美國非農數據有嚇到你嗎？多出預期一倍的非農新增數據，不只是分析師眼鏡碎一地，還帶來更多惶惶人心，明明是好數據怎麼讓股市有壓力？

聯準會油門催落去

就業數據太好，聯準會繼續升息無後顧之憂，卻成了眾人之憂。

諸葛呆要分享的是另一個機率數據，市場資訊滿坑滿谷，而影響情緒在於所謂的「預期之外」，看看「一週之差」，升息2碼上星期是多數，過了幾天瞬間反轉，升息3碼成了共識。

就業市場隱含變數

再拉回這份就業報告，其他數據如下：

• 失業率降0.1百分點至3.5%，是50年最低水準，也低於預期的3.6%。
• 7月平均時薪月增率上升到0.5%，高於預期的0.3%。
• 就業參與率下滑0.1個百分點到62.1%，低於預期的62.2%。

看似完美無瑕的就業報告，卻出現勞動參與率下滑的問題，而且是第一季以後持續往下修正，美國民眾投入就業市場的意願一直無法拉高。

拉高意願最簡單方式就是提高工資，這卻可能帶動通膨壓力。

美國經濟軟著陸

這次的非農新增數字超乎預期有跡可循，在製造業PMI中，就業分項指數從47.3升至49.9，超過預期的47.4；同時在大規模的服務業中，勞動力市場指數亦從47.4點上升到49.1點，超過48.7點的預期值。

根據觀察，諸葛呆認為美國經濟軟著陸機率很大，不過其他經濟體猶未可知，今年以來，非農就業數據只有一次低於預期，特別是近兩次都是「明顯」優於預期，完勝預測值。

美國就業市場依舊火燙，或者可以說，美國人力需求依舊不減，就業報告中住房、零售等利率敏感相關行業的勞動力需求有所緩解，但是消費導向的航空公司和餐館反而找不到足夠勞動力。

多空紅綠燈

• 股市對利率敏感，債是更不用多說，當天報告公佈後美國2年期債券利率搭了火箭上太空。
• 距離下次會議還有超過40天，這段期間投資人們必然會繼續透過各種線索猜測聯準會的心思，例如本週的CPI、官員們的發言，這段期間波動不會少。
• 如上段提到，就業市場需求不減、衰退疑慮大幅減少，讓馬步站得更穩；升息3碼並非第一次出現的議題，有過經驗，比較容易咀嚼消化，所謂的擔憂會遞減。

本文所提之標的內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負責任。

「短期的波動根據每天不同的走勢做出分析與預測，無論長短趨勢，市場都是市場，我們必須謙遜，除了認錯和敬畏，什麼也做不了，因此在市場走勢和原先判斷有出入時，就要即時修反思，才能及時修正。」

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