存股筆記 (2024-05-15) - 關於投資最重要的事

昨天的台股收在了20857 但在盤中又再度地創下歷史新高20933。看來距離下一個整數關卡21000並不是這麼的遠了。在相對高點的點位上，對於投資大部分的投資人，都抱持著相對觀望的態度。當然這和人性一致，因為漲多就是最大的利空 。今天我們可以花點時間來談談投資最重要的事- 不要賠錢。

不要賠錢

說到投資最重要的事就是不要賠錢。

我們開頭說的為什麼人會在漲多的時候，在投資上會相對收手的原因。因為直覺來想，漲多可能就會回擋 (下跌)。我在下跌的時候買入，就可以用更低的成本，入手一樣的股票。買低賣高這個大家可能都懂。但是這個可能只有一半正確，假設你在一個長期向上的趨勢中，用這樣的策略，最後在反應過了的時候，你可能不是買在「半山腰」、更有可能的是買在距離山頂一步的地方。然後就套住了。這也是所謂的賠錢。

而人性的部分有部分在投資上是完全正確的就是買低。巴菲特的老師，葛拉漢(Benjamin Graham)有提出過一個理論叫做安全邊際（英文：Margin of Safety）。

安全邊際 = 股票價格 - 股票內在價值

當這個值越大的時候，你的股票就會越安全，當然要看到股票的價格很容易，但要看到股票內在的價值則要有一些的方法。

股票內在的價值

最簡單的價值就是你的購入成本，我們打開的 APP 會有你的庫存損益有的會是未實現損益。你的成本，實務上在現在這就是你最真實的股票內在價值，

例: 以台積電成本 620 元，目前的股價為819 元

獲利率 = (股價 - 成本) / 成本 * 100 = (819 - 620) / 620 * 100 = 32 %

而上式的獲利率的32 % 就是你的安全邊際。換句話說，假設台積電大跌了 30 % 的時候，你的安全邊際選是足夠讓你不賠錢。

當然購入成本是結果。但這個是有購前的前提，在決定要不要購入，我們還有一些方法來預測股票的內在的價值。用殖利率是一個好方法，我們以00878 為例好了，00878 現在幾乎是沒有任何的平準金了。它的配息是可以視為全有效的，含水量很低。我喜歡以 6 % 為最後的目標的股價 (有些人會有 5 % 來預估)。

例: 00878 現在股價 23.16，近一年 (四季)總計配了 1.61，預估殖利率為 6 %

近一年的配息 = (0.35 + 0.35 + 0.40 + 0.51) = 1.61
真實殖利率 = 近一年的配息 / 股價 * 100

= 1.61 / 23.16 * 100 = 6.9%

目標股價 = 近一年的配息 / 預估殖利率 = 1.61 / 0.06 = 26.8

以上方的公式來算的話，我預估的00878 的股價在之後會落在 26.8 元。這是在各方面的客觀條件上沒有大幅度的改變 6 % 的股利又可以持續填息。在大盤上升的前提下，它早晚會到達 26.8元的。這時候，我們就可以算出它的潛在價值。我們在看一下之前的公式

假設一切預測正確，你可以視為00878 的股票價格被低估，也因此現在的買入，在未來的某一刻，當00878 漲到了 26.8 的時候，現在的自己將為了之後建立了安全邊際

預期的安全邊際 = (預期的股票價格 - 當下的股票成本) / 當下的股票成本 * 100

= (26.8 - 23.16) / 26.16 * 100 = 15.7 %

其它的股票價值的預估，如營收上升。企業最重要的就是營收。營收不一定會獲利，但是沒有營收一定不可能會獲利，以技嘉為例，從2023年 7 月的營收96 億到今年四月的285 億，營收超大幅度的成長。在二月的時候股價有上漲到 394，而現在是313而現在的營收又大幅度地超前之前的營收。可以預期，其有蠻大的機會可以突破前高 394。

預期的安全邊際 = (預期的股票價格 - 當下的股票成本) / 當下的股票成本 * 100

= (394 - 313) / 313 * 100 = 25.8 %

交給時間

股票的內在價值還有很多，下次我們會再持續增加 。除了看穿股票的內在價值之外，另一件最重要為時間，或許你也可以稱為耐心。用時間來賺錢的方式就簡單多了，你就找到一個可以穩定配息且穩定填息的股票。

然後，定期地投入，假設資本夠的話，在特定的時間點加碼攤提。 你每個月的5號，發薪水後，定期買入一張台新金。在買入了2 年之後發現，台新金大跌了，你就每個月買 1.5 張或是兩張。直到帳面上獲利了，再回到每個月買一張。且在除完權後，當月也再將獲利再投入。讓複利效果持續累積。這樣只要約 10 年左右，你的資產會增加一倍。

這個說起來很容易，但是做起來很難。因為無論晴雨，你都得保持一樣的紀律。在賠錢的時候，對於大部分的人來說，很容易，我就持續攤提。但是一旦你有了 300 張、500張之後，你的帳面上的安全邊際可能是 100 %。這時候，很多第一次存股的朋友，會受不到 100% 以上的獲利，而將股票賣出。要重新累積這樣的成果，你可能得付出人生中最重大的成本、七到十年才有可能再次回復。

不要輕易拋棄你的安全邊際

安全邊際會隨著時間的累積，不斷地拉升。在上段也提到過，到了七年、十年之後，你的安全邊際可能會達到 70 %~100%。這時候，換句話說，你的成本是市價的60~50%。你的殖利率，可不能用市場上的配息除以當下的股價得到的殖利率。

你可以想像一下，某些投資人存了15年的玉山金。他們的成本可能都在 15 元以下。以2024 年的配息現金 1.2 元、股票0.2 元。

成本殖利率 = 現金股利 + 股票股利等效現金 / (成本 * 1000)

= (1.2 * 1000 + 0.2 * 100 * 28.3) / (15* 1000)

= 11.78%

這個代表的是，假股這些長期的投資人，什麼都做，持續持有這些存股，他將可以得到每個月 11.78% 的回報。而這個殖利率，可能隨著配股持續地緩步上升。

這也是為什麼不要隨更拋棄你建起來的安全邊際的重要性。

完成了這幾個事項之後，只要不賠錢，投資的時候，自然就能賺錢了。
和各位分享。