有問題，無保留意見就是沒有任何問題，如果是修正式無保留意見就大致上沒什麼問題，否定意見就是看不懂資料或資料提供不足的之類的，若是無法表示意見就很糟糕了，有嚴重的問題，所以廷鑫被出具的保留意見報告就是剛好在中間，可能有問題，需有會計師進一步查核後出具無保留意見報告書。

資料來源：cmoney投資小學堂

• 2023/4/10打入全額交割股後，但一些問題釐清後，2023/5/5就恢復正常交易了，可參見連結新聞：廷鑫完成重編財報2023/5/5起擺脫全額交割
• 但我的疑慮是，重新編2022年的財務報表，董事會是在2022/6/10公告要發行第一次有擔保可轉債的，所以有了第一季的財務報表，哪發行的時候不就有一部分的財報是在不正確的情況下發行了，不過後來會計師說沒事那應該就沒事吧！不然不會出具無保留意見報告書，所以這一次的危機這樣渡過了。
• 打入全額交割股通常股價就是先無量跌停 之後沒事再慢慢回復，但能漲回原本下跌前的價格嗎？那就很難說了，這也是不要一定的。

第一次打入全額交割股期間股價表現

• 再來就是2023/12/7出現了這則爆料上市公司惡意詐欺廠商，通常沒人知道真的假的，但這種事有時候並非空穴來風，或許有可能是真的，股價通常遇到不好的消息反應都是比較大的，但是兩天跌停，好像就沒特別渲染就覺得應該沒事了。

2023/12/7爆料訊息後股價表現

再次打入全額交割，面臨下市風險

• 直到2024/3/13發生跳票的事件，再次打入全額交割股，新聞一出來：廷鑫存款不足跳票8000萬2024/3/13日起遭打入全額交割股，是不是就沒機會逃了，且這個期間完全沒有任何其他異常的消息了，一公布跳票這肯定是公司財務最糟糕的情況了，你都跳票了，銀行一定對公司雨天收傘了，不可能再借你錢就算了，還要確保債權，要把你錢的錢給追討回去，這無疑讓跳票的公司更慘雪上加霜了。

3/13一跳票再次打入全額交割無量下跌

• 兩天後2024/3/15連公司高層都驚覺事態嚴重，總經理直接辭職，可見真的有很大的問題：總經理辭職
• 所有的上市櫃公司必須在3月底前公告2023年財報，而廷鑫跳票了當然沒有會計師敢簽核了，所以面臨了下市的危機了：鋁合金廠廷鑫找不到會計師恐面臨下市！_20240402
• 20230403 廷鑫(2358)接獲證交所通知4/8起股票停止買賣，等於就無法交易了。
• 2024/4/11主管機關公告財報公告情況，廷鑫無法順利申報，最快可能在11/19日下市。這就是股票的歸途了，還不是最終，但就是在極度危險的邊緣喘著，高層都跑光了不曉得誰要來善後，可憐的還是受傷的投資人了。
• 記得買股票是當公司的「股東」，賠掉自己歡喜甘願，你持有的是股權，股東的權利是利潤共享，當然損失也是共享的。

哪持有23581廷鑫一有擔保可轉債投資人又該面臨什麼樣的風險呢？

投資可轉債，把錢借給公司，當公司的「債權人」，當公司發生債務危機，最後面臨重整或清算如果公司還有殘餘的價值擁有優先的求償權利。

1.先來看看廷鑫一的發行條件

• 廷鑫在2022/9/28發行了三年期，到期是在2025/9/28，規模3億，「有」擔保可轉，轉換價格在15.15元。

2.停止交易前的交易

• 23581廷鑫一的最後一天交易在4/3那天還有74張的成交量，成交價格在96.8元，通常這個時候已經很糟糕了，所以基本上這一天應該也不會有選擇權可以買了，所以基本上應該都是買現股的，這74張現股如果都成交在96.8元的話那也要交割716.32萬，這74為何會在這個時候買入呢？

• 我不是買的人所以我真的不曉得，但我能用猜的，如果公司真的沒事，用100元買回那也要2025/9/28的事情了，等於等一年半時間賺23.68萬（740-716.32萬），但資金要卡一年半的時間，如果是你會把740萬放在一個這樣不確定的有擔保公司債的投資上嗎？
• 或許不是我們想的那樣，但投資真的不需要做到提心吊膽的，給使有再好的原因，可能也都非我們常人能去做的，看到今天公告的一則訊息，就好像能理解一點，但即使知道了以後應該也不會這樣去做的。

2024/4/10 公告第一次有擔保可轉債因契約規定視同為「提前到期」

今天出了這一則公告，內文告訴我們原來不用等到2025/9/28，因為發生的跳票事件已經構成當初公司跟銀行簽訂的保證履約契約提前償付，意思是合庫要公司4/24償付還錢給公司債投資人，但公司不同意，所以現在請律師跟銀行看看合約內容，4/19前在確定公告，但如果公司沒還錢，看來合庫是擔保銀行所以要先代為清償可轉債的3億元給投資人，然後之後在跟公司追償，或許那74張現股的投資人圖的是這個吧！如果真的是這樣，那真的是內行人，因為如果真的由保證銀行代償，把本金還給投資人，那這一段時間買低於100元以下價格的投資人就可以順利拿回100元，賺取中間的價差，如果是你，你會這樣做嗎？

有擔保公司債是由擔保銀行履約保證的，還有銀行監督履約，相對還是比較安全的

廷鑫一可轉換公司債公開說明書

保證機構 : 合庫銀行

什麼是公司債受託機構?

ANS :公司依規定發行債券外，為加強其債信能力，再由第三人保證還本付息的公司債。依證券交易法第29條規定：「公司債的發行如由金融機構擔任保證人，得視為有擔保之銀行」，國內稱銀行保證之公司債為有擔保公司債，所以由非金融機構的第三保證人發行的公司債，雖是屬於保證公司債的一種，但仍被視為無擔保公司債。

受託機構 : 日盛銀行

什麼是公司債受託機構?

ANS:發行公司得依公司法規定發行公司債向社會大眾籌募資金，為保障全體公司債債權人的利益，由受託人與發行公司簽公司債受託契約，代表公司債債權人之利益，就發行公司履行公司債發行事項，對發行公司行使查核、監督、取得及實行擔保、召集公司債權人會議及執行其決議等相關權利。

公開說明書內頁 : 公司債發行辦法

• 載明保證機構與受託機構的責任與義務。

結論：

• 如果要買要買相對好一點的股票，ETF成分股是一個好的選擇方向。
• 若硬要再次聚焦標的，可以選擇有發行可轉換公司債的股票標的，通常可轉債背後總有一些公司不為人知的故事，相對題材性多，股價通常也比較容易有高的勝率及好的表現。（可以參考_同學們最想知道的10個CB可轉債統計數據_這篇文章）。
• 如果投資很怕遇到糟糕的事，或許「有擔保可轉債」是一個好的選擇，他可以在你可能做錯很多決策之後最後可能還讓你小賠或是不賠出場，保有資金重新再來的機會。
• 全額交割股就是一種投機股，且很投機，所以如果你要拿你的錢開玩笑那也是你的選擇，只要你知道自己在做什麼跟承擔得起風險就好了，好啦！今天這篇文章就先講到這邊了，以下就全額交割查詢連結，有興趣可以自行去查詢。
• 喔對了，最後提醒一下，4744皇將跟廷鑫之前是同一個董事長，所以關係公司應該也要避開才是，我就不po線圖了，有興趣的自行去看走勢圖吧！近一年股價最高從46元跌到最低23元腰斬一半。

後續發展：

廷鑫:公告本公司國內第一次有擔保轉換公司債後續處之現況(補充4/10重訊)。_20240423

廷鑫：收到合庫銀函文，要求公司償付就國內第一次有擔保轉換債各項墊付款及其他損失_20240426

【 上市股票_全額交割股查詢】

臺灣證券交易所公布的「全額交割股」資訊。

【 上櫃股票_全額交割股查詢】

櫃檯買賣中心公布的「全額交割股」資訊。