8月2日盤後記錄 -糟糕的經濟數據

盤初金融市場氣氛良好，鮑爾昨天增強了市場對「九月降息」的信心，Meta的第二季度業績也是強勁。

然而，陸續公佈的經濟數據引發了利空的情緒，隨著初請失業金人數飆升，製造業狀況降溫，投資者再次回想起鮑爾主席的聲明，「就業的下行風險現在是真實存在的」

市場的悲觀主義者開始喊「聯準會昨天沒有降息是一個錯誤」，以色列接連暗殺哈馬斯領導人導致中東地緣政治危機死灰復燃，也對市場產生了負面影響，納斯達克和半導體股回吐了昨天的全部反彈。

引發衰退擔憂的經濟指標

1.近25萬份失業救濟金申請

本週（~71.27日）新增失業救濟金申請人數為24.9萬人，較前一周大幅增加1.4萬人，這是自去年8月以來最多的一次，大幅超出了華爾街預期的23.6萬(市場的心理衰退邊界為25萬)，現在離25萬只差了1000而已，連續兩週以上的持續申領失業救濟人數也較前一週增加33,300人至1,877,000人，這是自 2021 年 11 月 27 日以來最多的一次。

如果要找該擔憂的理由的話，就是持續申請件數的數量，這是自 2021 年以來的最高水準，隨著工作變得越來越難找，越來越多的工人正在領取失業救濟金。

但也有可能救濟申請激增的現象是短暫的，因為造成失業救濟申請激增的因素有三:

▲ 受颶風貝裡爾影響，德州的失業救濟人數仍然很高

▲ 密西根州的汽車工廠已進入夏季維修

▲ 明尼蘇達州修改了法律，允許教師在暑假期間申請失業救濟金

2.薪資上漲壓力下降

二季非農勞動生產力季增2.3%，這比第一季0.4%的增幅有顯著成長，與去年同期相比上漲2.7%，遠高於疫情前（2007-2019年）1.5%的平均值。

生產率的提高抑制了ULC（單位勞動成本），第二季非農ULC較上季僅上漲0.9%，較去年同期上漲0.5%。

ULC低於 2%，進一步證明勞動市場的通膨壓力正在緩解，隨著勞動力市場疲軟和生產力提高，預計聯準可能會將在 9 月開始一系列降息。

剛開始這些指標公佈後，市場一度處於歡樂情緒，勞動市場疲軟和工資上漲壓力降低被視為重申主席鮑爾昨天暗示的「9月降息」的因素，但公布供應管理協會(ISM) 7 月製造業採購經理指數(PMI)後市場就變臉了。

3.黯淡的製造業PMI

7月製造業PMI為46.8，較6月份的48.5大幅下降，降至疫情爆發以來的最低水準，華爾街預期48.8。

PMI以50為基礎衡量產業收縮和擴張，ISM表示，過去21個月有20個月出現產業萎縮跡象。

細項更是糟糕，唯一超過 50 的是付款價格(52.1 → 52.9)和交貨(49.8 → 52.6) ，新訂單從 49.3 下降至 47.4，生產從 48.5 下降至 45.9，尤其是就業率從49.3大降43.4，調查18 個行業中，只有兩個行業報告 7 月就業人數增加，就業降溫太快是引發衰退擔憂的因素。

ISM就業指數跌至43.4，不僅是2020年6月以來的最低水平，也低於2008年9月雷曼兄弟破產時的45.4。

另外公佈的標普全球 7 月製造業 PMI 也從上月的 51.6 降至 49.6，這是今年首次陷入收縮階段，新訂單三個月來首次下降，生產和就業成長也放緩。

4.建築支出也開始下降？

6 月建築支出較上季下降 0.3%（住宅 -0.4%，非住宅 -0.2%），連續兩個月下跌，華爾街先前預期成長 0.2%，在拜登半導體法等產業政策推動一系列上升趨勢後，如今這一勢頭似乎因高利率終於出現崩潰，領先指標表明未來經濟放緩可能會進一步加劇。

難道這次沒有降息是政策失誤？

持續惡化的經濟指標，包括新申請失業救濟人數增加、單位勞動成本下降以及製造業急劇放緩，顯示正越來越接近經濟衰退的邊緣，當聯準會在9 月開始降息時，他們可能將檢查是否政策落後了，但這可能是一個小的政策失誤，到時候如果FED打算把利率大幅降低(Fed Put)，可能再次恢復市場情緒。

當鮑爾主席被問是否有可能首次降息50個基點時，他回答說：“我現在沒有考慮這個”這聽起來並不是明確的否認，聽起來更像如果有必要的話，就會降息”

關於降息 50 個基點，他表示，“這不是我們現在考慮的事情”，但也補充說，“尚未做出任何決定”，以便在勞動力市場弱於預期的情況下保持靈活性。

昨天的反彈算是典型的sucker rally，今日不少個股大幅下跌，未能扭轉局面，技術面上其實早早就給出了賣出警訊，大修正在多頭市場中很常見，短期內回落低點的可能性較大，但長期來看，這只是牛市中的調整環節而已，但目前還是需要保持謹慎。

sucker rally

是指股票或整個市場價值短暫且不合理的上漲，這種短暫的上漲往往會吸引不知情的韭菜，當短暫的幻想結束時，他們將面臨損失。

7月就業報告變得更加重要

很明顯勞動市場正在放緩，關鍵將是經濟是否如鮑爾主席所說的“正常化”，或真的衰退，亞特蘭大聯邦銀行的「GDP Now」今天公佈了第三季經濟成長預期為 2.5%，雖然較2.8%有所下調，但仍是一個健康的成長率。

7月就業報告變得更加重要，失業率預計為4.1%，華爾街普遍預計新增非農業就業人數將從 6 月的 206,000 人下降至 7 月的 17 萬人，到目前為止都是高於預期的，但我們現在要擔心這次是否大幅低於預期。

大家已經習慣了過去壞消息被視為好消息的環境中，但現在是壞消息正在變成壞消息，如果這次就業報告疲軟，市場可能進一步大跌。

蘋果和亞馬遜公佈了財報，未能給投資者增加信心

<蘋果>

▶EPS：1.40 美元，預期 1.34 美元

▶銷售額：857.8億美元，預期837.9億美元

▶iPhone 銷售額：393 億美元，預期 389.5 億美元

▶大中華區銷售額：147.3億美元，預期152.6億美元

蘋果的銷售額和利潤都超出了華爾街的預期，iPhone銷量符合預期，但較去年同期下降1%，此外，包括台灣和香港在內的大中華區銷售額下降了 6%。

大中華區是重要市場，財報公佈後，該股盤後並無大波動。

<亞馬遜>

▶ EPS：1.26 美元，預期為 1.03 美元

▶銷售額：1,479.8億美元，預期為1,485.4億美元

▶亞馬遜網路服務 (AWS) 銷售額：262.8 億美元，預期為 259.8 億美元

▶第三季營業利潤指引：115億美元至150億美元，預期156.6億美元

▶第三季銷售指引：1,540億美元~1,585億美元，預期為1,584.3億美元

亞馬遜利潤能夠遠超預期是得益於成本節約，但是本季的銷售額和銷售指引均未達預期，在北美的銷售成長略低於預期，這可能是因為消費者選擇更便宜的產品，導致平均售價（ASP）降低，也有可能是Temu等中國電商公司的競爭導致。

雲端業務亞馬遜網路服務 (AWS) 的銷售額成長了 19%，這比預期的要好，亞馬遜股價在盤後下跌了約 7%。